Implicit reporänta

Vad är den implicita reporäntan?

Den implicita reporäntan är den avkastning som kan uppnås genom att samtidigt sälja en obligationstermin eller ett terminskontrakt och sedan köpa den faktiska obligationen till lika belopp på kontantmarknaden med lånade pengar. Obligationen hålls tills den levereras till terminskontraktet eller terminskontraktet och lånet är återbetalat.

Underförstådda reporäntor förklaras

Reporäntan avser det belopp som intjänats, beräknat som nettovinst, från behandlingen av att sälja ett obligationsterminskontrakt, eller annan emission, och därefter använda de upplånade medlen för att köpa en obligation av samma värde med leverans på den tillhörande avvecklingen datum. Den implicita reporäntan kommer från den omvända repomarknaden, som har liknande vinst/förlustvariabler som den implicita reporäntan, och ger en funktion som liknar den för en traditionell ränta.

Förstå Repos

En repa avser de återköpsavtal som, genom att avtala om att köpa och därefter sälja ett visst värdepapper vid en angiven tidpunkt för ett förutbestämt belopp, fungerar som en form av ett lån med säkerhet. I allmänhet lånar en återförsäljare ett belopp som är mindre än en viss obligations värde från en kund och obligationen fungerar som säkerhet. Eftersom det lånade beloppet är mindre än obligationens värde har den lånande kunden en minskad risknivå om obligationens värde minskar innan återbetalningstidpunkten uppnås.

Avtalsdatum

Villkor för när återbetalning av lånet krävs, så kallad likviddag,. kan variera. I många fall hålls medlen endast av låntagaren över natten, vilket gör att transaktionen slutförs inom en arbetsdag. Längre villkor kan göras tillgängliga, även om majoriteten förblir under 14 dagar långa.

I transaktioner mellan penningmarknadsfonder och hedgefonder kan en bank delta som en form av mellanhand. Detta gör att penningmarknadsfonderna, som stöds av kontanter, och hedgefonder, som traditionellt stöds av obligationer, smidigt kan flytta medel mellan enheter.

Den marknad på vilken dessa transaktioner sker kallas repomarknaden. Efter finanskrisen 2008 minskade repomarknadens storlek med cirka 49 %, sporrat av bankbranschens ovilja att låna ut statsobligationer. Detta gjorde det i sin tur mer utmanande för investerare på repomarknaden att hitta intresserade låntagare som letade efter kontanter.

Applikationer utanför obligationsmarknaden

Alla typer av terminskontrakt och terminskontrakt har en implicit reporänta, inte bara obligationskontrakt. Till exempel är det pris till vilket vete samtidigt kan köpas på kontantmarknaden och säljas på terminsmarknaden, minus lagrings-, leverans- och lånekostnader, en implicit reporänta. På TBA -marknaden för inteckningsskyddade värdepapper är den implicita reporäntan känd som dollarrullarbitrage.

Höjdpunkter

– Den här strategin fungerar ungefär som ett återköpsavtal (repo), i och med att obligationen som obligationen som ägs kommer att tas tillbaka när det korta terminskontraktet löper ut.

– Den här nettoavkastningen, eller reporäntan, tenderar att ligga nära den riskfria räntan eftersom köp och försäljningar uppgår till arbitrage.

– En implicit reporänta är den avkastning man kan tjäna genom att äga en obligation och samtidigt korta en termins- eller terminskontrakt mot den.