Équité multiplicateur

Qu'est-ce que le multiplicateur d'équité ?

Le multiplicateur de fonds propres est un indicateur de risque qui mesure la part des actifs d'une entreprise qui est financée par les fonds propres plutôt que par la dette. Il est calculé en divisant la valeur totale de l'actif d'une entreprise par le total de ses capitaux propres.

Généralement, un multiplicateur de capitaux propres élevé indique qu'une entreprise utilise un montant élevé de dette pour financer des actifs. Un multiplicateur de capitaux propres faible signifie que l'entreprise dépend moins de la dette.

Cependant, le multiplicateur des capitaux propres d'une entreprise ne peut être considéré comme élevé ou faible que par rapport aux normes historiques, aux moyennes du secteur ou aux pairs de l'entreprise.

Le multiplicateur de fonds propres est également appelé ratio de levier ou ratio de levier financier et est l'un des trois ratios utilisés dans l' analyse de DuPont.

Formule et calcul du multiplicateur de capitaux propres

Comprendre le multiplicateur d'équité

L'investissement dans les actifs est la clé de la réussite d'une entreprise. Les entreprises financent leur acquisition d'actifs en émettant des actions ou des dettes, ou une combinaison des deux.

Le multiplicateur de fonds propres révèle quelle part de l'actif total est financée par les fonds propres. Essentiellement, ce ratio est un indicateur de risque utilisé par les investisseurs pour déterminer le degré d'endettement de l'entreprise.

Un multiplicateur de capitaux propres élevé (par rapport aux normes historiques, aux moyennes du secteur ou aux pairs d'une entreprise) indique qu'une entreprise utilise une grande quantité de dettes pour financer des actifs. Les entreprises dont le fardeau de la dette est plus élevé auront des frais de service de la dette plus élevés, ce qui signifie qu'elles devront générer plus de flux de trésorerie pour maintenir une activité saine.

Un multiplicateur de fonds propres faible implique que l'entreprise a moins d'actifs financés par emprunt. Cela est généralement considéré comme un avantage car ses coûts de service de la dette sont inférieurs. Mais cela pourrait également signaler que l'entreprise n'est pas en mesure d'inciter les prêteurs à lui prêter de l'argent à des conditions favorables, ce qui pose problème.

Comment les investisseurs interprètent le multiplicateur de capitaux propres

Il n'y a pas de multiplicateur d'équité idéal. Cela variera selon le secteur ou l'industrie dans laquelle une entreprise opère.

Un multiplicateur de fonds propres de 2 signifie que la moitié des actifs de l'entreprise est financée par de la dette, tandis que l'autre moitié est financée par des fonds propres.

Le multiplicateur de fonds propres est un facteur important dans l'analyse de DuPont, une méthode d'évaluation financière conçue par l'entreprise chimique pour son examen financier interne. Le modèle DuPont décompose le calcul du rendement des capitaux propres (ROE) en trois ratios : la marge bénéficiaire nette (NPM), le taux de rotation des actifs et le multiplicateur des capitaux propres.

Si le ROE change au fil du temps ou s'écarte des niveaux normaux pour le groupe de pairs, l'analyse de DuPont peut indiquer dans quelle mesure cela est attribuable à l'utilisation du levier financier. Si le multiplicateur des fonds propres fluctue, cela peut affecter considérablement le ROE.

Un effet de levier financier plus élevé (c'est-à-dire un multiple des fonds propres plus élevé) entraîne une hausse du ROE, tous les autres facteurs restant égaux.

Exemples d'analyse du multiplicateur d'équité

Le calcul du multiplicateur de fonds propres est simple. Considérez le bilan d'Apple (AAPL) à la fin de l'exercice 2019. L'actif total de la société s'élevait à 338,5 milliards de dollars et la valeur comptable des capitaux propres à 90,5 milliards de dollars. Le multiplicateur de fonds propres de la société était donc de 3,74 (338,5 milliards de dollars / 90,5 milliards de dollars), un peu plus élevé que son multiplicateur de fonds propres pour 2018, qui était de 3,41 .

Comparez maintenant Apple à Verizon Communications (VZ). L'entreprise a un modèle commercial très différent d'Apple. L'actif total de la société était de 291,7 milliards de dollars pour l'exercice 2019, avec 62,8 milliards de dollars de capitaux propres. Le multiplicateur de capitaux propres était de 4,64 (291,7 milliards de dollars / 62,8 milliards de dollars), sur la base de ces valeurs .

Le multiplicateur de fonds propres plus élevé de Verizon indique que l'entreprise dépend davantage du financement par emprunt et autres passifs portant intérêt. Le modèle commercial de télécommunications de l'entreprise est similaire à celui des entreprises de services publics, qui ont des flux de trésorerie stables et prévisibles et ont généralement des niveaux d'endettement élevés.

D'autre part, Apple est plus sensible aux conditions économiques changeantes ou à l'évolution des normes de l'industrie qu'un service public ou une entreprise de télécommunications traditionnelle. En conséquence, Apple a moins de levier financier. Il a un multiplicateur de fonds propres relativement faible.

Points forts

• Le multiplicateur de fonds propres est une mesure de la part des actifs de l'entreprise qui est financée par des actions plutôt que par des dettes.

• Les investisseurs jugent le multiplicateur de fonds propres d'une entreprise dans le contexte de son industrie et de ses pairs.

• Généralement, un multiplicateur de fonds propres élevé indique qu'une entreprise a un niveau d'endettement plus élevé.