Total Return Swap
Mikä on kokonaistuoton vaihto?
Total return swap on swap-sopimus, jossa toinen osapuoli suorittaa maksuja kiinteän tai muuttuvan koron perusteella, kun taas toinen osapuoli suorittaa maksuja kohde-etuuden tuoton perusteella, joka sisältää sekä sen tuottaman tulon että mahdollisen pääoman . voittoja. Kokonaistuoton vaihtosopimuksissa kohde-etuutena, jota kutsutaan viiteomaisuudeksi, on yleensä osakeindeksi, lainakori tai joukkovelkakirjalainat. Omaisuuden omistaa määrätyn korkomaksun vastaanottava osapuoli.
Kokonaistuoton vaihtosopimusten ymmärtäminen
Kokonaistuoton vaihto antaa kokonaistuoton saavalle osapuolelle mahdollisuuden saada altistumista ja hyötyä referenssiomaisuudesta ilman, että se tosiasiallisesti omistaa sitä. Nämä swap-sopimukset ovat suosittuja hedge-rahastojen keskuudessa, koska ne tarjoavat suuren sijoituksen edun minimaalisilla käteiskuluilla. Kaksi kokonaistuoton vaihtoon osallistuvaa osapuolta tunnetaan kokonaistuoton maksajana ja kokonaistuoton vastaanottajana.
Total return swap on samanlainen kuin bullet swap; kuitenkin bullet swapissa maksua lykätään, kunnes swap päättyy tai asema sulkeutuu.
Kokonaistuotonvaihtosopimusten vaatimukset
Kokonaistuoton swapissa kokonaistuoton saava osapuoli kerää omaisuudesta kertyneet tulot ja hyödyt, jos omaisuuden hinta nousee swapin voimassaoloaikana. Vastineeksi kokonaistuoton saajan on maksettava omaisuuden omistajalle asetettu korko swap-sopimuksen voimassaoloaikana.
Jos omaisuuden hinta putoaa vaihtosopimuksen voimassaoloaikana, kokonaispalautuksen saaja on velvollinen maksamaan omaisuuden omistajalle summan, jolla omaisuus on laskenut. Kokonaistuoton swapissa vastaanottaja ottaa systemaattisen eli markkinariskin ja luottoriskin. Päinvastoin maksaja menettää riskin, joka liittyy viitatun arvopaperin tuottamiseen, mutta ottaa vastuulleen luottoriskin, joka saattaa joutua vastaanottajaan.
Kokonaistuoton vaihtoesimerkki
Oletetaan, että kaksi osapuolta tekevät yhden vuoden kokonaistuoton swapin, jossa toinen osapuoli saa Lontoon Interbank Offered Rate (LIBOR) -koron kiinteän 2 prosentin marginaalin lisäksi. Toinen osapuoli saa Standard & Poor's 500 -indeksin (S&P 500) kokonaistuoton 1 miljoonan dollarin pääomasta.
Vuoden kuluttua, jos LIBOR on 3,5 % ja S&P 500 nousee 15 %, ensimmäinen osapuoli maksaa toiselle osapuolelle 15 % ja saa 5,5 %. Maksu nettoutetaan swapin lopussa ja toinen osapuoli saa 95 000 dollarin maksun eli [1 miljoona dollaria x (15 % - 5,5 %)].
Päinvastoin, ota huomioon, että S&P 500 laskee 15 prosenttia sen sijaan, että nousisi. Ensimmäinen osapuoli saisi 15 % LIBOR-koron ja kiinteän marginaalin lisäksi, ja ensimmäiselle osapuolelle nettotettu maksu olisi 205 000 dollaria eli [1 miljoona dollaria x (15 % + 5,5 %)].
Kohokohdat
Kokonaistuoton vaihtosopimukset antavat kokonaistuoton saavan osapuolen hyötyä referenssiomaisuudesta omistamatta sitä.
Vastaanottaja ottaa systemaattiset riskit ja luottoriskit, kun taas maksaja ei ota suoriutumisriskiä, vaan ottaa vastuulleen luottoriskin, johon saaja saattaa kohdistua.
Vastaanottava osapuoli perii myös omaisuuserästä kertyneet tulot, mutta vastineeksi sen on maksettava määrätty korko swapin voimassaoloaikana.
Kokonaistuoton swapissa toinen osapuoli suorittaa maksuja määrätyn koron mukaan, kun taas toinen osapuoli suorittaa maksuja kohde- tai referenssiomaisuuden koron perusteella.
