Vurdering
Hvad er værdiansættelse?
Værdiansættelse er den analytiske proces til at bestemme den nuværende (eller forventede) værdi af et aktiv eller en virksomhed. Der er mange teknikker, der bruges til at lave en værdiansættelse. En analytiker, der sætter en værdi på en virksomhed, ser blandt andet på virksomhedens ledelse, sammensætningen af dens kapitalstruktur,. udsigten til fremtidig indtjening og markedsværdien af dens aktiver.
Fundamental analyse bruges ofte i værdiansættelsen, selvom flere andre metoder kan anvendes, såsom kapitalaktiveringsmodellen ( CAPM ) eller udbytterabatmodellen ( DDM ).
Hvad fortæller værdiansættelse dig?
En værdiansættelse kan være nyttig, når man forsøger at bestemme dagsværdien af et værdipapir, som bestemmes af, hvad en køber er villig til at betale en sælger, forudsat at begge parter villigt indgår transaktionen. Når et værdipapir handler på en børs, bestemmer købere og sælgere markedsværdien af en aktie eller obligation.
Begrebet indre værdi refererer imidlertid til den opfattede værdi af et værdipapir baseret på fremtidig indtjening eller en anden virksomhedsattribut, der ikke er relateret til markedsprisen på et værdipapir. Det er her, værdiansættelsen spiller ind. Analytikere foretager en værdiansættelse for at afgøre, om en virksomhed eller et aktiv er overvurderet eller undervurderet af markedet.
De to hovedkategorier af værdiansættelsesmetoder
Absolutte værdiansættelsesmodeller forsøger at finde den iboende eller "sande" værdi af en investering udelukkende baseret på fundamentale forhold. At se på fundamentals betyder simpelthen, at du kun vil fokusere på ting som udbytte, pengestrøm og vækstraten for en enkelt virksomhed og ikke bekymre dig om andre virksomheder. Værdiansættelsesmodeller, der falder ind under denne kategori, omfatter udbytterabatmodellen, diskonteret pengestrømsmodel, residualindkomstmodel og aktivbaseret model.
Relative værdiansættelsesmodeller fungerer derimod ved at sammenligne den pågældende virksomhed med andre lignende virksomheder. Disse metoder involverer beregning af multipla og nøgletal, såsom pris-til-indtjening-multipel, og sammenligning af dem med multipla af lignende virksomheder.
For eksempel, hvis P/E for en virksomhed er lavere end P/E-multiplen for en sammenlignelig virksomhed, kan den oprindelige virksomhed blive betragtet som undervurderet. Typisk er den relative værdiansættelsesmodel meget nemmere og hurtigere at beregne end den absolutte værdiansættelsesmodel, hvorfor mange investorer og analytikere begynder deres analyse med denne model.
Hvordan indtjening påvirker værdiansættelse
Formlen for indtjening pr. aktie (EPS) er angivet som indtjening tilgængelig for almindelige aktionærer divideret med antallet af udestående almindelige aktieaktier. EPS er en indikator for virksomhedens overskud, fordi jo mere indtjening en virksomhed kan generere pr. aktie, jo mere værdifuld er hver aktie for investorerne.
Analytikere bruger også forholdet mellem pris og indtjening (P/E) til aktievurdering, som beregnes som markedspris pr. aktie divideret med EPS. P/E-forholdet beregner, hvor dyr en aktiekurs er i forhold til den producerede indtjening pr.
For eksempel, hvis P/E-forholdet for en aktie er 20 gange indtjeningen, sammenligner en analytiker dette P/E-forhold med andre virksomheder i samme branche og med forholdet for det bredere marked. I aktieanalyse kaldes det at bruge nøgletal som P/E til at værdiansætte en virksomhed en multiple-baseret eller multiple tilgang, værdiansættelse. Andre multipla, såsom EV/EBITDA,. sammenlignes med lignende virksomheder og historiske multipla for at beregne den indre værdi.
Værdiansættelsesmetoder
Der er forskellige måder at lave en værdiansættelse på. Den diskonterede pengestrømsanalyse nævnt ovenfor er en metode, som beregner værdien af en virksomhed eller et aktiv baseret på dets indtjeningspotentiale. Andre metoder omfatter at se på tidligere og lignende transaktioner af virksomheds- eller aktivkøb eller sammenligne en virksomhed med lignende virksomheder og deres værdiansættelser.
Den sammenlignelige virksomhedsanalyse er en metode, der ser på lignende virksomheder, i størrelse og branche, og hvordan de handler for at bestemme en dagsværdi for en virksomhed eller et aktiv. Den tidligere transaktionsmetode ser på tidligere transaktioner af lignende virksomheder for at bestemme en passende værdi. Der er også den aktivbaserede værdiansættelsesmetode, som summerer alle virksomhedens aktivværdier, forudsat at de blev solgt til fair markedsværdi, for at få den iboende værdi.
Nogle gange er det passende at gøre alle disse og derefter veje hver for at beregne den indre værdi. I mellemtiden er nogle metoder mere passende for visse industrier og ikke andre. For eksempel ville du ikke bruge en aktiv-baseret værdiansættelsestilgang til at værdiansætte en konsulentvirksomhed, der har få aktiver; i stedet ville en indtjeningsbaseret tilgang som DCF være mere passende.
Diskonteret pengestrømsvurdering
Analytikere sætter også en værdi på et aktiv eller en investering ved hjælp af de pengestrømme og -udstrømme, der genereres af aktivet, kaldet en diskonteret pengestrømsanalyse (DCF). Disse pengestrømme tilbagediskonteres til en nutidsværdi ved hjælp af en diskonteringsrente, som er en antagelse om renter eller en minimumsafkast, som investoren antager.
Hvis en virksomhed køber et stykke maskineri, analyserer virksomheden pengestrømme for købet og de yderligere pengestrømme, der genereres af det nye aktiv. Alle pengestrømmene tilbagediskonteres til en nutidsværdi, og virksomheden bestemmer nutidsværdien (NPV). Hvis NPV er et positivt tal, bør virksomheden foretage investeringen og købe aktivet.
Begrænsninger af værdiansættelse
Når man beslutter sig for, hvilken værdiansættelsesmetode man skal bruge til at værdiansætte en aktie for første gang, er det let at blive overvældet af antallet af værdiansættelsesteknikker, der er tilgængelige for investorer. Der er værdiansættelsesmetoder, der er ret ligetil, mens andre er mere involverede og komplicerede.
Desværre er der ikke én metode, der er bedst egnet til enhver situation. Hver aktie er forskellig, og hver branche eller sektor har unikke egenskaber, der kan kræve flere værdiansættelsesmetoder. Samtidig vil forskellige værdiansættelsesmetoder producere forskellige værdier for det samme underliggende aktiv eller selskab, hvilket kan få analytikere til at anvende den teknik, der giver det mest fordelagtige output.
De, der er interesserede i at lære mere om værdiansættelse og andre økonomiske emner, vil måske overveje at tilmelde sig en af de bedste privatøkonomiske klasser.
Højdepunkter
Generelt kan en virksomhed værdiansættes for sig selv på et absolut grundlag, ellers på et relativt grundlag sammenlignet med andre lignende virksomheder eller aktiver.
Der er flere metoder og teknikker til at nå frem til en værdiansættelse - som hver især kan give en forskellig værdi.
Værdiansættelser kan hurtigt blive påvirket af virksomhedernes indtjening eller økonomiske begivenheder, der tvinger analytikere til at omstrukturere deres værdiansættelsesmodeller.
Værdiansættelse er en kvantitativ proces til at bestemme dagsværdien af et aktiv eller en virksomhed.
