Мультипликатор капитала

Что такое мультипликатор капитала?

Мультипликатор собственного капитала — это индикатор риска, который измеряет долю активов компании, финансируемую за счет акционерного капитала, а не за счет долга. Он рассчитывается путем деления общей стоимости активов компании на общий акционерный капитал.

Как правило, высокий мультипликатор собственного капитала указывает на то, что компания использует большую сумму долга для финансирования активов. Низкий мультипликатор собственного капитала означает, что компания меньше зависит от долга.

Однако мультипликатор собственного капитала компании можно рассматривать как высокий или низкий только по сравнению с историческими стандартами, средними показателями по отрасли или аналогами компании.

Мультипликатор собственного капитала также известен как коэффициент левериджа или коэффициент финансового левериджа и является одним из трех коэффициентов, используемых в анализе DuPont.

Формула и расчет мультипликатора капитала

Понимание мультипликатора капитала

Инвестиции в активы — ключ к успешному бизнесу. Компании финансируют приобретение активов, выпуская акции или долговые обязательства, или их комбинацию.

Мультипликатор собственного капитала показывает, какая часть общих активов финансируется за счет собственного капитала. По сути, это соотношение является индикатором риска, используемым инвесторами для определения того, насколько компания использует заемные средства.

Высокий мультипликатор собственного капитала (по сравнению с историческими стандартами, средними показателями по отрасли или аналогами компании) указывает на то, что компания использует большую сумму долга для финансирования активов. Компании с более высоким долговым бременем будут нести более высокие расходы на обслуживание долга,. а это означает, что им придется генерировать больший денежный поток для поддержания здорового бизнеса.

Низкий мультипликатор собственного капитала означает, что у компании меньше активов, финансируемых за счет долга. Обычно это считается положительным моментом, поскольку затраты на обслуживание долга ниже. Но это также может означать, что компания не может убедить кредиторов одолжить ей деньги на выгодных условиях, что является проблемой.

Как инвесторы интерпретируют мультипликатор капитала

Не существует идеального мультипликатора капитала. Это зависит от сектора или отрасли, в которой работает компания.

Мультипликатор собственного капитала, равный 2, означает, что половина активов компании финансируется за счет заемных средств, а другая половина — за счет собственных средств.

Мультипликатор собственного капитала является важным фактором в анализе DuPont, методе финансовой оценки, разработанном химической компанией для внутреннего финансового анализа. Модель DuPont разбивает расчет рентабельности собственного капитала (ROE) на три коэффициента: рентабельность чистой прибыли (NPM), коэффициент оборачиваемости активов и мультипликатор собственного капитала.

Если ROE изменяется со временем или отличается от нормального уровня для аналогичной группы, анализ DuPont может указать, в какой степени это связано с использованием финансового рычага. Если мультипликатор капитала колеблется, это может существенно повлиять на ROE.

Более высокий финансовый леверидж (т. е. более высокий мультипликатор собственного капитала) увеличивает ROE при прочих равных условиях.

Примеры анализа мультипликатора капитала

Расчет мультипликатора капитала прост. Рассмотрим баланс Apple (AAPL) на конец 2019 финансового года. Общие активы компании составляли 338,5 млрд долларов, а балансовая стоимость акционерного капитала — 90,5 млрд долларов. Таким образом, мультипликатор собственного капитала компании составил 3,74 (338,5 млрд долларов США / 90,5 млрд долларов США), что немного выше, чем мультипликатор собственного капитала за 2018 год, который составлял 3,41 .

Теперь сравните Apple с Verizon Communications (VZ). У компании совсем другая бизнес-модель, чем у Apple. Общие активы компании составили 291,7 миллиарда долларов в 2019 финансовом году, из них 62,8 миллиарда долларов акционерного капитала. На основе этих значений мультипликатор собственного капитала составил 4,64 (291,7 млрд долларов / 62,8 млрд долларов).

Более высокий мультипликатор собственного капитала Verizon указывает на то, что бизнес в большей степени зависит от финансирования за счет долга и других процентных обязательств. Телекоммуникационная бизнес-модель компании аналогична коммунальным компаниям, которые имеют стабильные, предсказуемые денежные потоки и обычно имеют высокий уровень долга.

С другой стороны, Apple более восприимчива к изменяющимся экономическим условиям или меняющимся отраслевым стандартам, чем коммунальное предприятие или традиционная телекоммуникационная компания. В результате у Apple меньше финансовых рычагов. Он имеет относительно низкий мультипликатор капитала.

Особенности

• Мультипликатор собственного капитала является мерой доли активов компании, которая финансируется за счет акций, а не долга.

• Инвесторы оценивают мультипликатор капитала компании в контексте ее отрасли и конкурентов.

• Как правило, высокий мультипликатор собственного капитала указывает на то, что компания имеет более высокий уровень долга.