Direkte budgiver
Hvad er en direkte budgiver?
En direkte budgiver er en enhed eller person, der køber statsobligationer på auktion for en huskonto i stedet for på vegne af en anden part.
Forståelse af en direkte budgiver
Når en person eller en enhed køber for egen regning i modsætning til at købe for en anden, er den pågældende person eller enhed en direkte bydende. Direkte budgivere omfatter primære forhandlere, ikke-primære forhandlere, hedgefonde,. pensionsfonde, gensidige fonde,. forsikringsselskaber, banker, regeringer og enkeltpersoner.
Hver amerikansk statsobligation, note, obligation, variabel rente (FRN) eller statsobligation med inflationsbeskyttet værdipapir (TIPS) sælges på en offentlig auktion. Finansministeriet har tilladt direkte bud på værdipapirer, både konkurrencemæssigt og ikke-konkurrerende, siden auktionerne først blev taget i brug.
Budproces
Konkurrencemæssige bud kræver, at den direkte budgiver angiver det ønskede afkast, idet antallet af værdipapirer vundet på auktionen afhænger af den højeste konkurrencedygtige diskonteringsrente. Et ikke-konkurrerende bud kræver ikke, at budgiveren angiver det ønskede afkast. Ikke-konkurrencedygtige bud kan kun være på 5 millioner USD eller mindre. Finansministeriet accepterer alle ikke-konkurrencedygtige bud og derefter konkurrencedygtige bud i rækkefølge efter stigende udbytte.
Budgivere kan afgive deres bud over specificerede systemer, der stilles til rådighed for de parter, der er interesserede i at købe på auktion. Institutionelle budgivere bruger Treasury Automated Auction Processing System (TAAPS). TAAPS accepterer både konkurrencedygtige og ikke-konkurrencedygtige bud. Reelle budgivere, som primært er enkeltpersoner, kan bruge Treasury Direct og Legacy Treasury Direct. Disse to systemer accepterer kun ikke-konkurrencedygtige bud.
Efter at en auktion er afsluttet, annoncerer finansministeriet beløbet i dollar for værdipapirer købt af primary dealere og andre direkte budgivere såvel som indirekte budgivere. Disse oplysninger inkluderer det beløb, hver gruppe har købt. Alle succesrige budgivere tildeles værdipapirer til samme pris, som er den pris, der svarer til den højeste kurs, udbytte eller rabatmargin af de accepterede konkurrerende bud.
Primary dealere køber gæld direkte fra statskassen og videresælger den til deres kunder til en forudbestemt pris. I årevis udgjorde primary dealerne størstedelen af auktionernes deltagelse, men deres dominans har været faldende i årevis.
Krav og begrænsninger for en direkte budgiver
For at deltage i en Treasury-auktion skal en enhed eller enkeltperson blot afgive et bud med et bud på det værdipapir, de gerne vil købe. Deltagere kan byde enten ikke-konkurrencedygtigt eller konkurrencedygtigt, men ikke begge veje i samme auktion.
Ikke-konkurrerende budgivere har tilladelse til at byde mellem $100 og $5 millioner i trin på $100. Konkurrerende budgivere kan byde med mere end ét konkurrencedygtigt bud, dog tillader statskassen ikke bud, der er til en kurs eller afkast større end 35 % af tilbudsbeløbet.
Finansministeriet har tilladt direkte bud, så længe det har gennemført værdipapirauktioner. Enhver enhed eller person kan byde direkte, så længe enheden eller personen har truffet alle de nødvendige foranstaltninger for adgang til de specifikke systemer og har truffet passende ordninger for levering og betaling for auktionspriser.
For institutioner sker betalingen normalt ved at debitere budgiverens konto i Federal Reserve eller gennem en clearingbank, hvis der ikke er en konto i Federal Reserve. For detailbudgivere trækkes betalingen fra deres bankkonto.
Hvis organisationer skifter fra at byde gennem primary dealere, kaldet indirekte bud, til at byde direkte selv, kan det være sværere for andre primary dealere at måle niveauet af interesse for værdipapirauktioner.
Banker, der fungerer som primære forhandlere, blev navngivet i en retssag i 2017, hvor de hævdede, at de konspirerede for at dele oplysninger om kundeordrer for at rigge stats-auktioner til deres fordel.
Højdepunkter
Konkurrerende bud kræver, at den direkte budgiver angiver det ønskede afkast, mens et ikke-konkurrerende bud ikke kræver, at budgiveren angiver det ønskede afkast.
Ikke-konkurrerende budgivere kan byde mellem $100 og $5 millioner i trin på $100.
De onlinesystemer, der bruges til at byde, er Treasury Automated Auction Processing System (TAAPS), Treasury Direct og Legacy Treasury Direct.
En direkte budgiver er en enhed eller person, der køber statsobligationer på auktion for en huskonto i stedet for på vegne af en anden part.
Direkte budgivere omfatter primære forhandlere, ikke-primære forhandlere, hedgefonde, pensionsfonde, gensidige fonde, forsikringsselskaber, banker, regeringer og enkeltpersoner.
Direkte budgivere kan enten være konkurrencedygtige budgivere eller ikke-konkurrerende budgivere, hver med deres egne regler.
