Z-score

Hva er en Z-score?

En Z-score er en numerisk måling som beskriver en verdis forhold til gjennomsnittet av en gruppe verdier. Z-score måles i form av standardavvik fra gjennomsnittet. Hvis en Z-score er 0, indikerer det at datapunktets poengsum er identisk med gjennomsnittsskåren. En Z-score på 1,0 vil indikere en verdi som er ett standardavvik fra gjennomsnittet. Z-skåre kan være positive eller negative, med en positiv verdi som indikerer at poengsummen er over gjennomsnittet og en negativ poengsum som indikerer at den er under gjennomsnittet.

I finans er Z-score mål på en observasjons variabilitet og kan brukes av tradere for å bestemme markedsvolatilitet. Z-score er også noen ganger kjent som Altman Z-score.

En Z-score er en statistisk måling av en skåres forhold til gjennomsnittet i en gruppe skårer.

En Z-score kan avsløre for en trader om en verdi er typisk for et spesifisert datasett eller om den er atypisk.

Generelt antyder en Z-score under 1,8 at et selskap kan være på vei mot konkurs, mens en score nærmere 3 antyder at et selskap er i solid finansiell posisjon.

Hvordan Z-score fungerer

Z-score avslører for statistikere og tradere om en poengsum er typisk for et spesifisert datasett eller om den er atypisk. Z-score gjør det også mulig for analytikere å tilpasse score fra ulike datasett for å lage score som kan sammenlignes med hverandre mer nøyaktig.

Edward Altman, professor ved New York University, utviklet og introduserte Z-score-formelen på slutten av 1960-tallet som en løsning på den tidkrevende og noe forvirrende prosessen investorer måtte gjennomgå for å finne ut hvor nær konkurs et selskap var. I virkeligheten endte Z-score-formelen som Altman utviklet faktisk opp med å gi investorer en idé om den generelle økonomiske helsen til et selskap.

Gjennom årene fortsatte Altman å revurdere sin Z-score. Fra 1969 til 1975 så Altman på 86 selskaper i nød. Fra 1976 til 1995 observerte han 110 selskaper. Til slutt, fra 1997 til 1999, evaluerte han ytterligere 120 selskaper. Fra funnene hans ble det avslørt at Z-score hadde en nøyaktighet på mellom 82% og 94%.

I 2012 ga Altman ut en oppdatert versjon av Z-score, som kalles Altman Z-score Plus. Den kan brukes til å evaluere offentlige og private selskaper, produksjons- og ikke-produserende selskaper, og amerikanske og ikke-amerikanske selskaper.

En Z-score er resultatet av en kredittstyrketest som hjelper med å måle sannsynligheten for konkurs for et børsnotert selskap. Z-score er basert på fem nøkkeltall som kan finnes og beregnes fra et selskaps årlige 10-K-rapport. Beregningen som brukes for å bestemme Altman Z-score er som følger:

Z-score vs. standardavvik

Standardavvik er i hovedsak en refleksjon av mengden variasjon innenfor et gitt datasett. Standardavvik beregnes ved først å bestemme forskjellen mellom hvert datapunkt og gjennomsnittet. Forskjellene kvadreres, summeres og gjennomsnittliggjøres. Dette produserer variansen. Standardavviket er kvadratroten av variansen.

Z-poengsummen er derimot antallet standardavvik et gitt datapunkt ligger fra gjennomsnittet. For datapunkter som er under gjennomsnittet, er Z-skåren negativ. I de fleste store datasett har 99 % av verdiene en Z-score mellom -3 og 3, noe som betyr at de ligger innenfor tre standardavvik over og under gjennomsnittet.

Kritikk av Z-score

Z-score bør beregnes og tolkes med forsiktighet. For eksempel er Z-score ikke immun mot falsk regnskapspraksis. Siden selskaper i trøbbel noen ganger kan gi en feilaktig fremstilling eller dekke over økonomien sin, er Z-score bare så nøyaktig som dataene som går inn i den.

I tillegg er Z-score ikke særlig effektiv for nye selskaper med liten til null inntjening. Uavhengig av deres faktiske økonomiske helse, vil disse selskapene skåre lavt. Dessuten adresserer ikke Z-score kontantstrømmene til et selskap. Snarere antyder det bare ved bruk av netto arbeidskapital-til-aktiva-forhold.

Endelig kan Z-score svinge fra kvartal til kvartal hvis et selskap registrerer engangsavskrivninger. Disse hendelsene kan endre sluttresultatet og kan feilaktig antyde at et selskap er på randen av konkurs.