Forward kontrakt

Hvad er en terminskontrakt?

En terminskontrakt er en tilpasset kontrakt mellem to parter om at købe eller sælge et aktiv til en bestemt pris på en fremtidig dato. En terminskontrakt kan bruges til afdækning eller spekulation, selvom dens ikke-standardiserede karakter gør den særligt velegnet til afdækning.

Forstå terminskontrakter

I modsætning til standardterminskontrakter kan en terminskontrakt tilpasses til en vare, et beløb og en leveringsdato. Råvarer, der handles, kan være korn, ædle metaller, naturgas, olie eller endda fjerkræ. En terminsafregning kan ske på kontant- eller leveringsbasis.

Terminskontrakter handles ikke på en centraliseret børs og betragtes derfor som over-the-counter (OTC) instrumenter. Mens deres OTC- karakter gør det lettere at tilpasse vilkårene, giver manglen på et centraliseret clearinghus også anledning til en højere grad af misligholdelsesrisiko.

På grund af deres potentiale for misligholdelsesrisiko og mangel på et centraliseret clearinghus er terminskontrakter ikke så let tilgængelige for detailinvestorer som futureskontrakter.

Forward-kontrakter vs. Futures-kontrakter

Både termins- og futureskontrakter involverer aftalen om at købe eller sælge en råvare til en fastsat pris i fremtiden. Men der er små forskelle mellem de to. Mens en terminskontrakt ikke handler på en børs, gør en futureskontrakt det.

Afregning for terminskontrakten sker ved kontraktens udløb, mens futureskontrakten afvikles på daglig basis. Vigtigst af alt eksisterer futureskontrakter som standardiserede kontrakter,. der ikke er tilpasset mellem modparter.

Eksempel på en terminskontrakt

Overvej følgende eksempel på en terminskontrakt. Antag, at en landbrugsproducent har to millioner skæpper majs at sælge seks måneder fra nu og er bekymret over et potentielt fald i majsprisen. Det indgår således en terminskontrakt med sin finansielle institution om at sælge to millioner skæpper majs til en pris på 4,30 USD pr. skæppe på seks måneder med afregning på kontantbasis.

På seks måneder har spotprisen på majs tre muligheder:

1. Det er nøjagtigt 4,30 USD pr. skæppe. I dette tilfælde skylder producenten eller den finansielle institution hinanden ingen penge, og kontrakten er lukket.

2. Det er højere end kontraktprisen, f.eks. $5 pr. skæppe. Producenten skylder institutionen $1,4 millioner, eller forskellen mellem den aktuelle spotpris og den aftalte kurs på $4,30.

3. Det er lavere end kontraktprisen, f.eks. $3,50 pr. skæppe. Den finansielle institution vil betale producenten $1,6 millioner, eller forskellen mellem den aftalte kurs på $4,30 og den aktuelle spotpris.

Risici ved terminskontrakter

Markedet for terminskontrakter er enormt, da mange af verdens største virksomheder bruger det til at afdække valuta- og renterisici. Men da detaljerne i terminskontrakter er begrænset til køber og sælger - og ikke er kendt af offentligheden - er størrelsen af dette marked vanskelig at estimere.

Den store størrelse og uregulerede karakter af markedet for terminskontrakter betyder, at det kan være modtageligt for en kaskadende række af misligholdelser i det værste tilfælde. Mens banker og finansielle virksomheder afbøder denne risiko ved at være meget omhyggelige i deres valg af modpart,. er der mulighed for storstilet misligholdelse.

En anden risiko, der opstår som følge af den ikke-standardiserede karakter af terminskontrakter, er, at de kun afvikles på afviklingsdatoen og ikke er markedsført som futures. Hvad hvis den terminskurs, der er angivet i kontrakten, afviger meget fra spotkursen på afviklingstidspunktet?

I dette tilfælde er det pengeinstitut, der har opstået terminskontrakten, udsat for en større grad af risiko i tilfælde af misligholdelse eller manglende afvikling fra kundens side, end hvis kontrakten blev markedsført regelmæssigt.

Højdepunkter

• Terminskontrakter handles ikke på en centraliseret børs og betragtes som over-the-counter (OTC) instrumenter.

• Terminkontrakter kan skræddersyes til en bestemt vare, mængde og leveringsdato.

• For eksempel kan terminskontrakter hjælpe producenter og brugere af landbrugsprodukter med at sikre sig mod en ændring i prisen på et underliggende aktiv eller råvare.

• En terminskontrakt er en tilpasselig derivatkontrakt mellem to parter om at købe eller sælge et aktiv til en bestemt pris på en fremtidig dato.

• Finansielle institutioner, der initierer terminskontrakter, er udsat for en større grad af afviklings- og misligholdelsesrisiko sammenlignet med kontrakter, der regelmæssigt er markedsført.