어닝 서프라이즈
์ด๋ ์ํ๋ผ์ด์ฆ๋?
์ด๋ ์ํ๋ผ์ด์ฆ๋ ํ์ฌ์ ๋ณด๊ณ ๋ ๋ถ๊ธฐ๋ณ ๋๋ ์ฐ๊ฐ ์์ต์ด ๋ถ์๊ฐ์ ๊ธฐ๋์น๋ฅผ ์ํํ๊ฑฐ๋ ๋ฏธ๋ฌํ ๋ ๋ฐ์ํฉ๋๋ค. ๋ค์ํ ๊ธ์ต ํ์ฌ ๋ฐ ๋ณด๊ณ ๊ธฐ๊ด์์ ๊ทผ๋ฌดํ๋ ์ด๋ฌํ ๋ถ์๊ฐ๋ ์ด์ ๋ถ๊ธฐ ๋๋ ์ฐ๊ฐ ๋ณด๊ณ ์,. ํ์ฌ ์์ฅ ์ํฉ, ํ์ฌ ์์ฒด ์์ต ์์ธก ๋๋ " ์ง์นจ " ์ ๋น๋กฏํ ๋ค์ํ ์ถ์ฒ๋ฅผ ๊ธฐ๋ฐ ์ผ๋ก ํฉ๋๋ค .
์ด๋ ์ํ๋ผ์ด์ฆ ๋ถ์
ํน์ ํ์ฌ์ ์ฃผ์ ์ค์ ์ ๋ํ ์ ํํ ์์ธก์ ์์ฑํ๊ธฐ ์ํด ๋ถ์๊ฐ๋ ์ฌ๋ฌ ์ถ์ฒ์์ ์ ๋ณด๋ฅผ ์์งํด์ผ ํฉ๋๋ค. ๊ทธ๋ค์ ํ์ฌ ๊ฒฝ์์ง๊ณผ ์ด์ผ๊ธฐํ๊ณ , ๊ทธ ํ์ฌ๋ฅผ ๋ฐฉ๋ฌธํ๊ณ , ์ ํ์ ์ฐ๊ตฌํ๊ณ , ํ์ฌ๊ฐ ์ด์๋๋ ์ฐ์ ์ ๋ฉด๋ฐํ ๊ด์ฐฐํด์ผ ํฉ๋๋ค. ๊ทธ๋ฐ ๋ค์ ๋ถ์๊ฐ๋ ๋ถ์๊ฐ๊ฐ ๋ฐฐ์ด ๊ฒ์ ํตํฉํ๊ณ ๋ค์ ๋ถ๊ธฐ์ ๋ํ ํด๋น ํ์ฌ์ ์์ต์ ๋ํ ์์ ์ ํ๋จ์ด๋ ๊ธฐ๋๋ฅผ ๋ฐ์ํ๋ ์ํ์ ๋ชจ๋ธ์ ๋ง๋ญ๋๋ค. ๊ธฐ๋์น๋ ํ์ฌ์ ์น์ฌ์ดํธ์ ๊ฒ์๋ ์ ์์ผ๋ฉฐ ๋ถ์๊ฐ์ ๊ณ ๊ฐ์๊ฒ ๋ฐฐํฌ๋ฉ๋๋ค. ํ์ฌ๊ฐ ์ด๋ฌํ ์ถ์ ์น์์ ๋ฒ์ด๋ ์์น๋ฅผ ๋ณด๊ณ ํ ๋ ๋๋ผ์ด ์ผ์ด ๋ฐ์ํฉ๋๋ค.
์ด๋ ์ํ๋ผ์ด์ฆ๋ ํ์ฌ์ ์ฃผ๊ฐ์ ํฐ ์ํฅ์ ๋ฏธ์น ์ ์์ต๋๋ค. ์ฌ๋ฌ ์ฐ๊ตฌ์ ๋ฐ๋ฅด๋ฉด ๊ธ์ ์ ์ธ ์ด๋ ์ํ๋ผ์ด์ฆ๋ ์ฃผ๊ฐ์ ์ฆ๊ฐ์ ์ธ ์์น๋ฟ๋ง ์๋๋ผ ์๊ฐ์ด ์ง๋จ์ ๋ฐ๋ผ ์ ์ง์ ์ธ ์์น์ผ๋ก ์ด์ด์ง๋๋ค. ๋ฐ๋ผ์ ์ผ๋ถ ํ์ฌ๊ฐ ์ ๊ธฐ์ ์ผ๋ก ์์ ์์ต์ ์ํํ๋ ๊ฒ์ผ๋ก ์๋ ค์ง ๊ฒ์ ๋๋ผ์ด ์ผ์ด ์๋๋๋ค. ๋ถ์ ์ ์ธ ์ด๋ ์ํ๋ผ์ด์ฆ๋ ์ผ๋ฐ์ ์ผ๋ก ์ฃผ๊ฐ ํ๋ฝ์ผ๋ก ์ด์ด์ง๋๋ค.
์์ฅ ๊ธฐ์ ์ ๋ํ ์์๋๋ ๋ฏธ๋ ์ด์ต ๋๋ ์์ค์ ๋ํ ์์ฒด ์ง์นจ์ ๋ฐํํฉ๋๋ค. ์ด ์์ธก์ ์ฌ๋ฌด ๋ถ์๊ฐ๊ฐ ๊ธฐ๋์น๋ฅผ ์ค์ ํ๋ ๋ฐ ๋์์ด ๋๋ฉฐ ๋ค์ ๋ถ๊ธฐ์ ์ ์ฌ์ ์ธ ํ์ฌ ์ค์ ์ ๋ํ ๋ ๋์ ์์ด๋์ด๋ฅผ ์ป๊ธฐ ์ํด ๋น๊ตํ ์ ์์ต๋๋ค.
์ด๋ ์ํ๋ผ์ด์ฆ ๋ฐ ์ ๋๋ฆฌ์คํธ ์ถ์ ์น
๋ถ์๊ฐ๋ค์ ํ์ฌ๊ฐ ๊ฒฐ๊ณผ๋ฅผ ๋ณด๊ณ ํ๊ธฐ ์ ์ EPS(์ฃผ๋น ์์ด์ต) ๋ฐ ๊ธฐํ ์งํ๋ฅผ ์์ธกํ๊ธฐ ์ํด ์์ฒญ๋ ์๊ฐ์ ํ ์ ํฉ๋๋ค. ๋ง์ ๋ถ์๊ฐ๋ ์์ธก ๋ชจ๋ธ, ๊ด๋ฆฌ ์ง์นจ ๋ฐ ์ถ๊ฐ ๊ธฐ๋ณธ ์ ๋ณด๋ฅผ ์ฌ์ฉํ์ฌ EPS ์ถ์ ์น๋ฅผ ๋์ถํฉ๋๋ค. ํ ์ธ ๋ ํ๊ธ ํ๋ฆ ๋ชจ๋ธ ๋๋ DCF๋ ์ธ๊ธฐ ์๋ ๋ด์ฌ ํ๊ฐ ๋ฐฉ๋ฒ์ ๋๋ค.
DCF ๋ถ์์ ๋ฏธ๋์ ์์ฌ ํ๊ธ ํ๋ฆ ์์ธก์ ์ฌ์ฉํ๊ณ ์๊ตฌ๋๋ ์ฐ๊ฐ ๋น์จ์ ํตํด ํ ์ธํฉ๋๋ค. ํ๊ฐ ํ๋ก์ธ์ค์ ๊ฒฐ๊ณผ๋ ํ์ฌ ๊ฐ์น ์ถ์ ์น์ ๋๋ค. ์ด๊ฒ์ ์ฐจ๋ก๋ก ํ์ฌ์ ํฌ์ ์ ์ฌ๋ ฅ์ ํ๊ฐํ๋ ๋ฐ ์ฌ์ฉ๋ฉ๋๋ค. DCF๋ฅผ ํตํด ๋๋ฌํ ๊ฐ์น๊ฐ ํ์ฌ ํฌ์ ๋น์ฉ๋ณด๋ค ๋์ผ๋ฉด ์ข์ ๊ธฐํ๊ฐ ๋ ์ ์์ต๋๋ค.
DCF ๊ณ์ฐ์ ๋ค์๊ณผ ๊ฐ์ต๋๋ค.
์ด๋์
CFn = ๊ธฐ๊ฐ n์ ํ๊ธ ํ๋ฆ
r = ํ ์ธ์จ (์ข ์ข ๊ฐ์ค ํ๊ท ์๋ณธ ๋น์ฉ -WACC)
๋ถ์๊ฐ๋ ํ์ฌ์ SEC ์ ์ถ ์๋ฅ์์ ๋ค์ํ ๊ธฐ๋ณธ ์์์ ์์กดํฉ๋๋ค(์: ๋ถ๊ธฐ๋ณ ๋ณด๊ณ ์์ ๊ฒฝ์ฐ SEC Form 10-Q,. ๋ณด๋ค ํฌ๊ด์ ์ธ ์ฐ๋ก ๋ณด๊ณ ์์ ๊ฒฝ์ฐ SEC Form 10-K ). ๋ ๋ณด๊ณ ์ ๋ชจ๋์์ MD&A( ๊ฒฝ์ ๋ ผ์ ๋ฐ ๋ถ์ ) ์น์ ์ ์ด์ ๊ธฐ๊ฐ์ ์ด์, ํ์ฌ์ ์ฌ๋ฌด ์ฑ๊ณผ ๋ฐ ๊ฒฝ์์ง์ด ํฅํ ๋ณด๊ณ ๊ธฐ๊ฐ์ ์์ผ๋ก ๋์๊ฐ ๊ณํ์ ๋ํ ์์ธํ ๊ฐ์๋ฅผ ์ ๊ณตํฉ๋๋ค.
๊ฒฝ์์ง์ ํ ๋ก ๊ณผ ๋ถ์์ ์์ต ๊ณ์ฐ์, ๋์ฐจ ๋์กฐํ ๋ฐ ํ๊ธ ํ๋ฆํ์ ๋ํ ํ์ฌ ์ฑ์ฅ ๋๋ ์ ํด ์ธก๋ฉด์ ํน์ ์ด์ ๋ฅผ ํํค์นฉ๋๋ค. ์ด ์น์ ์ ์ฑ์ฅ ๋์ธ, ์ํ, ์ฌ์ง์ด ๊ณ๋ฅ ์ค์ธ ์์ก๊น์ง ์ธ๋ถํํฉ๋๋ค(์ข ์ข ๊ฐ์ฃผ ์น์ ์๋ ์์). ๊ฒฝ์์ง์ ๋ํ MD&A ์น์ ์ ์ฌ์ฉํ์ฌ ์์ ์ค์ํธ ๋ฐ/๋๋ ์ฃผ์ ๊ณ ์ฉ์ ๋ณ๊ฒฝ ์ฌํญ๊ณผ ํจ๊ป ์ ํ๋ก์ ํธ์ ๋ํ ํฅํ ๋ชฉํ ๋ฐ ์ ๊ทผ ๋ฐฉ์์ ๋ฐํํฉ๋๋ค.
##ํ์ด๋ผ์ดํธ
๊ธ์ ์ ์ธ ์ํ๋ผ์ด์ฆ๋ ์ข ์ข ํ์ฌ ์ฃผ๊ฐ์ ๊ธ๊ฒฉํ ์์น์ผ๋ก ์ด์ด์ง๊ณ ๋ถ์ ์ ์ธ ์ํ๋ผ์ด์ฆ๋ ๊ธ๊ฒฉํ ํ๋ฝ์ผ๋ก ์ด์ด์ง๋๋ค.
ํ์ฌ๊ฐ ์์คํธ๋ฆฌํธ ์ถ์ ์น์ ํฌ๊ฒ ๋ค๋ฅธ ์์น๋ฅผ ๋ณด๊ณ ํ ๋ ์ด๋ ์ํ๋ผ์ด์ฆ๊ฐ ๋ฐ์ํฉ๋๋ค.
๊ธฐ์ ์ ๋ถ์๊ฐ๊ฐ ์ ํํ ์ถ์ ์ ํ ์ ์๋๋ก ์ง์นจ์ ๋ฐํํ๊ธฐ๋ ํ์ง๋ง ๋๋ก๋ ์์์น ๋ชปํ ์์์ด๋ ์ ํ ์์๋ก ์ธํด ์ต์ข ๊ฒฐ๊ณผ๊ฐ ๋ณ๊ฒฝ๋ ์ ์์ต๋๋ค.