Całkowita zamiana zwrotu
Co to jest ca艂kowita zamiana zwrotu?
Swap ca艂kowitego zwrotu to umowa swap, w kt贸rej jedna strona dokonuje p艂atno艣ci w oparciu o ustalon膮 stop臋, sta艂膮 lub zmienn膮, podczas gdy druga strona dokonuje p艂atno艣ci w oparciu o zwrot z aktyw贸w bazowych, kt贸ry obejmuje zar贸wno generowany przez ni膮 doch贸d, jak i wszelki kapita艂 zyski. W przypadku swap贸w ca艂kowitego zwrotu, aktywa bazowe, zwane aktywami referencyjnymi, to zazwyczaj indeks akcji, koszyk po偶yczek lub obligacji. Maj膮tek jest w艂asno艣ci膮 strony otrzymuj膮cej p艂atno艣膰 wed艂ug ustalonej stawki.
Zrozumienie swap贸w ca艂kowitego zwrotu
Swap ca艂kowitego zwrotu pozwala stronie otrzymuj膮cej ca艂kowity zwrot na uzyskanie ekspozycji i czerpanie korzy艣ci z aktyw贸w referencyjnych bez faktycznego posiadania go. Swapy te s膮 popularne w艣r贸d funduszy hedgingowych, poniewa偶 zapewniaj膮 korzy艣膰 w postaci du偶ej ekspozycji na aktywa przy minimalnych nak艂adach pieni臋偶nych. Dwie strony zaanga偶owane w wymian臋 ca艂kowitego zwrotu s膮 znane jako p艂atnik ca艂kowitego zwrotu i odbiorca ca艂kowitego zwrotu.
Swap ca艂kowitego zwrotu jest podobny do swapu kulowego; jednak w przypadku bullet swap p艂atno艣膰 jest odraczana do czasu zako艅czenia swapu lub zamkni臋cia pozycji.
Wymagania dotycz膮ce swap贸w ca艂kowitego zwrotu
W przypadku swapu ca艂kowitego zwrotu strona otrzymuj膮ca ca艂kowity zwrot pobiera wszelkie dochody generowane przez aktywa i korzy艣ci, je艣li cena aktywa wzrasta w okresie trwania swapu. W zamian odbiorca ca艂kowitego zwrotu musi zap艂aci膰 w艂a艣cicielowi aktyw贸w ustalon膮 stawk臋 przez ca艂y okres wymiany.
Je艣li cena aktyw贸w spadnie w okresie trwania swapu, odbiorca ca艂kowitego zwrotu b臋dzie zobowi膮zany do zap艂aty w艂a艣cicielowi aktyw贸w kwoty, o kt贸r膮 spad艂y aktywa. W swapie ca艂kowitego zwrotu odbiorca przyjmuje na siebie systematyczne lub rynkowe ryzyko i ryzyko kredytowe. I odwrotnie, p艂atnik traci ryzyko zwi膮zane z wykonaniem danego papieru warto艣ciowego, ale przyjmuje na siebie ekspozycj臋 kredytow膮, kt贸rej mo偶e podlega膰 odbiorca.
Przyk艂ad ca艂kowitej wymiany zwrotu
Za艂贸偶my, 偶e dwie strony zawieraj膮 roczny swap ca艂kowitego zwrotu, w kt贸rym jedna ze stron otrzymuje londy艅sk膮 stop臋 procentow膮 LIBOR (London Interbank Offered Rate) opr贸cz sta艂ej mar偶y w wysoko艣ci 2%. Druga strona otrzymuje ca艂kowity zwrot z indeksu Standard & Poor's 500 (S&P 500) w wysoko艣ci 1 miliona USD.
Po roku, je艣li LIBOR wyniesie 3,5%, a S&P 500 umocni si臋 o 15%, pierwsza strona p艂aci drugiej 15% i otrzymuje 5,5%. P艂atno艣膰 jest kompensowana na koniec wymiany, a druga strona otrzymuje p艂atno艣膰 w wysoko艣ci 95 000 USD, czyli [1 milion USD x (15% - 5,5%)].
I odwrotnie, we藕 pod uwag臋, 偶e zamiast docenia膰, S&P 500 spada o 15%. Pierwsza strona otrzyma艂aby 15% opr贸cz stawki LIBOR plus sta艂a mar偶a, a p艂atno艣膰 netto dla pierwszej strony wynios艂aby 205 000 USD, czyli [1 mln USD x (15% + 5,5%)].
##Przegl膮d najwa偶niejszych wydarze艅
Swapy ca艂kowitego zwrotu pozwalaj膮 stronie otrzymuj膮cej ca艂kowity zwrot na czerpanie korzy艣ci z aktyw贸w referencyjnych bez jego posiadania.
Odbiorca przyjmuje na siebie ryzyko systematyczne i kredytowe, podczas gdy p艂atnik nie ponosi ryzyka zwi膮zanego z wynikami, ale przyjmuje ekspozycj臋 kredytow膮, kt贸rej mo偶e podlega膰 odbiorca.
Strona otrzymuj膮ca pobiera r贸wnie偶 wszelkie dochody generowane przez aktywa, ale w zamian musi zap艂aci膰 ustalon膮 stawk臋 przez ca艂y okres wymiany.
W przypadku swapu ca艂kowitego zwrotu jedna strona dokonuje p艂atno艣ci wed艂ug ustalonej stopy, podczas gdy druga strona dokonuje p艂atno艣ci na podstawie stopy aktyw贸w bazowych lub referencyjnych.
