Enchérisseur direct

Qu'est-ce qu'un enchérisseur direct ?

Un soumissionnaire direct est une entité ou un individu qui achète des titres du Trésor aux enchères pour un compte maison plutôt que pour le compte d'une autre partie.

Comprendre un enchérisseur direct

Lorsqu'un individu ou une entité achète pour son propre compte au lieu d'acheter pour quelqu'un d'autre, cet individu ou cette entité est un enchérisseur direct. Les soumissionnaires directs comprennent les négociants principaux, les négociants non principaux, les fonds spéculatifs, les fonds de pension, les fonds communs de placement,. les assureurs, les banques, les gouvernements et les particuliers.

Chaque bon du Trésor américain, billet, obligation, billet à taux variable (FRN) ou titre du Trésor protégé contre l'inflation (TIPS) est vendu lors d'une enchère publique. Le département du Trésor a autorisé les enchères directes sur les titres, à la fois compétitives et non compétitives, depuis que les enchères ont été utilisées pour la première fois.

Processus d'appel d'offres

Les offres concurrentielles exigent que l'enchérisseur direct précise le rendement souhaité, le nombre de titres remportés aux enchères dépendant du taux d'actualisation concurrentiel le plus élevé. Une offre non compétitive n'oblige pas le soumissionnaire à indiquer le rendement souhaité. Les offres non compétitives ne peuvent être que de 5 millions de dollars ou moins. Le Trésor accepte toutes les offres non compétitives, puis les offres compétitives par ordre de rendement croissant.

Les enchérisseurs peuvent placer leurs offres sur des systèmes spécifiés qui sont mis à la disposition des parties intéressées par l'achat aux enchères. Les soumissionnaires institutionnels utilisent le système de traitement automatisé des enchères du Trésor (TAAPS). TAAPS accepte les offres compétitives et non compétitives. Les véritables enchérisseurs, qui sont principalement des particuliers, peuvent utiliser Treasury Direct et Legacy Treasury Direct. Ces deux systèmes n'acceptent que les offres non compétitives.

Après la fin d'une enchère, le département du Trésor annonce le montant en dollars des titres achetés par les négociants principaux et les autres enchérisseurs directs, ainsi que les enchérisseurs indirects. Ces informations incluent le montant acheté par chaque groupe. Tous les enchérisseurs retenus se voient attribuer des titres au même prix, qui est le prix qui correspond au taux, au rendement ou à la marge d'escompte le plus élevé des offres concurrentielles acceptées.

Les négociants primaires achètent la dette directement auprès du Trésor et la revendent à leurs clients à un prix prédéterminé. Pendant des années, les négociants principaux constituaient la majorité de la participation aux enchères, mais leur domination décline depuis des années.

Exigences et limites d'un soumissionnaire direct

Pour participer à une vente aux enchères du Trésor, une entité ou un individu doit simplement soumettre une offre avec une offre pour le titre qu'il souhaite acheter. Les participants peuvent enchérir de manière non compétitive ou compétitive, mais pas dans les deux sens dans la même enchère.

Les soumissionnaires non compétitifs sont autorisés à soumissionner entre 100 et 5 millions de dollars par tranches de 100 dollars. Les soumissionnaires concurrents peuvent soumissionner avec plus d'une offre concurrentielle, cependant, le Trésor n'autorise pas les offres dont le taux ou le rendement est supérieur à 35 % du montant de l'offre.

Le Trésor a autorisé les appels d'offres directs aussi longtemps qu'il a organisé des enchères de titres. Toute entité ou personne peut enchérir directement tant que l'entité ou la personne a pris toutes les dispositions nécessaires pour accéder aux systèmes spécifiques et a pris les dispositions appropriées pour la livraison et le paiement des adjudications.

Pour les institutions, le paiement est généralement effectué en débitant le compte du soumissionnaire à la Réserve fédérale ou par l'intermédiaire d'une banque de compensation s'il n'y a pas de compte à la Réserve fédérale. Pour les enchérisseurs particuliers, le paiement est débité de leur compte bancaire.

Si les organisations passent des offres par l'intermédiaire de négociants principaux, appelées enchères indirectes, à des offres directes elles-mêmes, il peut être plus difficile pour les autres négociants principaux d'évaluer le niveau d'intérêt pour les enchères de titres.

Les banques qui servent de négociants principaux ont été nommées dans un procès en 2017 alléguant qu'elles avaient conspiré pour partager des informations sur les commandes des clients afin de truquer les enchères du Trésor en leur faveur.

Points forts

• Les offres concurrentielles exigent que l'enchérisseur direct précise le rendement souhaité, tandis qu'une offre non concurrentielle n'exige pas que l'enchérisseur indique le rendement souhaité.

• Les soumissionnaires non compétitifs peuvent soumissionner entre 100 et 5 millions de dollars par tranches de 100 $.

• Les systèmes en ligne utilisés pour les enchères sont le système de traitement automatisé des enchères du Trésor (TAAPS), Treasury Direct et Legacy Treasury Direct.

• Un soumissionnaire direct est une entité ou un individu qui achète des titres du Trésor aux enchères pour un compte maison plutôt que pour le compte d'une autre partie.

• Les soumissionnaires directs comprennent les négociants principaux, les négociants non principaux, les fonds spéculatifs, les fonds de pension, les fonds communs de placement, les assureurs, les banques, les gouvernements et les particuliers.

• Les soumissionnaires directs peuvent être soit des soumissionnaires concurrents, soit des soumissionnaires non concurrentiels, chacun ayant ses propres règles.