Recapitalização de dividendos
O que é recapitalização de dividendos?
Uma recapitalização de dividendos (também conhecida como recapitulação de dividendos) ocorre quando uma empresa assume novas dívidas para pagar um dividendo especial a investidores privados ou acionistas. Isso geralmente envolve uma empresa de propriedade de uma empresa de investimento privada, que pode autorizar uma recapitalização de dividendos como alternativa à empresa que declara dividendos regulares, com base nos lucros.
Entendendo a recapitalização de dividendos
A recapitulação de dividendos teve um crescimento explosivo, principalmente como um caminho para as empresas de private equity recuperarem parte ou todo o dinheiro que usaram para comprar sua participação em um negócio. A prática geralmente não é bem vista pelos credores ou acionistas ordinários,. pois reduz a qualidade de crédito da empresa e beneficia apenas alguns poucos.
Antes de sair de uma empresa de portfólio, algumas empresas de private equity e investidores ativistas optam por incorrer em dívidas adicionais no balanço da empresa para entregar pagamentos antecipados a seus sócios limitados e/ou gerentes. Isso reduz o risco para as empresas e seus acionistas.
Esse dividendo especial, além de não financiar a carteira de crescimento da empresa, pesa ainda mais em seu balanço na forma de alavancagem. Novas dívidas significativas têm o potencial de se tornar um obstáculo em condições de mercado adversas, após a saída da empresa.
No entanto, as empresas do portfólio selecionadas para recapitalizações de dividendos têm sido historicamente saudáveis e capazes de suportar dívidas adicionais. Isso geralmente se deve a novos desenvolvimentos, impulsionados por patrocinadores de private equity, que produzem fluxos de caixa mais fortes. Os fluxos de caixa saudáveis permitem que os patrocinadores de private equity obtenham retornos parciais imediatos sobre seus investimentos, uma vez que outras vias de liquidez, como mercados públicos e fusões, exigem mais tempo e esforço.
As recapitalizações de dividendos atingiram um pico durante o boom de aquisições de 2006-2007.
Exemplo de recapitalização de dividendos
Dezembro de 2017, Dover Corp. anunciou que iria desmembrar seu negócio de serviços de campos petrolíferos, Wellsite. A Wellsite se tornaria uma empresa separada, focada em equipamentos especializados – especificamente, elevadores artificiais, que espremem as gotas finais dos poços de petróleo depois de totalmente perfurados. Como parte da criação desta entidade distinta, a controladora Dover planejou uma recapitalização de dividendos de ~$700 milhões, deixando a Wellsite com dívida de longo prazo de 3,4 X EBITDA. Enquanto os dividendos regulares vão para os acionistas preferenciais e ordinários, neste exemplo, o dividendo financiou uma recompra de US$ 1 bilhão em nome da Dover, apoiada pelo investidor ativista Third Point, LLC.
##Destaques
O dividendo reduz o risco para a empresa de PE ao fornecer retornos antecipados e imediatos aos acionistas, mas aumenta a dívida no balanço patrimonial da empresa do portfólio.
A recapitalização de dividendos é quando uma empresa de private equity emite novas dívidas para levantar dinheiro para pagar um dividendo especial aos investidores que ajudaram a financiar a compra inicial da empresa do portfólio.
A recapitalização de dividendos é uma ocorrência pouco frequente, e diferente de uma empresa declarar dividendos regulares, derivados de lucros.
A recapitalização de dividendos é muitas vezes realizada como uma forma de liberar dinheiro para a empresa de PE devolver aos seus investidores, sem a necessidade de um IPO, o que pode ser arriscado.
