Indtjening Power Value (EPV)
Hvad er indtjeningseffektværdi (EPV)?
Indtjeningskraftværdi (EPV) er en teknik til at værdiansætte aktier ved at lave antagelser om holdbarheden af nuværende indtjening og kapitalomkostninger, men ikke fremtidig vækst. Indtjeningskraftværdi (EPV) udledes ved at dividere en virksomheds justerede indtjening med dens vægtede gennemsnitlige kapitalomkostninger ( WACC ).
Selvom formlen er enkel, er der en række trin, der skal tages for at beregne justeret indtjening og WACC. Det endelige resultat er "EPV-egenkapital", som kan sammenlignes med markedsværdi.
Formel og beregning for indtjeningseffektværdi (EPV)
Sådan beregnes indtjeningseffektværdi
EPV starter med driftsindtjening eller EBIT (indtjening før renter og skat), ikke justeret på dette tidspunkt for engangsafgifter. Gennemsnitlige EBIT-marginer over en konjunkturcyklus på mindst fem år multipliceres med bæredygtige indtægter for at give "normaliseret EBIT".
Normaliseret EBIT ganges derefter med (1 - gennemsnitlig skattesats). Det næste trin er at tilføje overskydende afskrivninger tilbage (efter skat-basis til en halv gennemsnitlig skattesats).
På dette tidspunkt har analytikeren et firmas "normaliserede" indtjeningstal. Der foretages nu justeringer for at tage højde for ikke-konsoliderede datterselskaber, aktuelle omstruktureringsomkostninger, prisfastsættelse og andre væsentlige poster. Dette justerede indtjeningstal divideres derefter med virksomhedens vægtede gennemsnitlige kapitalomkostninger (WACC) for at udlede EPV-forretningsdrift.
Det sidste trin til at beregne virksomhedens egenkapitalværdi er at tilføje "overskydende nettoaktiver" (hovedsageligt kontanter plus markedsværdien af fast ejendom minus gamle omkostninger) til EPV-forretningsdriften og trække værdien af virksomhedens gæld fra.
EPV-egenkapital kan derefter sammenlignes med virksomhedens nuværende markedsværdi for at afgøre, om aktien er retfærdigt, overvurderet eller undervurderet.
EPV er beregnet til at være en repræsentation af virksomhedens nuværende frie pengestrømskapacitet diskonteret til dens kapitalomkostninger.
Hvad fortæller indtjeningskraftværdi dig?
Indtjeningskraftværdi er en analytisk metrik, der bruges til at bestemme, om en virksomheds aktier er over- eller undervurderede. EPV-formlen bruges til at beregne niveauet af udloddelige pengestrømme, som en virksomhed med rimelighed kunne opretholde. Nuværende indtjening bruges i stedet for prognoser eller diskonteret fremtidig indtjening, da den nuværende indtjening er pålidelig og kendt. Det er fordi mange andre værdiansættelsesmålinger er afhængige af antagelser eller subjektive vurderinger, at de er mindre pålidelige end EVP.
EPV blev udviklet af Columbia University Professor Bruce Greenwald, en anerkendt finansøkonom og værdiinvestor, som gennem denne værdiansættelsesteknik forsøger at overvinde hovedudfordringen i diskonterede pengestrømsanalyser (DCF) relateret til at lave antagelser om fremtidig vækst, kapitalomkostninger, overskudsgrad og nødvendige investeringer.
Begrænsninger af indtjeningseffektværdi
Indtjeningskraftværdien er baseret på ideen om, at betingelserne omkring forretningsdrift forbliver konstante og i en ideel tilstand. Den tager ikke højde for eventuelle udsving, hverken internt eller eksternt, som kan påvirke produktionshastigheden på nogen måde.
Disse risici kan stamme fra ændringer inden for det bestemte marked, hvor virksomheden opererer, ændringer i tilknyttede regulatoriske krav eller andre uforudsete begivenheder, der påvirker forretningsstrømmen på enten en positiv eller negativ måde.
Højdepunkter
Indtjeningskraftværdi (EPV) er en aktievurderingsmetode, der ser på en virksomheds aktuelle kapitalomkostninger.
EPV-egenkapital kan sammenlignes med virksomhedens nuværende markedsværdi for at afgøre, om aktien er rimeligt værdiansat, overvurderet eller undervurderet.
EPV udledes ved at dividere en virksomheds justerede indtjening med dens vægtede gennemsnitlige kapitalomkostninger.
EPV ignorerer nogle vigtige finansielle aspekter, såsom fremtidig vækst og konkurrentaktiver.
