Ertragskraftwert (EPV)
Was ist der Earnings Power Value (EPV)?
Der Earnings Power Value (EPV) ist eine Technik zur Bewertung von Aktien, bei der Annahmen über die Nachhaltigkeit der aktuellen Gewinne und die Kapitalkosten,. aber nicht über das zukünftige Wachstum getroffen werden. Der Earnings Power Value (EPV) wird ermittelt, indem das bereinigte Ergebnis eines Unternehmens durch seine gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten ( WACC ) dividiert wird.
Obwohl die Formel einfach ist, müssen einige Schritte unternommen werden, um das bereinigte Einkommen und den WACC zu berechnen. Das Endergebnis ist das „EPV-Eigenkapital“, das mit der Marktkapitalisierung verglichen werden kann.
Formel und Berechnung für Earnings Power Value (EPV)
So berechnen Sie den Ertragskraftwert
Der EPV beginnt mit dem operativen Ergebnis bzw. EBIT (Earnings Before Interest and Tax), das an dieser Stelle noch nicht um Einmalbelastungen bereinigt ist. Durchschnittliche EBIT-Margen über einen Geschäftszyklus von mindestens fünf Jahren werden mit nachhaltigen Umsätzen multipliziert, um ein „normalisiertes EBIT“ zu erhalten.
Das normalisierte EBIT wird dann mit (1 - durchschnittlicher Steuersatz) multipliziert. Der nächste Schritt besteht darin, die überschüssigen Abschreibungen (Nachsteuerbasis mit dem halben durchschnittlichen Steuersatz) wieder hinzuzurechnen.
An diesem Punkt hat der Analyst die „normalisierte“ Gewinnzahl eines Unternehmens. Es finden nun Anpassungen statt, um nicht konsolidierte Tochtergesellschaften, laufende Restrukturierungskosten, Preissetzungsmacht und andere wesentliche Posten zu berücksichtigen. Diese bereinigte Ergebniszahl wird dann durch die gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten (WACC) des Unternehmens dividiert, um den EPV-Geschäftsbetrieb abzuleiten.
Der letzte Schritt zur Berechnung des Eigenkapitalwerts des Unternehmens besteht darin, das „überschüssige Nettovermögen“ (hauptsächlich Barmittel plus Marktwert der Immobilien abzüglich Altlasten) zum EPV-Geschäftsbetrieb hinzuzufügen und den Wert der Schulden des Unternehmens abzuziehen.
Das EPV-Eigenkapital kann dann mit der aktuellen Marktkapitalisierung des Unternehmens verglichen werden, um festzustellen, ob die Aktie fair bewertet, überbewertet oder unterbewertet ist.
EPV soll eine Darstellung der aktuellen freien Cashflow-Kapazität des Unternehmens sein, abgezinst mit seinen Kapitalkosten.
Was sagt Ihnen der Ertragskraftwert?
Der Ertragskraftwert ist eine analytische Kennzahl, die verwendet wird, um festzustellen, ob die Aktien eines Unternehmens über- oder unterbewertet sind. Die EPV-Formel wird verwendet, um die Höhe der ausschüttungsfähigen Cashflows zu berechnen, die ein Unternehmen vernünftigerweise aufrechterhalten könnte. Anstelle von Prognosen oder diskontierten zukünftigen Einnahmen werden aktuelle Einnahmen verwendet, da die aktuellen Einnahmen zuverlässig und bestimmbar sind. Da viele andere Bewertungsmetriken auf Annahmen oder subjektiven Bewertungen beruhen, sind sie weniger zuverlässig als EVP.
EPV wurde von Professor Bruce Greenwald von der Columbia University entwickelt, einem renommierten Finanzökonomen und Value-Investor, der durch diese Bewertungstechnik versucht, die größte Herausforderung bei der Discounted-Cashflow- Analyse (DCF) zu überwinden, die mit Annahmen über zukünftiges Wachstum, Kapitalkosten, Gewinnspannen und erforderliche Investitionen.
Einschränkungen des Ertragskraftwerts
Der Ertragswert basiert auf der Vorstellung, dass die Bedingungen für den Geschäftsbetrieb konstant und in einem idealen Zustand bleiben. Es berücksichtigt weder interne noch externe Schwankungen, die die Produktionsrate in irgendeiner Weise beeinflussen könnten.
Diese Risiken können aus Änderungen innerhalb des jeweiligen Marktes, in dem das Unternehmen tätig ist, Änderungen der damit verbundenen regulatorischen Anforderungen oder anderen unvorhergesehenen Ereignissen resultieren, die den Geschäftsverlauf entweder positiv oder negativ beeinflussen.
Höhepunkte
Earnings Power Value (EPV) ist eine Aktienbewertungsmethode, die die aktuellen Kapitalkosten eines Unternehmens betrachtet.
Das EPV-Eigenkapital kann mit der aktuellen Marktkapitalisierung des Unternehmens verglichen werden, um festzustellen, ob die Aktie fair bewertet, überbewertet oder unterbewertet ist.
Der EPV wird abgeleitet, indem das bereinigte Ergebnis eines Unternehmens durch seine gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten dividiert wird.
EPV ignoriert einige wichtige finanzielle Aspekte, wie zukünftiges Wachstum und Vermögenswerte von Wettbewerbern.
