Total Return Swap

Hvad er en Total Return Swap?

En total return swap er en swapaftale, hvor den ene part foretager betalinger baseret på en fastsat rente, enten fast eller variabel, mens den anden part foretager betalinger baseret på afkastet af et underliggende aktiv, som omfatter både den indkomst, den genererer, og eventuel kapital . gevinster. I total return swaps er det underliggende aktiv, kaldet referenceaktivet, normalt et aktieindeks, en kurv af lån eller obligationer. Aktivet ejes af den part, der modtager den fastsatte sats.

Forståelse af Total Return Swaps

En total return swap giver den part, der modtager det samlede afkast, mulighed for at opnå eksponering og drage fordel af et referenceaktiv uden faktisk at eje det. Disse swaps er populære hos hedgefonde, fordi de giver fordelen ved en stor eksponering mod et aktiv med et minimalt kontantudlæg. De to parter involveret i en total return swap er kendt som total return payer og total return modtager.

En total return swap ligner en bullet swap; dog med en bullet swap udskydes betalingen indtil byttet slutter eller positionen lukker.

Krav til Total Return Swaps

I en total return swap indsamler den part, der modtager det samlede afkast, enhver indkomst genereret af aktivet og fordele, hvis prisen på aktivet stiger i løbet af swappens levetid. Til gengæld skal modtageren af det samlede afkast betale aktivejeren den fastsatte kurs i løbet af swappens levetid.

Hvis aktivets pris falder i løbet af swappens levetid, vil modtageren af det samlede afkast være forpligtet til at betale aktivets ejer det beløb, som aktivet er faldet med. I en total return swap påtager modtageren sig systematisk eller markedsrisiko og kreditrisiko. Omvendt mister betaleren risikoen forbundet med udførelsen af det refererede værdipapir, men påtager sig den krediteksponering, som modtageren kan være underlagt.

Total Return Swap Eksempel

Antag, at to parter indgår en etårig total return swap, hvor den ene part modtager London Interbank Offered Rate (LIBOR) ud over en fast margin på 2%. Den anden part modtager det samlede afkast af Standard & Poor's 500-indekset (S&P 500) på et hovedbeløb på 1 mio. USD.

Efter et år, hvis LIBOR er 3,5 % og S&P 500 stiger med 15 %, betaler den første part 15 % til den anden part og modtager 5,5 %. Betalingen nettes ved slutningen af byttet med den anden part, der modtager en betaling på $95.000, eller [$1 million x (15% - 5,5%)].

Tænk omvendt på, at S&P 500 falder med 15 % i stedet for at appreciere. Den første part ville modtage 15 % ud over LIBOR-renten plus den faste margin, og betalingen til den første part ville være 205.000 USD eller [1 million USD x (15 % + 5,5 %)].

Højdepunkter

• Total return swaps giver den part, der modtager det samlede afkast, mulighed for at drage fordel af referenceaktivet uden at eje det.

• Modtageren påtager sig systematiske og kreditrisici, hvorimod betaleren ikke påtager sig nogen præstationsrisiko, men påtager sig den krediteksponering, som modtageren kan være udsat for.

• Den modtagende part opkræver også enhver indkomst, der genereres af aktivet, men skal til gengæld betale en fastsat kurs i løbet af swappens levetid.

• I en total return swap foretager en part betalinger efter en fastsat kurs, mens en anden part betaler ud fra kursen på et underliggende eller referenceaktiv.