PIPE aftale

Hvad er en PIPE-aftale?

Privat investering i offentlig aktieaftale (PIPE Deal) refererer til praksis med private investorer, der køber en børsnoteret aktie til en pris under den aktuelle pris, der er tilgængelig for offentligheden. Gensidige fonde og andre store institutionelle investorer kan indgå aftaler om at købe store bidder af aktier til en foretrukken pris.

PIPE-aftaler tilbydes ofte af virksomheder, der ønsker at rejse en stor mængde kapital hurtigt.

Forstå PIPE-tilbud

I en traditionel PIPE-aftale vil en virksomhed privat sælge aktier i offentligt handlede almindelige eller foretrukne aktier til en diskonteret rente i forhold til markedsprisen til en akkrediteret investor. I en struktureret PIPE-handel udsteder det udstedende selskab konvertibel gæld, som normalt kan konverteres til det udstedende selskabs aktier efter købers vilje.

Normalt forsøger det tilbudsgivende selskab at rejse kapital, enten fordi de har brug for det hurtigt, eller fordi de ikke kunne erhverve det på andre måder. Det købende selskab (normalt en investeringsforening eller hedgefond ) har fordelen af at købe til en nedsat pris; fordi disse direkte solgte aktier er relativt illikvide, er køberen kun interesseret, hvis den kan få aktierne med rabat.

PIPE-aftaler er populære på grund af deres effektivitet - især sammenlignet med andre former for sekundære tilbud - og fordi de er underlagt færre regler fra Securities and Exchange Commission (SEC). Enhver børsnoteret virksomhed kan indlede en PIPE-aftale med en akkrediteret investor. Dette er især nyttigt for mindre eller mindre kendte virksomheder, der ellers kan have problemer med at rejse kapital.

Historien om PIPE-aftaler

Interessen for PIPE-aftaler har varieret over tid. I 2017 blev der rejst i alt 45,3 milliarder dollars over 1.461 handler. I 2016 rejste 1.199 aftaler 51,6 milliarder dollars. Det er dog mindre end de $88,3 milliarder, der blev afsluttet over 980 transaktioner i de første 9 måneder af 2008. PIPE-aftaler har en tendens til at forekomme på markeder eller industrier, hvor det er vanskeligt at rejse kapital; således var PIPE-aftaler populære på højden af bankkrisen i 2008.

PIPE-aftaler er noget mindre populære blandt aktionærer, da udstedelsen af nye aktier til disse salg udvander værdien af eksisterende aktier. I nogle tilfælde har investorer eller virksomheder med intern viden om handelen shortet den udstedende virksomheds aktie i forventning. Nogle tilsynsmyndigheder har opfordret til mere intensive regler for at forhindre sådanne muligheder for insiderhandel, og argumenterer desuden for, at de generelt små tilbudsvirksomheder ikke har andet valg end at tage dårlige aftaler med hedgefonde for at rejse hårdt tiltrængt kapital.

Særlige overvejelser

PIPE-aftaler og statsstøtte

PIPE-aftaler kan være beslægtet med den slags aftaler, der opstår med statslige redningspakker til nødlidende virksomheder eller industrier. I disse aftaler køber regeringen en del af egenkapitalen i form af aktier, warrants eller konvertibel gæld til gengæld for den likvide kapital, en virksomhed har brug for for at forblive i drift, omstrukturere eller undgå konkurs. En PIPE-aftaler involverer ligeledes ofte nødlidende virksomheder, der er løbet tør for andre muligheder på markedet for hurtigt at rejse den nødvendige kapital, og handler en del af egenkapitalen til en institutionel investor til en rabat, som kan efterlade køberen i en magtfuld position til at påvirke virksomheden eller selv en bestemmende interesse.

Et eksempel på en lignende regerings-redningsaftale ville være bilindustriens redningspakke i 2009, hvor finansministeriet overtog GM og Chrysler. Disse typer af redningsaktioner er generelt mere ekstreme end den typiske PIPE-aftale, da de virksomheder, der søger dem, er mere desperate og måske allerede har forsøgt og undladt at forhandle en PIPE-aftale med en privat institution. Private PIPE-aftaler er også mere tilbøjelige til at blive forfulgt som en sidste udvej af mindre virksomheder, der ikke anses for systemisk vigtige nok til at berettige regeringshandling.

Højdepunkter

• De kan være upopulære blandt eksisterende aktionærer, fordi de udvander den eksisterende pulje af aktier og reducerer dens værdi.

• Privat investering i offentlige aktiehandler (PIPE) er, når en privat investor, som en investeringsforening eller en stor institution, køber en del aktier til en pris under markedsprisen.

• PIPE-aftaler har ligheder med nogle af de massive statslige redningspakker, der er set i de senere år, men de involverer typisk mindre, mindre systemisk vigtige virksomheder.

• PIPE-aftaler er en måde, hvorpå virksomheder kan rejse et stort beløb hurtigt.