Z 점수
Z ์ ์๋ ๋ฌด์์ ๋๊น?
Z-์ ์๋ ๊ฐ ๊ทธ๋ฃน์ ํ๊ท ์ ๋ํ ๊ฐ์ ๊ด๊ณ๋ฅผ ์ค๋ช ํ๋ ์์น ์ธก์ ์ ๋๋ค. Z-์ ์๋ ํ๊ท ์ผ๋ก๋ถํฐ์ ํ์ค ํธ์ฐจ ๋ก ์ธก์ ๋ฉ๋๋ค. Z-score๊ฐ 0์ด๋ฉด ๋ฐ์ดํฐ ํฌ์ธํธ์ ์ ์๊ฐ ํ๊ท ์ ์์ ๋์ผํจ์ ๋ํ๋ ๋๋ค. 1.0์ Z-์ ์๋ ํ๊ท ์์ 1 ํ์ค ํธ์ฐจ์ธ ๊ฐ์ ๋ํ๋ ๋๋ค. Z-์ ์๋ ์์ ๋๋ ์์์ผ ์ ์์ผ๋ฉฐ ์์ ๊ฐ์ ์ ์๊ฐ ํ๊ท ์ด์์์ ๋ํ๋ด๊ณ ์์ ์ ์๋ ํ๊ท ๋ฏธ๋ง์์ ๋ํ๋ ๋๋ค.
๊ธ์ต์์ Z-์ ์๋ ๊ด์ฐฐ์ ๋ณ๋์ฑ์ ์ธก์ ํ ๊ฒ์ด๋ฉฐ ๊ฑฐ๋์๊ฐ ์์ฅ ๋ณ๋์ฑ์ ๊ฒฐ์ ํ๋ ๋ฐ ์ฌ์ฉํ ์ ์์ต๋๋ค. Z-์ ์๋ Altman Z-์ ์ ๋ผ๊ณ ๋ ํฉ๋๋ค .
- Z-์ ์๋ ์ ์ ๊ทธ๋ฃน์ ํ๊ท ์ ๋ํ ์ ์์ ๊ด๊ณ๋ฅผ ํต๊ณ์ ์ผ๋ก ์ธก์ ํ ๊ฒ์ ๋๋ค.
- Z-์ ์๋ ๊ฐ์ด ์ง์ ๋ ๋ฐ์ดํฐ ์ธํธ์ ์ผ๋ฐ์ ์ด๊ฑฐ๋ ๋น์ ํ์ธ ๊ฒฝ์ฐ ๊ฑฐ๋์์๊ฒ ์๋ฆด ์ ์์ต๋๋ค.
- ์ผ๋ฐ์ ์ผ๋ก Z-์ ์๊ฐ 1.8 ๋ฏธ๋ง์ด๋ฉด ํ์ฌ๊ฐ ํ์ฐํ ๊ฐ๋ฅ์ฑ์ด ์์์ ๋ํ๋ด๊ณ 3์ ๊ฐ๊น์ฐ๋ฉด ํ์ฌ๊ฐ ์ฌ๋ฌด ์ํ๊ฐ ์ํธํจ์ ๋ํ๋ ๋๋ค.
Z-์ ์ ์๋ ๋ฐฉ์
Z-์ ์๋ ํต๊ณํ์์ ๊ฑฐ๋์์๊ฒ ์ ์๊ฐ ์ง์ ๋ ๋ฐ์ดํฐ ์ธํธ์ ๋ํด ์ผ๋ฐ์ ์ธ์ง ๋๋ ๋น์ ํ์ธ์ง ์ฌ๋ถ๋ฅผ ๋ํ๋ ๋๋ค. ๋ํ Z-์ ์๋ฅผ ์ฌ์ฉํ๋ฉด ๋ถ์๊ฐ๊ฐ ๋ค์ํ ๋ฐ์ดํฐ ์ธํธ์ ์ ์๋ฅผ ์กฐ์ ํ์ฌ ์๋ก ๋ ์ ํํ๊ฒ ๋น๊ตํ ์ ์๋ ์ ์๋ฅผ ๋ง๋ค ์ ์์ต๋๋ค.
๋ด์ ๋ํ์ ๊ต์์ธ ์๋์๋ ์ํธ๋ง(Edward Altman)์ 1960๋ ๋ ํ๋ฐ์ Z-์ ์ ๊ณต์์ ๊ฐ๋ฐํ์ฌ ํฌ์์๋ค์ด ํ์ฌ๊ฐ ํ์ฐ ์ ์ผ๋ง๋ ๊ฐ๊น์ด์ง๋ฅผ ๊ฒฐ์ ํ๊ธฐ ์ํด ๊ฑฐ์ณ์ผ ํ๋ ์๊ฐ ์๋ชจ์ ์ด๊ณ ๋ค์ ํผ๋์ค๋ฌ์ด ๊ณผ์ ์ ๋ํ ํด๊ฒฐ์ฑ ์ผ๋ก ๋์ ํ์ต๋๋ค. ์ค์ ๋ก Altman์ด ๊ฐ๋ฐํ Z-์ ์ ๊ณต์์ ๊ฒฐ๊ตญ ํฌ์์์๊ฒ ํ์ฌ์ ์ ๋ฐ์ ์ธ ์ฌ๋ฌด ๊ฑด์ ์ฑ์ ๋ํ ์์ด๋์ด๋ฅผ ์ ๊ณตํ๊ฒ ๋์์ต๋๋ค.
์๋ ์ ๊ฑธ์ณ Altman์ Z ์ ์๋ฅผ ๊ณ์ํด์ ์ฌํ๊ฐํ์ต๋๋ค. 1969๋ ๋ถํฐ 1975๋ ๊น์ง Altman์ ๊ณค๊ฒฝ์ ์ฒํ 86๊ฐ ํ์ฌ๋ฅผ ์ดํด๋ณด์์ต๋๋ค. 1976๋ ๋ถํฐ 1995๋ ๊น์ง ๊ทธ๋ 110๊ฐ ๊ธฐ์ ์ ๊ด์ฐฐํ๋ค. ๋ง์ง๋ง์ผ๋ก 1997๋ ๋ถํฐ 1999๋ ๊น์ง ๊ทธ๋ 120๊ฐ ๊ธฐ์ ์ ์ถ๊ฐ๋ก ํ๊ฐํ๋ค. ๊ทธ์ ์ฐ๊ตฌ ๊ฒฐ๊ณผ์์ Z-score์ ์ ํ๋๋ 82%์์ 94% ์ฌ์ด์ธ ๊ฒ์ผ๋ก ๋ํ๋ฌ์ต๋๋ค.
2012๋ Altman์ Altman Z-score Plus๋ผ๊ณ ํ๋ Z-score์ ์ ๋ฐ์ดํธ๋ ๋ฒ์ ์ ์ถ์ํ์ต๋๋ค. ๊ณต๊ณต ๋ฐ ๋ฏผ๊ฐ ๊ธฐ์ , ์ ์กฐ ๋ฐ ๋น์ ์กฐ ๊ธฐ์ , ๋ฏธ๊ตญ ๋ฐ ๋น๋ฏธ๊ตญ ๊ธฐ์ ์ ํ๊ฐํ๋ ๋ฐ ์ฌ์ฉํ ์ ์์ต๋๋ค.
Z ์ ์๋ ์์ฅ ๊ธฐ์ ์ ํ์ฐ ๊ฐ๋ฅ์ฑ์ ์ธก์ ํ๋ ๋ฐ ๋์์ด ๋๋ ์ ์ฉ ๊ฐ๋ ํ ์คํธ์ ๊ฒฐ๊ณผ์ ๋๋ค. Z-์ ์๋ ํ์ฌ์ ์ฐ๊ฐ 10-K ๋ณด๊ณ ์ ์์ ์ฐพ์ ๊ณ์ฐํ ์ ์๋ 5๊ฐ์ง ์ฃผ์ ์ฌ๋ฌด ๋น์จ์ ๊ธฐ๋ฐ์ผ๋ก ํฉ๋๋ค. Altman Z-์ ์๋ฅผ ๊ฒฐ์ ํ๋ ๋ฐ ์ฌ์ฉ๋๋ ๊ณ์ฐ์ ๋ค์๊ณผ ๊ฐ์ต๋๋ค.
Z-์ ์ ๋ ํ์ค ํธ์ฐจ
ํ์ค ํธ์ฐจ๋ ๋ณธ์ง์ ์ผ๋ก ์ฃผ์ด์ง ๋ฐ์ดํฐ ์ธํธ ๋ด์ ๋ณ๋์ฑ ์ ์ ๋๋ฅผ ๋ฐ์ํฉ๋๋ค. ํ์ค ํธ์ฐจ๋ ๋จผ์ ๊ฐ ๋ฐ์ดํฐ ํฌ์ธํธ์ ํ๊ท ๊ฐ์ ์ฐจ์ด๋ฅผ ๊ฒฐ์ ํ์ฌ ๊ณ์ฐ๋ฉ๋๋ค. ๊ทธ๋ฐ ๋ค์ ์ฐจ์ด๋ฅผ ์ ๊ณฑํ๊ณ ํฉ์ฐํ๊ณ ํ๊ท ์ ๊ตฌํฉ๋๋ค. ์ด๊ฒ์ ๋ถ์ฐ์ ์์ฑํฉ๋๋ค. ํ์ค ํธ์ฐจ๋ ๋ถ์ฐ์ ์ ๊ณฑ๊ทผ์ ๋๋ค.
๋์กฐ์ ์ผ๋ก Z-์ ์๋ ์ฃผ์ด์ง ๋ฐ์ดํฐ ํฌ์ธํธ๊ฐ ํ๊ท ์์ ๋ฒ์ด๋ ํ์ค ํธ์ฐจ์ ์์ ๋๋ค. ํ๊ท ๋ณด๋ค ๋ฎ์ ๋ฐ์ดํฐ ํฌ์ธํธ์ ๊ฒฝ์ฐ Z-์ ์๋ ์์์ ๋๋ค. ๋๋ถ๋ถ์ ๋๊ท๋ชจ ๋ฐ์ดํฐ ์ธํธ์์ ๊ฐ์ 99%๋ -3์์ 3 ์ฌ์ด์ Z-์ ์๋ฅผ ๊ฐ์ง๋ฉฐ, ์ด๋ ํ๊ท ์์ ์๋์ 3 ํ์ค ํธ์ฐจ ๋ด์ ์์์ ์๋ฏธํฉ๋๋ค.
Z-์ ์์ ๋ํ ๋นํ
Z-์ ์๋ ์ ์คํ๊ฒ ๊ณ์ฐํ๊ณ ํด์ํด์ผ ํฉ๋๋ค. ์๋ฅผ ๋ค์ด, Z-์ ์๋ ์๋ชป๋ ํ๊ณ ๊ดํ ์ ์ํฅ์ ๋ฐ์ง ์์ต๋๋ค. ๊ณค๊ฒฝ์ ์ฒํ ํ์ฌ๋ ๋๋๋ก ์ฌ๋ฌด ์ ๋ณด๋ฅผ ์๋ชป ํ์ํ๊ฑฐ๋ ์ํํ ์ ์๊ธฐ ๋๋ฌธ์ Z-์ ์๋ ํด๋น ๋ฐ์ดํฐ์ ํฌํจ๋ ๋ฐ์ดํฐ๋งํผ ์ ํํฉ๋๋ค.
๋ํ Z-์ ์๋ ์์ ์ด ๊ฑฐ์ ๋๋ ์ ํ ์๋ ์ ๊ท ํ์ฌ์๋ ๊ทธ๋ค์ง ํจ๊ณผ์ ์ด์ง ์์ต๋๋ค. ์ค์ ์ฌ์ ์ํ์ ๊ด๊ณ์์ด ์ด๋ฌํ ํ์ฌ๋ ๋ฎ์ ์ ์๋ฅผ ๋ฐ์ ๊ฒ์ ๋๋ค. ๋ํ Z-์ ์๋ ํ์ฌ์ ํ๊ธ ํ๋ฆ์ ๋ค๋ฃจ์ง ์์ต๋๋ค. ์คํ๋ ค ์ ์ด์ ์๋ณธ ๋ ์์ฐ ๋น์จ์ ์ฌ์ฉ์ ํตํด์๋ง ์์ํฉ๋๋ค.
๋ง์ง๋ง์ผ๋ก ํ์ฌ๊ฐ ์ผํ์ฑ ์๊ฐ์ ๊ธฐ๋กํ๋ ๊ฒฝ์ฐ Z-์ ์๋ ๋ถ๊ธฐ๋ณ๋ก ๋ณ๋๋ ์ ์์ต๋๋ค. ์ด๋ฌํ ์ด๋ฒคํธ๋ ์ต์ข ์ ์๋ฅผ ๋ณ๊ฒฝํ ์ ์์ผ๋ฉฐ ํ์ฌ๊ฐ ํ์ฐ ์ง์ ์ ์์์ ๊ฑฐ์ง์ผ๋ก ์์ํ ์ ์์ต๋๋ค.