Due diligence
O que é Due Diligence?
Due diligence é uma investigação, auditoria ou revisão realizada para confirmar fatos ou detalhes de um assunto em consideração. No mundo financeiro, a devida diligência exige um exame dos registros financeiros antes de entrar em uma transação proposta com outra parte.
Entendendo a Due Diligence
Due diligence tornou-se prática comum (e um termo comum) nos Estados Unidos com a aprovação do Securities Act de 1933. Com essa lei, os corretores e corretores de valores mobiliários passaram a ser responsáveis pela divulgação completa de informações relevantes sobre os instrumentos que estavam vendendo. A não divulgação dessas informações a potenciais investidores tornou os revendedores e corretores responsáveis por processos criminais.
Os redatores da lei reconheceram que exigir a divulgação completa deixava os revendedores e corretores vulneráveis a processos injustos por não divulgarem um fato relevante que não possuíam ou não poderiam ter conhecido no momento da venda. Assim, o ato incluiu uma defesa legal: desde que os negociantes e corretores exercessem "due diligence" ao investigar as empresas cujas ações estavam vendendo e divulgassem integralmente os resultados, eles não poderiam ser responsabilizados por informações não descobertas durante a investigação.
Tipos de Due Diligence
A due diligence é realizada por analistas de equity research, gestores de fundos, corretoras, investidores individuais e empresas que estão pensando em adquirir outras empresas. A due diligence por parte de investidores individuais é voluntária. No entanto, os corretores são legalmente obrigados a realizar a devida diligência em um título antes de vendê-lo.
Como realizar a devida diligência para ações
Abaixo estão 10 etapas para investidores individuais realizarem a devida diligência. A maioria está relacionada a ações, mas, em muitos casos, podem ser aplicadas a títulos,. imóveis e muitos outros investimentos.
Após esses 10 passos, damos algumas dicas na hora de considerar um investimento em uma startup.
Todas as informações de que você precisa estão prontamente disponíveis nos relatórios trimestrais e anuais da empresa e nos perfis da empresa em notícias financeiras e sites de corretagem de descontos.
Passo 1: Analisar a Capitalização da Empresa
A capitalização de mercado de uma empresa,. ou valor total, indica quão volátil é o preço das ações, quão ampla é sua propriedade e o tamanho potencial dos mercados-alvo da empresa.
Empresas de grande capitalização e mega capitalização tendem a ter fluxos de receita estáveis e uma base de investidores grande e diversificada, o que tende a levar a uma menor volatilidade. Empresas de média e pequena capitalização normalmente têm maiores flutuações nos preços e lucros de suas ações do que as grandes corporações.
Etapa 2: Tendências de receita, lucro e margem
A demonstração de resultados da empresa listará sua receita ou seu lucro líquido ou lucro. Essa é a linha de fundo. É importante monitorar as tendências ao longo do tempo nas receitas, despesas operacionais, margens de lucro e retorno sobre o patrimônio de uma empresa.
A margem de lucro da empresa é calculada dividindo seu lucro líquido por sua receita. É melhor analisar a margem de lucro ao longo de vários trimestres ou anos e comparar esses resultados com empresas do mesmo setor para obter alguma perspectiva.
Etapa 3: concorrentes e setores
Agora que você tem uma ideia de quão grande é a empresa e quanto ela ganha, é hora de avaliar o setor em que ela opera e sua concorrência. Toda empresa é definida em parte por sua concorrência. Due diligence envolve comparar as margens de lucro de uma empresa com dois ou três de seus concorrentes. Por exemplo, as perguntas a serem feitas são: A empresa é líder em seu setor ou em seus mercados-alvo específicos? A indústria da empresa está crescendo?
A realização de due diligence em várias empresas do mesmo setor pode fornecer ao investidor uma visão significativa sobre o desempenho do setor e quais empresas têm a liderança nesse setor.
Etapa 4: Múltiplos de avaliação
Muitos índices e métricas financeiras são usados para avaliar empresas, mas três dos mais úteis são o índice preço/lucro (P/L),. o índice preço/lucro em relação ao crescimento (PEGs) e preço/vendas (P. /S). Esses índices já são calculados para você em sites como o Yahoo! finança.
Ao pesquisar índices para uma empresa, compare vários de seus concorrentes. Você pode encontrar-se cada vez mais interessado em um concorrente.
O índice P/L lhe dá uma noção geral de quanta expectativa é construída no preço das ações da empresa. É uma boa ideia examinar esse índice ao longo de alguns anos para ter certeza de que o trimestre atual não é uma aberração.
A relação preço-livre (P/B),. o múltiplo da empresa e a relação preço-vendas (ou receita) medem a avaliação da empresa em relação à sua dívida, receita anual e balanço patrimonial. A comparação entre pares é importante aqui porque os intervalos saudáveis diferem de setor para setor.
O índice PEG sugere expectativas entre os investidores para o crescimento futuro dos lucros da empresa e como ele se compara ao múltiplo dos lucros atuais. As ações com índices PEG próximos de um são consideradas razoavelmente valorizadas em condições normais de mercado.
Etapa 5: gerenciamento e propriedade de ações
A empresa ainda é administrada por seus fundadores ou o conselho mudou com muitos rostos novos? Empresas mais jovens tendem a ser lideradas por fundadores. Pesquise a biografia da administração para descobrir seu nível de conhecimento e experiência. Informações bio podem ser encontradas no site da empresa.
Relação P/L
O índice P/L dá uma noção das expectativas que os investidores têm para o desempenho de curto prazo da ação.
Se os fundadores e executivos detêm uma alta proporção de ações e se venderam ações recentemente é um fator significativo na due diligence. A alta propriedade por gerentes de alto nível é uma vantagem, e a baixa propriedade é uma bandeira vermelha. Os acionistas tendem a ser mais bem servidos quando aqueles que administram a empresa têm interesse no desempenho das ações.
###Passo 6: Balanço patrimonial
balanço patrimonial consolidado da empresa mostrará seus ativos e passivos, bem como quanto dinheiro está disponível.
Verifique o nível de endividamento da empresa e como ela se compara a outras do setor. A dívida não é necessariamente uma coisa ruim, dependendo do modelo de negócios da empresa e do setor. Mas certifique-se de que essas dívidas sejam altamente avaliadas pelas agências de classificação.
Algumas empresas e setores inteiros, como petróleo e gás, são muito intensivos em capital,. enquanto outros exigem alguns ativos fixos e investimento de capital. Determine a relação dívida/capital próprio para ver quanto patrimônio positivo a empresa tem. Normalmente, quanto mais dinheiro uma empresa gerar, melhor será o investimento, porque a empresa pode pagar suas dívidas e ainda crescer.
Se os números de ativos totais, passivos totais e patrimônio líquido mudarem substancialmente de um ano para o outro, tente descobrir por quê. A leitura das notas de rodapé que acompanham as demonstrações financeiras e a discussão da administração nos relatórios trimestrais ou anuais pode esclarecer o que realmente está acontecendo em uma empresa. A empresa pode estar se preparando para o lançamento de um novo produto, acumulando lucros acumulados ou em estado de declínio financeiro.
Etapa 7: histórico do preço das ações
Os investidores devem pesquisar os movimentos de preços de curto e longo prazo da ação e se a ação tem sido volátil ou estável. Compare os lucros gerados historicamente e determine como eles se correlacionam com o movimento dos preços.
Tenha em mente que o desempenho passado não garante movimentos futuros de preços. Se você é um aposentado em busca de dividendos, por exemplo, talvez não queira um preço de ação volátil. Ações que são continuamente voláteis tendem a ter acionistas de curto prazo, o que pode adicionar risco extra para certos investidores.
Etapa 8: Possibilidades de diluição de estoque
Os investidores devem saber quantas ações em circulação a empresa possui e como esse número se relaciona com a concorrência. A empresa está planejando emitir mais ações? Nesse caso, o preço das ações pode sofrer um impacto.
Etapa 9: Expectativas
Os investidores devem descobrir qual é o consenso dos analistas de Wall Street para o crescimento dos lucros, receita e estimativas de lucro para os próximos dois a três anos. Os investidores também devem procurar discussões sobre tendências de longo prazo que afetam o setor e notícias específicas da empresa sobre parcerias, joint ventures,. propriedade intelectual e novos produtos ou serviços.
Etapa 10: Examine os riscos de longo e curto prazo
Certifique-se de compreender os riscos de todo o setor e os riscos específicos da empresa. Existem questões legais ou regulatórias pendentes? Há gestão instável?
Os investidores devem bancar o advogado do diabo o tempo todo, imaginando os piores cenários e seus resultados potenciais nas ações. Se um novo produto falhar ou um concorrente apresentar um produto novo e melhor, como isso afetaria a empresa? Como um salto nas taxas de juros afetaria a empresa?
Depois de concluir as etapas descritas acima, você terá uma noção melhor do desempenho da empresa e de como ela se compara à concorrência. Você estará mais bem informado para tomar uma boa decisão.
Noções básicas de due diligence para investimentos iniciais
Ao considerar investir em uma startup,. algumas das 10 etapas acima são apropriadas, enquanto outras simplesmente não são possíveis porque a empresa não tem histórico. Aqui estão alguns movimentos específicos de inicialização.
Incluir uma estratégia de saída. Planeje uma estratégia para recuperar seu dinheiro caso o negócio falhe.
Considere entrar em uma parceria: os parceiros dividem o capital e o risco, para que percam menos se o negócio falir.
Descubra a estratégia de colheita para o seu investimento. Negócios promissores podem falhar devido a uma mudança na tecnologia, política governamental ou condições de mercado. Esteja atento a novas tendências, tecnologias e marcas e prepare-se para colher quando descobrir que o negócio pode não prosperar com as mudanças.
Escolha uma startup com produtos promissores. Como a maioria dos investimentos são colhidos após cinco anos, é aconselhável investir em produtos que tenham um retorno sobre o investimento (ROI) crescente para esse período.
Em vez de números concretos sobre o desempenho passado, observe o plano de crescimento do negócio e avalie se ele parece ser realista.
Considerações Especiais
No mundo das fusões e aquisições (M&A),. há um delineamento entre as formas "hard" e "soft" de due diligence.
A due diligence "difícil" está relacionada aos números. A due diligence "soft" está preocupada com as pessoas dentro da empresa e em sua base de clientes.
Na atividade tradicional de M&A, a empresa adquirente emprega analistas de risco que realizam due diligence estudando custos, benefícios, estruturas, ativos e passivos. Isso é conhecido coloquialmente como due diligence difícil.
Cada vez mais, no entanto, os negócios de M&A também estão sujeitos ao estudo da cultura, gestão e outros elementos humanos de uma empresa. Isso é conhecido como due diligence suave.
Due diligence difícil, que é impulsionada pela matemática e legalidades, é suscetível a interpretações róseas por vendedores ansiosos. A due diligence suave atua como um contrapeso quando os números estão sendo manipulados ou superenfatizados.
Existem muitos fatores de sucesso nos negócios que os números não podem capturar totalmente, como relacionamentos com funcionários, cultura corporativa e liderança. Quando os negócios de M&A falham, como acontece com mais de 50% deles, muitas vezes é porque o elemento humano é ignorado.
A análise empresarial contemporânea chama esse elemento de capital humano. O mundo corporativo começou a perceber sua importância em meados dos anos 2000. Em 2007, o Harvard Business Review dedicou parte de sua edição de abril ao que chamou de "due diligence de capital humano", alertando que as empresas a ignoram por sua conta e risco.
Executando Diligência Difícil
Em um acordo de M&A, a due diligence rígida é o campo de batalha de advogados, contadores e negociadores. Normalmente, o hard due diligence concentra-se em lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA), o vencimento de recebíveis e contas a pagar, fluxo de caixa e despesas de capital.
Em setores como tecnologia ou manufatura, o foco adicional é colocado na propriedade intelectual e no capital físico.
Outros exemplos de atividades de hard due diligence incluem:
Revisão e auditoria de demonstrações financeiras
Análise de projeções de desempenho futuro
Análise do mercado consumidor
Buscar redundâncias operacionais que possam ser eliminadas
Revisão de litígios potenciais ou em andamento
Revisão de considerações antitruste
Avaliação de subcontratados e outros relacionamentos com terceiros
Realização de Due Diligence
A condução de due diligence suave não é uma ciência exata. Deve se concentrar em quão bem uma força de trabalho direcionada irá se encaixar com a cultura da corporação adquirente.
A due diligence hard e soft se entrelaçam quando se trata de programas de remuneração e incentivo. Esses programas não são apenas baseados em números reais, facilitando sua incorporação ao planejamento pós-aquisição, mas também podem ser discutidos com os funcionários e usados para medir o impacto cultural.
O soft due diligence está preocupado com a motivação dos funcionários, e os pacotes de remuneração são construídos especificamente para aumentar essas motivações. Não é uma panacéia ou uma panacéia, mas a due diligence suave pode ajudar a empresa adquirente a prever se um programa de compensação pode ser implementado para melhorar o sucesso de um negócio.
A due diligence suave também pode se preocupar com os clientes da empresa-alvo. Mesmo que os funcionários-alvo aceitem as mudanças culturais e operacionais da aquisição, os clientes-alvo e os clientes-alvo podem se ressentir de uma mudança no serviço, nos produtos ou nos procedimentos. É por isso que muitas análises de M&A agora incluem análises de clientes, análises de fornecedores e dados de teste de mercado.
Perguntas frequentes sobre a devida diligência
O que exatamente é a devida diligência?
Due diligence é um processo ou esforço para coletar e analisar informações antes de tomar uma decisão. É um processo frequentemente usado pelos investidores para avaliar o risco. Envolve examinar os números de uma empresa, comparando os números ao longo do tempo e comparando-os com os concorrentes para avaliar o potencial de um investimento em termos de crescimento.
Qual é o objetivo da due diligence?
A due diligence é principalmente uma forma de reduzir a exposição ao risco. O processo garante que uma parte esteja ciente de todos os detalhes de uma transação antes de concordar com ela. Por exemplo, uma corretora fornecerá a um investidor os resultados de um relatório de due diligence para que o investidor esteja totalmente informado e não possa responsabilizar a corretora por quaisquer perdas.
Quais são os tipos de due diligence?
Dependendo de sua finalidade, a due diligence assume diferentes formas. Uma empresa que está considerando uma M&A realizará uma análise financeira em uma empresa-alvo. A due diligence também pode incluir uma análise do crescimento futuro. O adquirente pode fazer perguntas que abordem a estruturação da aquisição. É provável que o adquirente também analise as práticas e políticas atuais da empresa-alvo e realize uma análise de valor para o acionista. A due diligence pode ser categorizada como due diligence "hard", que se preocupa com os números nas demonstrações financeiras, e due diligence "soft", que se preocupa com as pessoas dentro da empresa e sua base de clientes.
O que é uma lista de verificação de due diligence?
Uma lista de verificação de due diligence é uma maneira organizada de analisar uma empresa. A lista de verificação incluirá todas as áreas a serem analisadas, como propriedade e organização, ativos e operações, índices financeiros, valor para o acionista, processos e políticas, potencial de crescimento futuro, gestão e recursos humanos.
O que é um exemplo de due diligence?
Exemplos de due diligence podem ser encontrados em muitas áreas de nossas vidas diárias. Por exemplo, realizar uma inspeção de propriedade antes de concluir uma compra para avaliar o risco do investimento, uma empresa adquirente que examina uma empresa-alvo antes de concluir uma fusão ou aquisição e um empregador realizando uma verificação de antecedentes de um possível recruta.
A linha de fundo
A due diligence é um processo ou esforço para coletar e analisar informações antes de tomar uma decisão ou realizar uma transação para que uma parte não seja responsabilizada legalmente por qualquer perda ou dano. O termo se aplica a muitas situações, mas principalmente a transações comerciais. A due diligence é realizada por investidores que desejam minimizar o risco, corretores que desejam garantir que uma parte de qualquer transação esteja totalmente informada dos detalhes para que o corretor não seja responsabilizado e empresas que estão pensando em adquirir outra empresa . Fundamentalmente, fazer sua devida diligência significa que você reuniu os fatos necessários para tomar uma decisão sábia e informada.
##Destaques
A due diligence é aplicada em muitos outros contextos, por exemplo, realizando uma verificação de antecedentes de um funcionário em potencial ou lendo análises de produtos.
Due diligence envolve examinar os números de uma empresa, comparando os números ao longo do tempo e comparando-os com os concorrentes.
Due diligence é uma forma sistemática de analisar e mitigar o risco de uma decisão de negócio ou investimento.
A mesma estratégia de due diligence funcionará em muitos outros tipos de investimentos.
Um investidor individual pode realizar a devida diligência em qualquer ação usando informações públicas prontamente disponíveis.
