Tag-Along rettigheder
Hvad er tag-along-rettigheder?
Tag-along-rettigheder, også kaldet "samsalgsrettigheder", er kontraktlige forpligtelser, der bruges til at beskytte en minoritetsaktionær, normalt i en venturekapitalaftale. Hvis en majoritetsaktionær sælger sin andel, giver det minoritetsaktionæren ret til at deltage i transaktionen og sælge deres minoritetsandel i selskabet. Tag-alongs forpligter reelt majoritetsaktionæren til at inddrage minoritetsejerens besiddelser i forhandlingerne, således at tag-along-retten udnyttes.
Forståelse af tag-along-rettigheder
Tag-along-rettigheder er forudforhandlede rettigheder, som en minoritetsaktionær inkluderer i deres første udstedelse af en virksomheds aktier. Disse rettigheder giver en minoritetsaktionær mulighed for at sælge deres andel, hvis en majoritetsaktionær forhandler om et salg af deres andel. Tag-along-rettigheder er udbredt i startup-virksomheder og andre private firmaer med et betydeligt opsidepotentiale.
Tag-along-rettigheder giver minoritetsaktionærer mulighed for at udnytte en handel, som en større aktionær - ofte en finansiel institution med betydelig pull - sammensætter. Store aktionærer, såsom venturekapitalfirmaer, har ofte en større evne til at hente købere og forhandle betalingsbetingelser. Tag-along-rettigheder giver derfor minoritetsaktionærer større likviditet. Private equity-aktier er utrolig svære at sælge, men majoritetsaktionærer kan ofte facilitere køb og salg på det sekundære marked.
I henhold til de fleste staters love vedrørende selskaber skylder majoritetsaktionærer en tillidsforpligtelse over for minoritetsaktionærer, hvilket betyder, at de skal behandle minoritetsaktionærer ærligt og i god tro.
Fordele og ulemper ved Tag-Along-rettigheder
En af de mest grundlæggende fordele ved at bruge tag-along-rettigheder er, at det giver virksomhedens minoritetsaktionærer (herunder nogle gange ansatte, der får aktieejerskab ) økonomisk og juridisk beskyttelse, når virksomheden sælges. Når et salg foreslås, besidder minoritetsaktionærer typisk ikke nok forhandlingsstyrke og juridisk viden til korrekt at forhandle sig frem til en bedre handel. Tag-along-rettigheder gavner minoritetsaktionærer, fordi de er i stand til at modtage de samme fordele, som majoritetsaktionærerne forhandler om.
Bagsiden af denne mønt er, at tag-along-rettigheder kan afskrække majoritetsaktionærer fra at investere i virksomheden. Tag-along-rettigheder tvinger trods alt selskabets ledelse og store aktionærer til at give indrømmelser, som kun kommer minoritetsaktionærerne til gode. Med andre ord vil nogle investorer simpelthen ikke vælge et selskab, der påtager sig mindre end gunstige forpligtelser.
Eksempel på Tag-Along-rettigheder
Medstiftere, engleinvestorer og venturekapitalfirmaer er ofte afhængige af tag-along-rettigheder. Lad os for eksempel antage, at tre medstiftere lancerer en teknologivirksomhed. Forretningen går godt, og medstifterne mener, at de har bevist konceptet nok til at skalere. Medstifterne søger derefter investeringer udefra i form af en seed-runde. En private equity angel investor ser værdien af virksomheden og tilbyder at købe 60% af den, hvilket kræver en stor mængde egenkapital for at kompensere for risikoen ved at investere i den lille virksomhed. Medstifterne accepterer investeringen, hvilket gør angelinvestoren til den største aktionær.
Investoren er tech-fokuseret og har betydelige relationer til nogle af de større, offentlige teknologivirksomheder. Startup-medstifterne ved dette og forhandler derfor tag-along-rettigheder i deres investeringsaftale. Forretningen vokser konsekvent i løbet af de næste tre år, og engleinvestoren, tilfreds med deres investeringsafkast på papiret, leder efter en køber af deres egenkapital blandt de store tech-virksomheder.
Investoren finder en køber, der ønsker at købe hele aktieposten på 60% for $30 pr. aktie. Tag-along-rettighederne forhandlet af de tre medstiftere giver dem mulighed for at inkludere deres aktieandele i salget. Minoritetsinvestorerne har ret til samme pris og vilkår som majoritetsinvestoren. Således sælger de tre medstiftere, ved at bruge deres rettigheder, reelt deres aktier for $30 hver.
Ofte stillede spørgsmål om Tag-Along-rettigheder
Hvad er forskellen mellem Tag-Along-rettigheder og Drag-Along-rettigheder?
Tag-along- eller co-sale-rettigheder er i det væsentlige det modsatte af træk-along-rettigheder. Mens tag-along-rettigheder giver minoritetsaktionærer forhandlingsrettigheder i tilfælde af et salg, tvinger drag-along-rettigheder minoritetsaktionærerne til at acceptere enhver aftale, der forhandles af majoritetsaktionærer.
Gør tag-along-rettigheder det nemmere eller sværere at sælge aktier i en virksomhed?
I nogle tilfælde kan tag-along-rettigheder gøre salgsprocessen vanskeligere. Det bliver sværere at gennemføre salget, når den potentielle køber ikke ønsker at øge eller ændre vilkårene for deres tilbud for at tilfredsstille minoritetsaktionærer.
Hvad er en Come-Along-klausul?
En come-along-klausul, også kaldet drag-along-rettigheder, tvinger minoritetsaktionærer til at sælge deres aktier, når majoritetsaktionærer beslutter at sælge deres. En come-along-klausul er i bund og grund det modsatte af tag-along-rettigheder.
Højdepunkter
Tag-along-rettigheder kan nogle gange gøre det sværere for et salg at gennemføre.
Tag-along-rettigheder er kontraktlige forpligtelser til at beskytte en minoritetsinvestor i en startup eller virksomhed.
Tag-along-rettigheder bruges hovedsageligt til at sikre, at minoritetsinteressenters andel tages i betragtning under et virksomhedssalg.
Minoritetsinvestorerne har ret til samme pris og betingelser som majoritetsinvestoren, når aktierne sælges.
Tag-along-rettigheder giver også større likviditet til minoritetsaktionærer.
