Implicit reporente

Hvad er den implicitte reporente?

Den implicitte reporente er det afkast,. der kan opnås ved samtidig en obligationsfutures eller en terminskontrakt og derefter at købe den faktiske obligation af samme størrelse på kontantmarkedet ved hjælp af lånte penge. Obligationen opbevares, indtil den er leveret til futures- eller terminskontrakten, og lånet er tilbagebetalt.

Underforståede repokurser forklaret

Reporenten refererer til det beløb, der optjenes, beregnet som nettofortjeneste, ved behandling af salg af en obligationsfutureskontrakt eller anden udstedelse og efterfølgende at bruge de lånte midler til at købe en obligation af samme værdi med levering på den tilhørende afregning dato. Den implicitte reporente kommer fra det omvendte repo-marked, som har lignende gevinst/tab-variabler som den implicitte reporente, og har en funktion, der ligner en traditionel rente.

Forstå Repos

En repo refererer til de genkøbsaftaler, der ved at aftale at købe og efterfølgende sælge et bestemt værdipapir på et bestemt tidspunkt for et forudbestemt beløb, fungerer som en form for et lån med sikkerhed. Generelt låner en forhandler et beløb mindre end en bestemt obligations værdi fra en kunde, og obligationen fungerer som sikkerhed. Da det lånte beløb er mindre end værdien af obligationen, har den långivende kunde et reduceret risikoniveau, hvis værdien af obligationen falder inden tilbagebetalingstidspunktet er nået.

Afregningsdato

Vilkår for, hvornår lånet skal tilbagebetales, kaldet afviklingsdatoen,. kan variere. I mange tilfælde opbevares midlerne kun af låntager natten over, hvilket får transaktionen til at gennemføre inden for en hverdag. Længere vilkår kan stilles til rådighed, selvom størstedelen forbliver under 14 dages længde.

I transaktioner mellem pengemarkedsforeninger og hedgefonde kan en bank deltage som en form for mellemmand. Dette gør det muligt for pengemarkedsfonde, som er støttet af kontanter, og hedgefonde, som traditionelt er understøttet af obligationer, til problemfrit at flytte midler mellem enheder.

Det marked, hvorpå disse transaktioner finder sted, betegnes som repomarkedet. Efter finanskrisen i 2008 faldt repomarkedets størrelse med ca. 49 %, ansporet af bankindustriens modvilje mod at udlåne statsobligationer. Dette gjorde det igen mere udfordrende for investorer på repomarkedet at finde interesserede låntagere, der leder efter kontanter.

Ansøgninger uden for obligationsmarkedet

Alle typer futures og terminskontrakter har en implicit reporente, ikke kun obligationskontrakter. Eksempelvis er den pris, hvortil hvede samtidig kan købes på kontantmarkedet og sælges på futuresmarkedet, minus lager-, leverings- og låneomkostninger, en implicit reporente. På TBA -markedet for pantsikrede værdipapirer er den implicitte reporente kendt som dollarroll - arbitrage.

##Højdepunkter

• Denne strategi fungerer meget som en genkøbsaftale (repo), idet den obligation, som obligationen ejes, vil blive taget tilbage, når den korte futureskontrakt udløber.

• Dette nettoafkast, eller reporenten, har en tendens til at være tæt på den risikofrie rente, da det involverede køb og salg svarer til arbitrage.

• En implicit reporente er det afkast, der kan opnås ved at eje en obligation og samtidig shorte en futures- eller terminskontrakt mod den.