Z-score

Hvad er en Z-score?

En Z-score er en numerisk måling, der beskriver en værdis forhold til middelværdien af en gruppe værdier. Z-score måles i form af standardafvigelser fra middelværdien. Hvis en Z-score er 0, indikerer det, at datapunktets score er identisk med den gennemsnitlige score. En Z-score på 1,0 ville indikere en værdi, der er en standardafvigelse fra middelværdien. Z-score kan være positive eller negative, med en positiv værdi, der indikerer, at scoren er over middelværdien, og en negativ score, der indikerer, at den er under middelværdien.

Inden for finans er Z-scores mål for en observations variabilitet og kan bruges af handlende til at hjælpe med at bestemme markedsvolatilitet. Z-score er også nogle gange kendt som Altman Z-score.

• En Z-Score er en statistisk måling af en scores forhold til gennemsnittet i en gruppe af scores.

• En Z-score kan afsløre for en erhvervsdrivende, om en værdi er typisk for et specificeret datasæt, eller om den er atypisk.

• Generelt tyder en Z-score under 1,8 på, at en virksomhed kan være på vej mod konkurs, mens en score tættere på 3 antyder, at en virksomhed er i solid finansiel position.

Sådan fungerer Z-Scores

Z-score afslører for statistikere og handlende, om en score er typisk for et specificeret datasæt, eller om den er atypisk. Z-scores gør det også muligt for analytikere at tilpasse scores fra forskellige datasæt for at lave scores, der kan sammenlignes med hinanden mere præcist.

Edward Altman, professor ved New York University, udviklede og introducerede Z-score-formlen i slutningen af 1960'erne som en løsning på den tidskrævende og noget forvirrende proces, investorer skulle gennemgå for at afgøre, hvor tæt på konkurs en virksomhed var. I virkeligheden endte Z-score-formlen, som Altman udviklede, faktisk med at give investorer en idé om en virksomheds overordnede økonomiske sundhed.

I årenes løb fortsatte Altman med at revurdere sin Z-score. Fra 1969 til 1975 så Altman på 86 virksomheder i nød. Fra 1976 til 1995 observerede han 110 virksomheder. Til sidst, fra 1997 til 1999, evaluerede han yderligere 120 virksomheder. Fra hans resultater blev det afsløret, at Z-score havde en nøjagtighed på mellem 82% og 94%.

I 2012 udgav Altman en opdateret version af Z-score, som kaldes Altman Z-score Plus. Det kan bruges til at evaluere offentlige og private virksomheder, fremstillingsvirksomheder og ikke-fremstillingsvirksomheder og amerikanske og ikke-amerikanske virksomheder.

En Z-score er resultatet af en kreditstyrketest, der hjælper med at måle sandsynligheden for konkurs for en børsnoteret virksomhed. Z-score er baseret på fem nøgletal, der kan findes og beregnes ud fra en virksomheds årlige 10-K-rapport. Beregningen brugt til at bestemme Altman Z-score er som følger:

Z-score vs. standardafvigelse

Standardafvigelse er i det væsentlige en afspejling af mængden af variabilitet inden for et givet datasæt. Standardafvigelsen beregnes ved først at bestemme forskellen mellem hvert datapunkt og middelværdien. Forskellene er derefter kvadreret, summeret og gennemsnittet. Dette frembringer variansen. Standardafvigelsen er kvadratroden af variansen.

Z-score er derimod antallet af standardafvigelser et givet datapunkt ligger fra middelværdien. For datapunkter, der er under middelværdien, er Z-score negativ. I de fleste store datasæt har 99 % af værdierne en Z-score mellem -3 og 3, hvilket betyder, at de ligger inden for tre standardafvigelser over og under middelværdien.

Kritik af Z-scores

Z-score bør beregnes og fortolkes med omhu. For eksempel er Z-score ikke immun over for falsk regnskabspraksis. Da virksomheder i problemer nogle gange kan give forkerte oplysninger eller dække over deres økonomiske forhold, er Z-score kun så nøjagtige som de data, der indgår i den.

Derudover er Z-score ikke særlig effektiv for nye virksomheder med lille til nul indtjening. Uanset deres faktiske økonomiske helbred, vil disse virksomheder score lavt. Desuden adresserer Z-score ikke pengestrømmene i en virksomhed. Det antyder snarere kun det gennem brugen af nettodriftskapital-til-aktiv-forholdet.

Endelig kan Z-scores svinge fra kvartal til kvartal, hvis en virksomhed registrerer engangsafskrivninger. Disse begivenheder kan ændre den endelige score og kan fejlagtigt antyde, at en virksomhed er på randen af konkurs.