Likvidationspræference
Hvad er en likvidationspræference?
En likvidationspræference er en klausul i en kontrakt, der dikterer udbetalingsordren i tilfælde af en virksomhedslikvidation. Typisk får virksomhedens investorer eller foretrukne aktionærer først deres penge tilbage, foran andre slags aktionærer eller gældsejere, i tilfælde af at selskabet skal likvideres. Likvidationspræferencer bruges ofte i venturekapitalkontrakter, hybride gældsinstrumenter, gældsbreve og andre strukturerede private kapitaltransaktioner for at afklare, hvad investorer får betalt, og i hvilken rækkefølge under en likvidationsbegivenhed, såsom salg af virksomheden. "
Forståelse af likvidationspræference
Likvidationspræference i bredeste forstand bestemmer, hvem der får hvor meget, når en virksomhed likvideres, sælges eller går konkurs. For at komme frem til denne konklusion skal selskabets likvidator analysere selskabets sikrede og usikrede låneaftaler, samt definitionen af aktiekapitalen (både præference- og stamaktier) i selskabets vedtægter. Som et resultat af denne proces er likvidatoren så i stand til at rangere alle kreditorer og aktionærer og fordele midler i overensstemmelse hermed.
Likvidationspræferencen afgør, hvem der får deres penge først, når en virksomhed sælges, og hvor mange penge de har ret til at få.
Sådan fungerer likvidationspræferencer
Brugen af specifikke likvidationspræferencedispositioner er populær, når venturekapitalfirmaer investerer i opstartsvirksomheder. Investorerne stiller ofte som betingelse for deres investering, at de får likvidationspræference frem for andre aktionærer. Dette beskytter venturekapitalister mod at tabe penge ved at sikre, at de får deres oprindelige investeringer tilbage før andre parter.
I disse tilfælde behøver der ikke være tale om en egentlig likvidation eller konkurs af en virksomhed. I venturekapitalkontrakter anses et salg af virksomheden ofte for at være en likvidationsbegivenhed. Som sådan, hvis virksomheden sælges med fortjeneste, kan likvidationspræferencer også hjælpe venturekapitalister med at være først i rækken til at kræve en del af overskuddet. Venturekapitalister bliver normalt tilbagebetalt før ejere af almindelige aktier og før virksomhedens oprindelige ejere og ansatte. I mange tilfælde er venturekapitalfirmaet også fælles aktionær.
Likvidationspræferenceeksempler
Antag for eksempel, at et venturekapitalselskab investerer 1 million dollars i en opstart i bytte for 50 % af den almindelige aktie og 500.000 USD af den foretrukne aktie med likvidationspræference. Antag også, at grundlæggerne af virksomheden investerer $500.000 for de øvrige 50% af den almindelige aktie. Hvis virksomheden derefter sælges for $3 millioner, modtager venturekapitalinvestorerne $2 millioner, hvilket er deres foretrukne $1M og 50% af resten, mens stifterne modtager $1 million.
Omvendt, hvis virksomheden sælger for $1 million, modtager venturekapitalfirmaet $1 million, og stifterne modtager intet.
Mere generelt kan likvidationspræference også referere til tilbagebetaling af kreditorer (såsom obligationsejere) før aktionærer, hvis en virksomhed går konkurs. I et sådant tilfælde sælger likvidator sine aktiver og bruger derefter pengene til først at tilbagebetale seniorkreditorer, derefter juniorkreditorer og derefter aktionærer. På samme måde har kreditorer, der har pant i bestemte aktiver, såsom pant i en bygning, en likvidationspræference frem for andre kreditorer med hensyn til provenuet fra salget af bygningen.
##Højdepunkter
Likvidationspræferencen bruges ofte i venturekapitalkontrakter.
Investorer eller foretrukne aktionærer betales normalt tilbage først, foran ejere af almindelige aktier og gæld.
Likvidationspræferencen afgør, hvem der først får udbetalt, og hvor meget de får udbetalt, når en virksomhed skal likvideres, som fx salg af virksomheden.
