Valeur de la puissance des bénéfices (EPV)
Qu'est-ce que la valeur de la puissance des bénéfices (EPV) ?
La valeur de la capacité bénéficiaire (EPV) est une technique d'évaluation des actions en faisant des hypothèses sur la durabilité des bénéfices actuels et le coût du capital, mais pas sur la croissance future. La valeur de la capacité bénéficiaire (EPV) est obtenue en divisant le bénéfice ajusté d'une entreprise par son coût moyen pondéré du capital ( WACC ).
Bien que la formule soit simple, il y a un certain nombre d'étapes à suivre pour calculer les bénéfices ajustés et le WACC. Le résultat final est le "fonds propres EPV", qui peut être comparé à la capitalisation boursière.
Formule et calcul de la valeur de la puissance bénéficiaire (EPV)
Comment calculer la valeur de la puissance des gains
L'EPV commence par le bénéfice d'exploitation,. ou EBIT (bénéfice avant intérêts et impôts), non ajusté à ce stade des charges ponctuelles. Les marges EBIT moyennes sur un cycle économique d'au moins cinq ans sont multipliées par les revenus durables pour obtenir un "EBIT normalisé".
L'EBIT normalisé est ensuite multiplié par (1 - taux d'imposition moyen). L'étape suivante consiste à rajouter l'amortissement excédentaire (base après impôt à la moitié du taux d'imposition moyen).
À ce stade, l'analyste dispose du chiffre d'affaires « normalisé » d'une entreprise. Des ajustements sont désormais effectués pour tenir compte des filiales non consolidées, des charges de restructuration en cours, du pricing power et d'autres éléments significatifs. Ce chiffre de bénéfice ajusté est ensuite divisé par le coût moyen pondéré du capital (WACC) de l'entreprise pour en déduire les opérations commerciales de l'EPV.
La dernière étape pour calculer la valeur des fonds propres de l'entreprise consiste à ajouter «l'excédent d'actif net» (principalement la trésorerie plus la valeur marchande de l'immobilier moins les coûts hérités) aux opérations commerciales de l'EPV et à soustraire la valeur de la dette de l'entreprise.
Les capitaux propres de l'EPV peuvent ensuite être comparés à la capitalisation boursière actuelle de l'entreprise pour déterminer si l'action est correctement évaluée, surévaluée ou sous-évaluée.
L'EPV est censée être une représentation de la capacité actuelle de flux de trésorerie disponible de l'entreprise actualisée à son coût du capital.
Que vous dit la valeur de la puissance des bénéfices ?
La valeur de la capacité bénéficiaire est une mesure analytique utilisée pour déterminer si les actions d'une entreprise sont surévaluées ou sous-évaluées. La formule EPV est utilisée pour calculer le niveau des flux de trésorerie distribuables qu'une entreprise pourrait raisonnablement supporter. Les bénéfices actuels sont utilisés, plutôt que des prévisions ou des bénéfices futurs actualisés, car les bénéfices actuels sont fiables et connaissables. C'est parce que de nombreuses autres mesures d'évaluation reposent sur des hypothèses ou des évaluations subjectives qu'elles sont moins fiables que l'EVP.
L'EPV a été développé par Bruce Greenwald, professeur à l'Université de Columbia, économiste financier renommé et investisseur de valeur qui, grâce à cette technique d'évaluation, tente de surmonter le principal défi de l' analyse des flux de trésorerie actualisés (DCF) lié à la formulation d'hypothèses sur la croissance future, le coût du capital, les marges bénéficiaires et les investissements nécessaires.
Limites de la valeur de la puissance des gains
La valeur du pouvoir bénéficiaire est basée sur l'idée que les conditions entourant les opérations commerciales restent constantes et dans un état idéal. Il ne tient pas compte des fluctuations, internes ou externes, susceptibles d'affecter le taux de production de quelque manière que ce soit.
Ces risques peuvent provenir de changements au sein du marché particulier dans lequel l'entreprise opère, de changements dans les exigences réglementaires associées ou d'autres événements imprévus qui affectent le flux des affaires de manière positive ou négative.
Points forts
La valeur de la capacité bénéficiaire (EPV) est une méthode d'évaluation des actions qui examine le coût actuel du capital d'une entreprise.
Les fonds propres de l'EPV peuvent être comparés à la capitalisation boursière actuelle de l'entreprise pour déterminer si l'action est correctement évaluée, surévaluée ou sous-évaluée.
L'EPV est obtenu en divisant le bénéfice ajusté d'une entreprise par son coût moyen pondéré du capital.
L'EPV ignore certains aspects financiers importants, tels que la croissance future et les actifs des concurrents.
