EV/2P-forhold

Hvad er EV/2P-forholdet?

EV/2P-forholdet er et forhold, der bruges til at værdiansætte olie- og gasselskaber. Den består af virksomhedsværdien (EV) divideret med de beviste og sandsynlige (2P) reserver. Virksomhedsværdien afspejler virksomhedens samlede værdi. Bevist og sandsynlig (2P) refererer til energireserver, såsom olie, der sandsynligvis vil blive indvundet.

Formlen for EV/2P-forholdet er

$\begin &\ tekst{EV/2P} = \frac{ \text }{ \text{2P Reserves} } \ &\textbf \ &\text{2P Reserves} = \text \ &\text{Ente rprise Værdi} = \text + \text{Samlet gæld} - \text \ &\text = \text{Markedsværdi} \ &\text = \text \ \end$

2P-reserver er summen af påviste og sandsynlige reserver. Påviste reserver vil sandsynligvis blive indvundet, hvorimod sandsynlige reserver er mindre tilbøjelige til at blive indvundet end beviste reserver. Summen af påviste og sandsynlige reserver er repræsenteret ved 2P.

Sådan beregnes EV/2P-forholdet

1. Få eller beregne virksomhedens værdi af virksomheden. EV beregnes ofte for investorer,. men hvis ikke, læg markedsværdien og den samlede gæld sammen og træk kontanter fra.

2. Sæt EV-værdien i tælleren.

3. Sæt 2P-reserveværdien ind i nævneren og opdel den i EV.

Hvad fortæller EV/2P-forholdet dig?

Virksomhedsværdi sammenlignet med dokumenterede og sandsynlige reserver er et mål, der hjælper analytikere med at forstå, hvor godt en virksomheds ressourcer vil understøtte dens drift og vækst. Ideelt set bør EV/2P-forholdet ikke bruges isoleret, da ikke alle reserver er ens. Det kan dog stadig være et vigtigt mål, hvis man ved lidt om virksomhedens pengestrøm.

Reserver kan være beviste, sandsynlige eller mulige reserver. De dokumenterede reserver er typisk kendt som 1P, hvor mange analytikere refererer til det som P90 eller har en 90% sandsynlighed for at blive produceret. Sandsynlige reserver omtales som P50 eller har en 50% sikkerhed for at blive produceret. Når det bruges sammen med hinanden, omtales det som 2P.

Når EV/2P-multiplen er høj, betyder det, at virksomheden handler til en præmie for en given mængde olie i jorden. Omvendt vil en lav værdi antyde en potentielt undervurderet virksomhed.

EV/2P-forholdet kan sammenlignes med andre mere almindelige nøgletal, der bruges i værdiansættelse, såsom virksomhedsværdi eller P/E-forhold. Disse nøgletal udtrykker en virksomheds værdi som et multiplum af indtjening eller aktiver.

Det er vigtigt at sammenligne en virksomheds EV/2P-forhold med tilsvarende virksomheders og med de historiske værdier af forholdet. Brug af historiske sammenligninger og branchesammenligninger kan hjælpe investorer med at afgøre, om en virksomhed er undervurderet, overvurderet eller rimeligt vurderet.

Eksempel på EV/2P-forholdet

Lad os antage, at et olieselskab har en virksomhedsværdi på 2 milliarder dollars og beviste og sandsynlige reserver på 100 millioner tønder:

$\begin &\text{EV/2P} = \frac{ $2 \text }{ $100 \text } = 20 \ \end$

EV/2P-forholdet = 20 eller virksomheden har et multiplum på 20. Med andre ord værdiansættes virksomheden til 20 gange virksomhedens værdi til 2P-reserver.

Hvorvidt 20-multiplen er høj, lav eller rimelig værdsat afhænger af andre olieselskaber inden for samme branche.

Forskellen mellem EV/2P-forholdet og EV/EBITDA

Virksomhedsværdi sammenlignet med indtjening før renter, skat, afskrivninger og amortisering omtales også som virksomhedens multiplum. EV/EBITDA-forholdet sammenligner olie- og gasforretningen, fri for gæld, med EBITDA. Dette er en vigtig metrik, da olie- og gasselskaber typisk har en stor gæld, og EV inkluderer omkostningerne ved at betale den. Ved at fjerne gælden kan analytikere se, hvor godt virksomheden er værdsat.

EV/2P-forholdet bruger på den anden side også virksomhedsværdi i sin formel, men i stedet for at bruge EBITDA inkluderer forholdet beviste og sandsynlige (2P) reserver. EV/2P-forholdet er vigtigt, når man skal vurdere et olieselskabs potentielle eller mulige vækst, da beviste og sandsynlige (2P) reserver sandsynligvis vil blive genvundet.

Begrænsninger af EV/2P-forholdet

Som tidligere nævnt inkluderer EV/2P-forholdet den samlede gæld i sin beregning, fordi virksomhedsværdien også inkluderer den samlede gæld. Olieselskaber har typisk betydelige mængder af gæld på deres balancer, hvilket er normalt for industrien. Gæld bruges til at finansiere olieplatforme, udstyr og omkostningerne ved efterforskning.

Som følge heraf ville den ekstra gæld sætte olieselskabernes EV til en meget højere værdi end de fleste andre industrier, der bærer mindre gæld. Investorer bør være opmærksomme på olie- og gasselskabernes unikke kapitalstrukturer, når de bruger enhver værdiansættelsesmåling, herunder EV/2P-forholdet.

Højdepunkter

• Det er vigtigt at sammenligne en virksomheds EV/2P-forhold med tilsvarende selskabers og med de historiske værdier af forholdet.

• Virksomhedsværdi sammenlignet med dokumenterede og sandsynlige reserver er et mål, der hjælper analytikere med at forstå, hvor godt en virksomheds ressourcer vil understøtte dens drift og vækst.

• EV/2P-forholdet er et forhold, der bruges til at værdiansætte olie- og gasselskaber. Den består af virksomhedsværdien (EV) divideret med de beviste og sandsynlige (2P) reserver.