Accordo PIPE

Che cos'è un affare PIPE?

L'investimento privato in un accordo di public equity (PIPE Deal) si riferisce alla pratica degli investitori privati che acquistano un'azione quotata in borsa a un prezzo inferiore al prezzo corrente disponibile al pubblico. I fondi comuni e altri grandi investitori istituzionali possono concludere accordi per acquistare grandi quantità di azioni a un prezzo privilegiato.

Gli accordi PIPE sono spesso offerti da aziende che cercano di raccogliere rapidamente una grande quantità di capitale.

Capire le offerte di PIPE

In un tradizionale accordo PIPE, una società venderà privatamente azioni ordinarie o privilegiate quotate in borsa a un tasso scontato rispetto al prezzo di mercato a un investitore accreditato. In un accordo strutturato PIPE, la società emittente emette debito convertibile, che di solito può essere convertito in azioni della società emittente a volontà dell'acquirente.

Di solito, la società che offre l'offerta cerca di raccogliere capitali, o perché ne ha bisogno rapidamente o perché non potrebbe acquisirlo con altri mezzi. La società acquirente (solitamente un fondo comune di investimento o un hedge fund ) ha il vantaggio di acquistare a prezzo scontato; poiché queste azioni vendute direttamente sono relativamente illiquide, l'acquirente è interessato solo se può ottenere le azioni con uno sconto.

Le offerte PIPE sono popolari per la loro efficienza, soprattutto rispetto ad altri tipi di offerte secondarie, e perché sono soggette a un minor numero di regolamenti della Securities and Exchange Commission (SEC). Qualsiasi società quotata in borsa può avviare un accordo PIPE con un investitore accreditato. Ciò è particolarmente utile per le aziende più piccole o meno conosciute che potrebbero avere difficoltà a raccogliere capitali in caso contrario.

Storia delle offerte PIPE

L'interesse per le offerte PIPE è variato nel tempo. Nel 2017 sono stati raccolti un totale di 45,3 miliardi di dollari su 1.461 accordi. Nel 2016, 1.199 accordi hanno raccolto 51,6 miliardi di dollari. Tuttavia, è inferiore agli 88,3 miliardi di dollari chiusi su 980 transazioni nei primi 9 mesi del 2008. Gli accordi PIPE tendono a verificarsi in mercati o settori per i quali è difficile raccogliere capitali; quindi, gli accordi PIPE erano popolari al culmine della crisi bancaria del 2008.

Gli accordi PIPE sono in qualche modo meno apprezzati dagli azionisti, poiché l'emissione di nuove azioni per queste vendite diluisce il valore delle azioni esistenti. In alcuni casi, gli investitori o le società con una conoscenza interna del commercio hanno cortocircuitato in anticipo le azioni della società emittente. Alcuni regolatori hanno chiesto regolamenti più intensi per prevenire tali opportunità di insider trading, sostenendo inoltre che le aziende generalmente piccole che offrono poca scelta hanno poca scelta se non accettare cattivi affari con gli hedge fund per raccogliere il capitale estremamente necessario.

Considerazioni speciali

Accordi PIPE e salvataggi governativi

Gli accordi PIPE possono essere simili al tipo di accordi che si verificano con i salvataggi governativi di aziende o industrie in difficoltà. In questi accordi il governo acquista una quota di azioni sotto forma di azioni, warrant o debito convertibile in cambio del capitale liquido di cui una società ha bisogno per rimanere operativa, ristrutturarsi o evitare il fallimento. Allo stesso modo, gli accordi PIPE spesso coinvolgono società in difficoltà che hanno esaurito le altre opzioni sul mercato per raccogliere rapidamente il capitale necessario, scambiando una parte del capitale con un investitore istituzionale a uno sconto che può lasciare l'acquirente in una posizione di potere per influenzare l'azienda o anche un interesse di controllo.

Un esempio di un simile accordo di salvataggio del governo sarebbe il salvataggio dell'industria automobilistica del 2009, in cui il Tesoro ha rilevato GM e Chrysler. Questi tipi di salvataggi sono generalmente più estremi del tipico accordo PIPE, poiché le società che li cercano sono più disperati e potrebbero aver già tentato senza successo di negoziare un accordo PIPE con un'istituzione privata. È inoltre più probabile che gli accordi PIPE privati vengano perseguiti come ultima risorsa da società più piccole che non sono considerate abbastanza importanti dal punto di vista sistemico da giustificare un'azione del governo.

Mette in risalto

• Possono essere impopolari tra gli azionisti esistenti perché diluiscono il pool di azioni esistente e ne riducono il valore.

• L'investimento privato in operazioni di public equity (PIPE) è quando un investitore privato, come un fondo comune di investimento o una grande istituzione, acquista una quota di azioni a un prezzo inferiore a quello di mercato.

• Gli accordi PIPE hanno somiglianze con alcuni dei massicci salvataggi governativi visti negli ultimi anni, ma in genere coinvolgono società più piccole e meno importanti dal punto di vista sistemico.

• Gli accordi PIPE sono un modo per le aziende di raccogliere rapidamente una grande quantità di denaro.