Сюрприз заработка
Π§ΡΠΎ ΡΠ°ΠΊΠΎΠ΅ Π½Π΅ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π½Π½ΡΠΉ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄?
Π‘ΡΡΠΏΡΠΈΠ· Π² ΠΎΡΠ½ΠΎΡΠ΅Π½ΠΈΠΈ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»ΠΈ Π²ΠΎΠ·Π½ΠΈΠΊΠ°Π΅Ρ, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° ΠΎΡΡΠ΅ΡΠ½Π°Ρ ΠΊΠ²Π°ΡΡΠ°Π»ΡΠ½Π°Ρ ΠΈΠ»ΠΈ Π³ΠΎΠ΄ΠΎΠ²Π°Ρ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»Ρ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΠΎΠΊΠ°Π·ΡΠ²Π°Π΅ΡΡΡ Π²ΡΡΠ΅ ΠΈΠ»ΠΈ Π½ΠΈΠΆΠ΅ ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π½ΠΈΠΉ Π°Π½Π°Π»ΠΈΡΠΈΠΊΠΎΠ². ΠΡΠΈ Π°Π½Π°Π»ΠΈΡΠΈΠΊΠΈ,. ΡΠ°Π±ΠΎΡΠ°ΡΡΠΈΠ΅ Π² ΡΠ°Π·Π»ΠΈΡΠ½ΡΡ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡΡ ΡΠΈΡΠΌΠ°Ρ ΠΈ ΠΎΡΡΠ΅ΡΠ½ΡΡ Π°Π³Π΅Π½ΡΡΡΠ²Π°Ρ , ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²ΡΠ²Π°ΡΡ ΡΠ²ΠΎΠΈ ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π½ΠΈΡ Π½Π° ΡΠ°Π·Π»ΠΈΡΠ½ΡΡ ΠΈΡΡΠΎΡΠ½ΠΈΠΊΠ°Ρ , Π²ΠΊΠ»ΡΡΠ°Ρ ΠΏΡΠ΅Π΄ΡΠ΄ΡΡΠΈΠ΅ ΠΊΠ²Π°ΡΡΠ°Π»ΡΠ½ΡΠ΅ ΠΈΠ»ΠΈ Π³ΠΎΠ΄ΠΎΠ²ΡΠ΅ ΠΎΡΡΠ΅ΡΡ ΠΈ ΡΠ΅ΠΊΡΡΠΈΠ΅ ΡΡΠ½ΠΎΡΠ½ΡΠ΅ ΡΡΠ»ΠΎΠ²ΠΈΡ, Π° ΡΠ°ΠΊΠΆΠ΅ ΠΏΡΠΎΠ³Π½ΠΎΠ·Ρ ΡΠΎΠ±ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΡΡ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄ΠΎΠ² ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΠΈΠ»ΠΈ Β« ΡΠΊΠ°Π·Π°Π½ΠΈΡ Β».
Π‘ΡΡΠΏΡΠΈΠ· ΠΎ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π°Ρ
Π§ΡΠΎΠ±Ρ ΡΠΎΡΡΠ°Π²ΠΈΡΡ ΡΠΎΡΠ½ΡΠΉ ΠΏΡΠΎΠ³Π½ΠΎΠ· ΠΏΠΎΠ²Π΅Π΄Π΅Π½ΠΈΡ Π°ΠΊΡΠΈΠΉ ΠΊΠΎΠ½ΠΊΡΠ΅ΡΠ½ΠΎΠΉ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ, Π°Π½Π°Π»ΠΈΡΠΈΠΊ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ΅Π½ ΡΠΎΠ±ΡΠ°ΡΡ ΠΈΠ½ΡΠΎΡΠΌΠ°ΡΠΈΡ ΠΈΠ· Π½Π΅ΡΠΊΠΎΠ»ΡΠΊΠΈΡ ΠΈΡΡΠΎΡΠ½ΠΈΠΊΠΎΠ². ΠΠΌ Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΠΎ ΠΏΠΎΠ³ΠΎΠ²ΠΎΡΠΈΡΡ Ρ ΡΡΠΊΠΎΠ²ΠΎΠ΄ΡΡΠ²ΠΎΠΌ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ, ΠΏΠΎΡΠ΅ΡΠΈΡΡ ΡΡΡ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΡ, ΠΈΠ·ΡΡΠΈΡΡ Π΅Π΅ ΠΏΡΠΎΠ΄ΡΠΊΡΠΈΡ ΠΈ Π²Π½ΠΈΠΌΠ°ΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎ ΡΠ»Π΅Π΄ΠΈΡΡ Π·Π° ΠΎΡΡΠ°ΡΠ»ΡΡ, Π² ΠΊΠΎΡΠΎΡΠΎΠΉ ΠΎΠ½Π° ΡΠ°Π±ΠΎΡΠ°Π΅Ρ. ΠΠ°ΡΠ΅ΠΌ Π°Π½Π°Π»ΠΈΡΠΈΠΊ ΡΠΎΠ·Π΄Π°ΡΡ ΠΌΠ°ΡΠ΅ΠΌΠ°ΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΡΡ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»Ρ, ΠΊΠΎΡΠΎΡΠ°Ρ Π²ΠΊΠ»ΡΡΠ°Π΅Ρ Π² ΡΠ΅Π±Ρ ΡΠΎ, ΡΡΠΎ ΠΎΠ½ ΡΠ·Π½Π°Π», ΠΈ ΠΎΡΡΠ°ΠΆΠ°Π΅Ρ Π΅Π³ΠΎ ΠΌΠ½Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΈΠ»ΠΈ ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π½ΠΈΡ Π² ΠΎΡΠ½ΠΎΡΠ΅Π½ΠΈΠΈ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄ΠΎΠ² ΡΡΠΎΠΉ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ Π² ΠΏΡΠ΅Π΄ΡΡΠΎΡΡΠ΅ΠΌ ΠΊΠ²Π°ΡΡΠ°Π»Π΅. ΠΠΆΠΈΠ΄Π°Π½ΠΈΡ ΠΌΠΎΠ³ΡΡ Π±ΡΡΡ ΠΎΠΏΡΠ±Π»ΠΈΠΊΠΎΠ²Π°Π½Ρ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠ΅ΠΉ Π½Π° ΡΠ²ΠΎΠ΅ΠΌ Π²Π΅Π±-ΡΠ°ΠΉΡΠ΅ ΠΈ ΡΠ°Π·ΠΎΡΠ»Π°Π½Ρ ΠΊΠ»ΠΈΠ΅Π½ΡΠ°ΠΌ Π°Π½Π°Π»ΠΈΡΠΈΠΊΠ°. ΠΠ΅ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π½Π½ΠΎΡΡΡ Π²ΠΎΠ·Π½ΠΈΠΊΠ°Π΅Ρ, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΡ ΡΠΎΠΎΠ±ΡΠ°Π΅Ρ ΡΠΈΡΡΡ, ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠ΅ ΠΎΡΠΊΠ»ΠΎΠ½ΡΡΡΡΡ ΠΎΡ ΡΡΠΈΡ ΠΎΡΠ΅Π½ΠΎΠΊ.
Π‘ΡΡΠΏΡΠΈΠ·Ρ, ΡΠ²ΡΠ·Π°Π½Π½ΡΠ΅ Ρ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»ΡΡ, ΠΌΠΎΠ³ΡΡ ΠΎΠΊΠ°Π·Π°ΡΡ ΠΎΠ³ΡΠΎΠΌΠ½ΠΎΠ΅ Π²Π»ΠΈΡΠ½ΠΈΠ΅ Π½Π° ΡΠ΅Π½Ρ Π°ΠΊΡΠΈΠΉ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ. ΠΠ΅ΡΠΊΠΎΠ»ΡΠΊΠΎ ΠΈΡΡΠ»Π΅Π΄ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠΉ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·ΡΠ²Π°ΡΡ, ΡΡΠΎ Π½Π΅ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π½Π½ΡΠ΅ ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΡΠ΅ ΡΠ΅Π·ΡΠ»ΡΡΠ°ΡΡ ΠΏΡΠΈΠ²ΠΎΠ΄ΡΡ Π½Π΅ ΡΠΎΠ»ΡΠΊΠΎ ΠΊ Π½Π΅ΠΌΠ΅Π΄Π»Π΅Π½Π½ΠΎΠΌΡ ΡΠΊΠ°ΡΠΊΡ ΡΠ΅Π½Ρ Π°ΠΊΡΠΈΠΉ, Π½ΠΎ ΠΈ ΠΊ ΠΏΠΎΡΡΠ΅ΠΏΠ΅Π½Π½ΠΎΠΌΡ ΡΠ²Π΅Π»ΠΈΡΠ΅Π½ΠΈΡ Ρ ΡΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ Π²ΡΠ΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ. Π‘Π»Π΅Π΄ΠΎΠ²Π°ΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎ, Π½Π΅ΡΠ΄ΠΈΠ²ΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎ, ΡΡΠΎ Π½Π΅ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠ΅ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΠΈΠ·Π²Π΅ΡΡΠ½Ρ ΡΠ΅ΠΌ, ΡΡΠΎ ΡΠ΅Π³ΡΠ»ΡΡΠ½ΠΎ ΠΏΡΠ΅Π²ΠΎΡΡ ΠΎΠ΄ΡΡ ΠΏΡΠΎΠ³Π½ΠΎΠ·Ρ ΠΏΠΎ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»ΠΈ. ΠΠ΅ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π½Π½ΡΠΉ ΠΎΡΡΠΈΡΠ°ΡΠ΅Π»ΡΠ½ΡΠΉ ΡΠ΅Π·ΡΠ»ΡΡΠ°Ρ ΠΎΠ±ΡΡΠ½ΠΎ ΠΏΡΠΈΠ²ΠΎΠ΄ΠΈΡ ΠΊ ΡΠ½ΠΈΠΆΠ΅Π½ΠΈΡ ΡΠ΅Π½Ρ Π°ΠΊΡΠΈΠΉ.
ΠΡΠ±Π»ΠΈΡΠ½ΡΠ΅ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΡΠ°ΠΊΠΆΠ΅ Π²ΡΠΏΡΡΠΊΠ°ΡΡ ΡΠΎΠ±ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΡΠ΅ ΡΠ΅ΠΊΠΎΠΌΠ΅Π½Π΄Π°ΡΠΈΠΈ Ρ ΠΈΠ·Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π΅ΠΌΡΡ Π±ΡΠ΄ΡΡΠΈΡ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»Π΅ΠΉ ΠΈΠ»ΠΈ ΡΠ±ΡΡΠΊΠΎΠ². ΠΡΠΎΡ ΠΏΡΠΎΠ³Π½ΠΎΠ· ΠΏΠΎΠΌΠΎΠ³Π°Π΅Ρ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡΠΌ Π°Π½Π°Π»ΠΈΡΠΈΠΊΠ°ΠΌ ΡΡΡΠ°Π½ΠΎΠ²ΠΈΡΡ ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π½ΠΈΡ, ΠΈ Π΅Π³ΠΎ ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΡΡΠ°Π²Π½ΠΈΡΡ, ΡΡΠΎΠ±Ρ ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠΈΡΡ Π»ΡΡΡΠ΅Π΅ ΠΏΡΠ΅Π΄ΡΡΠ°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΎ ΠΏΠΎΡΠ΅Π½ΡΠΈΠ°Π»ΡΠ½ΡΡ ΡΠ΅Π·ΡΠ»ΡΡΠ°ΡΠ°Ρ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ Π² ΠΏΡΠ΅Π΄ΡΡΠΎΡΡΠ΅ΠΌ ΠΊΠ²Π°ΡΡΠ°Π»Π΅.
ΠΠ΅ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π½Π½ΡΠΉ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄ ΠΈ ΠΎΡΠ΅Π½ΠΊΠΈ Π°Π½Π°Π»ΠΈΡΠΈΠΊΠΎΠ²
ΠΠ½Π°Π»ΠΈΡΠΈΠΊΠΈ ΡΡΠ°ΡΡΡ ΠΎΠ³ΡΠΎΠΌΠ½ΠΎΠ΅ ΠΊΠΎΠ»ΠΈΡΠ΅ΡΡΠ²ΠΎ Π²ΡΠ΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ, ΠΏΡΠ΅ΠΆΠ΄Π΅ ΡΠ΅ΠΌ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΠΎΡΡΠΈΡΠ°ΡΡΡΡ ΠΎ ΡΠ²ΠΎΠΈΡ ΡΠ΅Π·ΡΠ»ΡΡΠ°ΡΠ°Ρ , ΠΏΡΡΠ°ΡΡΡ ΡΠΏΡΠΎΠ³Π½ΠΎΠ·ΠΈΡΠΎΠ²Π°ΡΡ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»Ρ Π½Π° Π°ΠΊΡΠΈΡ (EPS) ΠΈ Π΄ΡΡΠ³ΠΈΠ΅ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°ΡΠ΅Π»ΠΈ. ΠΠ½ΠΎΠ³ΠΈΠ΅ Π°Π½Π°Π»ΠΈΡΠΈΠΊΠΈ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΡΡΡ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ ΠΏΡΠΎΠ³Π½ΠΎΠ·ΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ, ΡΡΠΊΠΎΠ²ΠΎΠ΄ΡΡΠ²ΠΎ ΡΡΠΊΠΎΠ²ΠΎΠ΄ΡΡΠ²Π° ΠΈ Π΄ΠΎΠΏΠΎΠ»Π½ΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΡΡ ΡΡΠ½Π΄Π°ΠΌΠ΅Π½ΡΠ°Π»ΡΠ½ΡΡ ΠΈΠ½ΡΠΎΡΠΌΠ°ΡΠΈΡ Π΄Π»Ρ ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΎΡΠ΅Π½ΠΊΠΈ EPS. ΠΠΎΠ΄Π΅Π»Ρ Π΄ΠΈΡΠΊΠΎΠ½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½Π½ΡΡ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΡΡ ΠΏΠΎΡΠΎΠΊΠΎΠ² ΠΈΠ»ΠΈ DCF ΡΠ²Π»ΡΠ΅ΡΡΡ ΠΏΠΎΠΏΡΠ»ΡΡΠ½ΡΠΌ ΠΌΠ΅ΡΠΎΠ΄ΠΎΠΌ Π²Π½ΡΡΡΠ΅Π½Π½Π΅ΠΉ ΠΎΡΠ΅Π½ΠΊΠΈ.
ΠΠ½Π°Π»ΠΈΠ· DCF ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΡΠ΅Ρ ΠΏΡΠΎΠ³Π½ΠΎΠ·Ρ Π±ΡΠ΄ΡΡΠΈΡ ΡΠ²ΠΎΠ±ΠΎΠ΄Π½ΡΡ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΡΡ ΠΏΠΎΡΠΎΠΊΠΎΠ² ΠΈ Π΄ΠΈΡΠΊΠΎΠ½ΡΠΈΡΡΡΡ ΠΈΡ ΠΏΠΎ ΡΡΠ΅Π±ΡΠ΅ΠΌΠΎΠΉ Π³ΠΎΠ΄ΠΎΠ²ΠΎΠΉ ΡΡΠ°Π²ΠΊΠ΅. Π Π΅Π·ΡΠ»ΡΡΠ°ΡΠΎΠΌ ΠΏΡΠΎΡΠ΅ΡΡΠ° ΠΎΡΠ΅Π½ΠΊΠΈ ΡΠ²Π»ΡΠ΅ΡΡΡ ΠΎΡΠ΅Π½ΠΊΠ° ΠΏΡΠΈΠ²Π΅Π΄Π΅Π½Π½ΠΎΠΉ ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΠΈ. ΠΡΠΎ, Π² ΡΠ²ΠΎΡ ΠΎΡΠ΅ΡΠ΅Π΄Ρ, ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΡΠ΅ΡΡΡ Π΄Π»Ρ ΠΎΡΠ΅Π½ΠΊΠΈ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΎΠ½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΠΎΡΠ΅Π½ΡΠΈΠ°Π»Π° ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ. ΠΡΠ»ΠΈ ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΡ, ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠ΅Π½Π½Π°Ρ Ρ ΠΏΠΎΠΌΠΎΡΡΡ DCF, Π²ΡΡΠ΅, ΡΠ΅ΠΌ ΡΠ΅ΠΊΡΡΠ°Ρ ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΡ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΉ, Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎΡΡΡ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ Π±ΡΡΡ Ρ ΠΎΡΠΎΡΠ΅ΠΉ.
Π Π°ΡΡΠ΅Ρ DCF Π²ΡΠ³Π»ΡΠ΄ΠΈΡ ΡΠ»Π΅Π΄ΡΡΡΠΈΠΌ ΠΎΠ±ΡΠ°Π·ΠΎΠΌ:
ΠΠ΄Π΅
CFn = Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΡΠΉ ΠΏΠΎΡΠΎΠΊ Π·Π° ΠΏΠ΅ΡΠΈΠΎΠ΄ n
r = ΡΡΠ°Π²ΠΊΠ° Π΄ΠΈΡΠΊΠΎΠ½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ (ΡΠ°ΡΡΠΎ ΡΡΠ΅Π΄Π½Π΅Π²Π·Π²Π΅ΡΠ΅Π½Π½Π°Ρ ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΡ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π° -WACC)
ΠΠ½Π°Π»ΠΈΡΠΈΠΊΠΈ ΠΏΠΎΠ»Π°Π³Π°ΡΡΡΡ Π½Π° ΡΠ°Π·Π»ΠΈΡΠ½ΡΠ΅ ΡΡΠ½Π΄Π°ΠΌΠ΅Π½ΡΠ°Π»ΡΠ½ΡΠ΅ ΡΠ°ΠΊΡΠΎΡΡ Π² ΠΎΡΡΠ΅ΡΠ°Ρ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ ΠΏΠΎ ΡΠ΅Π½Π½ΡΠΌ Π±ΡΠΌΠ°Π³Π°ΠΌ ΠΈ Π±ΠΈΡΠΆΠ°ΠΌ (Π½Π°ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅Ρ, ΡΠΎΡΠΌΠ° SEC 10-Q Π΄Π»Ρ Π΅ΠΆΠ΅ΠΊΠ²Π°ΡΡΠ°Π»ΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΎΡΡΠ΅ΡΠ° ΠΈ ΡΠΎΡΠΌΠ° SEC 10-K Π΄Π»Ρ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ ΠΏΠΎΠ΄ΡΠΎΠ±Π½ΠΎΠ³ΠΎ Π³ΠΎΠ΄ΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ ΠΎΡΡΠ΅ΡΠ°). Π ΠΎΠ±ΠΎΠΈΡ ΠΎΡΡΠ΅ΡΠ°Ρ ΡΠ°Π·Π΄Π΅Π» ΠΎΠ±ΡΡΠΆΠ΄Π΅Π½ΠΈΡ ΠΈ Π°Π½Π°Π»ΠΈΠ·Π° ΡΡΠΊΠΎΠ²ΠΎΠ΄ΡΡΠ²ΠΎΠΌ (MD&A) ΡΠΎΠ΄Π΅ΡΠΆΠΈΡ ΠΏΠΎΠ΄ΡΠΎΠ±Π½ΡΠΉ ΠΎΠ±Π·ΠΎΡ ΠΎΠΏΠ΅ΡΠ°ΡΠΈΠΉ Π·Π° ΠΏΡΠ΅Π΄ΡΠ΄ΡΡΠΈΠΉ ΠΏΠ΅ΡΠΈΠΎΠ΄, ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡΡ ΡΠ΅Π·ΡΠ»ΡΡΠ°ΡΠΎΠ² ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΠΈ ΡΠΎΠ³ΠΎ, ΠΊΠ°ΠΊ ΡΡΠΊΠΎΠ²ΠΎΠ΄ΡΡΠ²ΠΎ ΠΏΠ»Π°Π½ΠΈΡΡΠ΅Ρ Π΄Π²ΠΈΠ³Π°ΡΡΡΡ Π²ΠΏΠ΅ΡΠ΅Π΄ Π² ΠΏΡΠ΅Π΄ΡΡΠΎΡΡΠ΅ΠΌ ΠΎΡΡΠ΅ΡΠ½ΠΎΠΌ ΠΏΠ΅ΡΠΈΠΎΠ΄Π΅.
ΠΠ±ΡΡΠΆΠ΄Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΈ Π°Π½Π°Π»ΠΈΠ· ΡΡΠΊΠΎΠ²ΠΎΠ΄ΡΡΠ²Π° ΠΈΡΡΠ»Π΅Π΄ΡΡΡ ΠΊΠΎΠ½ΠΊΡΠ΅ΡΠ½ΡΠ΅ ΠΏΡΠΈΡΠΈΠ½Ρ Π°ΡΠΏΠ΅ΠΊΡΠΎΠ² ΡΠΎΡΡΠ° ΠΈΠ»ΠΈ ΡΠΏΠ°Π΄ΠΊΠ° ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ Π² ΠΎΡΡΠ΅ΡΠ΅ ΠΎ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»ΡΡ ΠΈ ΡΠ±ΡΡΠΊΠ°Ρ , Π±Π°Π»Π°Π½ΡΠ΅ ΠΈ ΠΎΡΡΠ΅ΡΠ΅ ΠΎ Π΄Π²ΠΈΠΆΠ΅Π½ΠΈΠΈ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΡΡ ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ². Π ΡΡΠΎΠΌ ΡΠ°Π·Π΄Π΅Π»Π΅ ΠΏΡΠΈΠ²ΠΎΠ΄ΡΡΡΡ ΡΠ°ΠΊΡΠΎΡΡ ΡΠΎΡΡΠ°, ΡΠΈΡΠΊΠΈ ΠΈ Π΄Π°ΠΆΠ΅ Π½Π΅Π·Π°Π²Π΅ΡΡΠ΅Π½Π½ΡΠ΅ ΡΡΠ΄Π΅Π±Π½ΡΠ΅ ΡΠ°Π·Π±ΠΈΡΠ°ΡΠ΅Π»ΡΡΡΠ²Π° (ΡΠ°ΡΡΠΎ ΡΠ°ΠΊΠΆΠ΅ Π² ΡΠ°Π·Π΄Π΅Π»Π΅ ΡΠ½ΠΎΡΠΎΠΊ). Π ΡΠΊΠΎΠ²ΠΎΠ΄ΡΡΠ²ΠΎ ΡΠ°ΠΊΠΆΠ΅ ΡΠ°ΡΡΠΎ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΡΠ΅Ρ ΡΠ°Π·Π΄Π΅Π» MD&A, ΡΡΠΎΠ±Ρ ΠΎΠ±ΡΡΠ²ΠΈΡΡ ΠΎ ΠΏΡΠ΅Π΄ΡΡΠΎΡΡΠΈΡ ΡΠ΅Π»ΡΡ ΠΈ ΠΏΠΎΠ΄Ρ ΠΎΠ΄Π°Ρ ΠΊ Π½ΠΎΠ²ΡΠΌ ΠΏΡΠΎΠ΅ΠΊΡΠ°ΠΌ, Π° ΡΠ°ΠΊΠΆΠ΅ ΠΎ Π»ΡΠ±ΡΡ ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½Π΅Π½ΠΈΡΡ Π² ΠΈΡΠΏΠΎΠ»Π½ΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΠΌ Π½Π°Π±ΠΎΡΠ΅ ΠΈ / ΠΈΠ»ΠΈ ΠΊΠ»ΡΡΠ΅Π²ΡΡ ΡΠΎΡΡΡΠ΄Π½ΠΈΠΊΠ°Ρ .
ΠΡΠΎΠ±Π΅Π½Π½ΠΎΡΡΠΈ
ΠΠΎΠ»ΠΎΠΆΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΡΠΉ ΡΡΡΠΏΡΠΈΠ· ΡΠ°ΡΡΠΎ ΠΏΡΠΈΠ²ΠΎΠ΄ΠΈΡ ΠΊ ΡΠ΅Π·ΠΊΠΎΠΌΡ ΡΠΎΡΡΡ ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΠΈ Π°ΠΊΡΠΈΠΉ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ, Π° Π½Π΅Π³Π°ΡΠΈΠ²Π½ΡΠΉ ΡΡΡΠΏΡΠΈΠ· ΠΊ Π±ΡΡΡΡΠΎΠΌΡ ΠΏΠ°Π΄Π΅Π½ΠΈΡ.
Π‘ΡΡΠΏΡΠΈΠ· Π² ΠΎΡΠ½ΠΎΡΠ΅Π½ΠΈΠΈ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»ΠΈ Π²ΠΎΠ·Π½ΠΈΠΊΠ°Π΅Ρ, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΡ ΡΠΎΠΎΠ±ΡΠ°Π΅Ρ ΡΠΈΡΡΡ, ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠ΅ ΡΠ΅Π·ΠΊΠΎ ΠΎΡΠ»ΠΈΡΠ°ΡΡΡΡ ΠΎΡ ΠΎΡΠ΅Π½ΠΎΠΊ Π£ΠΎΠ»Π»-ΡΡΡΠΈΡ.
ΠΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΡΠ°ΠΊΠΆΠ΅ Π²ΡΠΏΡΡΠΊΠ°ΡΡ ΡΡΠΊΠΎΠ²ΠΎΠ΄ΡΡΠ²ΠΎ, ΡΡΠΎΠ±Ρ ΠΏΠΎΠΌΠΎΡΡ Π°Π½Π°Π»ΠΈΡΠΈΠΊΠ°ΠΌ ΡΠ΄Π΅Π»Π°ΡΡ ΡΠΎΡΠ½ΡΠ΅ ΠΎΡΠ΅Π½ΠΊΠΈ, ΠΎΠ΄Π½Π°ΠΊΠΎ ΠΈΠ½ΠΎΠ³Π΄Π° Π½Π΅ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π½Π½ΡΠ΅ Π½ΠΎΠ²ΠΎΡΡΠΈ ΠΈΠ»ΠΈ ΡΠΏΡΠΎΡ Π½Π° ΠΏΡΠΎΠ΄ΡΠΊΡΠΈΡ ΠΌΠΎΠ³ΡΡ ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½ΠΈΡΡ ΠΎΠΊΠΎΠ½ΡΠ°ΡΠ΅Π»ΡΠ½ΡΠΉ ΡΠ΅Π·ΡΠ»ΡΡΠ°Ρ.