Investor's wiki

Свободный денежный поток (FCF)

Свободный денежный поток (FCF)

Что такое свободный денежный поток?

Свободный денежный поток — это денежные средства, которые генерируются в результате деятельности компании после вычета определенных денежных затрат, таких как реинвестирование в ее деятельность через здания и/или оборудование, но до выплаты каких-либо облигаций или акционерам.

Это важный показатель, измеряющий стоимость компании, и инвесторы часто в первую очередь обращают внимание на свободный денежный поток, когда проводят комплексную проверку в процессе принятия инвестиционных решений. Например, частные инвесторы зациклены на сумме денежных средств, которые генерирует компания, а затем на сумме долга, который она имеет. Компания, занимающаяся производством, не может напрямую заниматься производством своей продукции, поскольку использует контрактных производителей. Ему не нужно вкладывать значительные средства в здания (т.е. производственные предприятия или склады) и оборудование, поэтому капитальные затраты будут ниже.

Денежные средства обычно генерируются в трех областях: операции (например, выручка от товаров или услуг), инвестирование (предоставление кредитов) и финансирование (продажа акций или облигаций ). Статьи, составляющие расчет свободного денежного потока, различаются от компании к компании в зависимости от отрасли, и их формулы не всегда могут быть простыми.

Свободный денежный поток, однако, не является показателем общепринятых принципов бухгалтерского учета (GAAP), и Комиссия по ценным бумагам и биржам рекомендует, чтобы «показатели, не относящиеся к GAAP, должны оцениваться вместе с финансовыми показателями GAAP, а не заменять их». Для публично торгуемых компаний статьи, используемые при расчете свободного денежного потока, можно найти в разделах баланса и отчета о прибылях и убытках финансового отчета, подаваемого ежеквартально и ежегодно в SEC.

В чем польза свободного денежного потока?

Многие компании передают часть своих денежных средств акционерам в виде дивидендов. Публично торгуемые компании также могут использовать свои доходы для выкупа акций на открытом рынке, исходя из того, что уменьшение количества акций в обращении повысит прибыль на акцию.

Управление денежными средствами является важным инструментом, и использование или сохранение денежных средств различается в зависимости от отрасли и роста компании. Компания, которая является стартапом или находится в стадии расширения, потому что она находится в фазе роста, либо органического, либо путем приобретения, может быстро потратить все свои деньги.

В годы становления Tesla автопроизводитель использовал имеющиеся у него наличные деньги, чтобы вкладывать значительные средства в новые заводы и оборудование, чтобы производить как можно больше электромобилей каждый год. Tesla стала публичной компанией в 2010 году, но ее свободный денежный поток не был положительным до 2019 года.

В случае с Apple, компания сэкономила много денег, полученных от продажи своих популярных iPod в начале 2000-х, урок, который она усвоила, едва не обанкротившись в конце 1990-х. Кроме того, Apple передала производство плееров iPod и других устройств контрактным производителям, что уменьшило необходимость значительных затрат на строительство новых заводов и покупку оборудования. Крупная денежная масса Apple, которая начала превышать 100 миллиардов долларов, привлекла инвесторов-активистов, которые призвали компанию выплатить дивиденды и выкупить акции.

Когда инвесторы стремятся инвестировать в компанию, одним из важных показателей является сумма денег, которую она генерирует в определенные регулярные периоды времени.

Как рассчитать свободный денежный поток (пример: Tesla)

Базовая формула свободного денежного потока – это денежные средства от операционной деятельности за вычетом капитальных затрат. Каждая компания имеет свой собственный метод представления финансовой отчетности, и капитальные затраты не всегда отображаются как статья. Затем это должно быть рассчитано из других статей баланса компании и отчета о прибылях и убытках. Например, капитальные затраты Tesla, показанные в таблице ниже, прямо упоминаются в ее форме 10-K, но также указываются отдельно в виде строки «Приобретение основных средств, за исключением финансовой аренды, за вычетом продаж» в разделе «Денежные средства». потоки от инвестиционной деятельности.

Формула свободного денежного потока

Базовая формула

Свободный денежный поток = Денежные средства от операций – Капитальные затраты

ТТТ

Свободный денежный поток Tesla стал положительным в 2019 году. Формы Tesla 10-K, 2019-2020 гг.

Формула с дивидендами

Свободный денежный поток = Денежные средства от операционной деятельности – Капитальные затраты – Выплаченные дивиденды

SEC, хотя и не признает свободный денежный поток показателем GAAP, включает дивиденды как часть формулы. SEC, однако, говорит, что «чистые денежные средства, полученные от операционной деятельности», строка, которая появляется в балансе, является наиболее сопоставимым финансовым показателем GAAP, который можно найти в финансовой отчетности компании.

Денежные средства от операционной деятельности

Свободный денежный поток = Чистая прибыль + Неденежные расходы – Увеличение оборотного капитала – Капитальные затраты

Сложная формула включает в себя разбивку денежных средств от операций на три части: чистый доход,. неденежные расходы и увеличение оборотного капитала. Чистая прибыль — это прибыль компании после того, как все расходы были оплачены из выручки, а неденежные расходы включают расходы, которые не оплачиваются денежными средствами, например затраты на нематериальные активы. (Износ и амортизация являются примерами неденежных расходов.) Увеличение оборотного капитала можно рассчитать путем вычитания общей суммы обязательств из общей суммы активов, и эта разница представляет собой капитал, используемый в обычной деятельности компании.

Особенности

  • FCF согласовывает чистую прибыль, корректируя неденежные расходы, изменения в оборотном капитале и капитальные затраты (CapEx).

  • Свободный денежный поток (FCF) представляет собой денежные средства, доступные компании для погашения долгов перед кредиторами и выплаты дивидендов и процентов инвесторам.

  • Тем не менее, в качестве дополнительного инструмента для анализа FCF может выявить проблемы в фундаментальных показателях до того, как они проявятся в отчете о прибылях и убытках.

ЧАСТО ЗАДАВАЕМЫЕ ВОПРОСЫ

Что означает FCF?

Свободный денежный поток показывает сумму денежных средств, генерируемых каждый год, которая свободна от всех внутренних или внешних обязательств. Другими словами, он отражает денежные средства, которые компания может безопасно инвестировать или распределять среди акционеров. Хотя хороший показатель FCF обычно рассматривается инвесторами как положительный знак, важно понимать контекст, лежащий в основе этого показателя. Например, компания может демонстрировать высокий свободный денежный поток, потому что она откладывает важные капиталовложения, и в этом случае высокий свободный денежный поток фактически может служить ранним признаком проблем в будущем.

Как рассчитывается свободный денежный поток?

Существует два основных подхода к расчету FCF. При первом подходе в качестве отправной точки используется денежный поток от операционной деятельности, а затем вносятся поправки на процентные расходы, налоговый щит на процентные расходы и любые капитальные затраты (CapEx), предпринятые в этом году. Второй подход использует прибыль до вычета процентов и налогов (EBIT) в качестве отправной точки, а затем корректирует подоходный налог, неденежные расходы, такие как износ и амортизация, изменения в оборотном капитале и капитальные затраты. В обоих случаях результирующие числа должны быть идентичными, но один подход может быть предпочтительнее другого в зависимости от того, какая финансовая информация доступна.

Насколько важен FCF?

Свободный денежный поток является важным финансовым показателем, поскольку он представляет собой фактическую сумму денежных средств, находящихся в распоряжении компании. Компания с постоянно низким или отрицательным свободным денежным потоком может быть вынуждена участвовать в дорогостоящих раундах сбора средств, чтобы сохранить платежеспособность. Точно так же, если у компании достаточно свободных денежных средств для поддержания текущей деятельности, но недостаточно свободных денежных средств для инвестиций в развитие своего бизнеса, эта компания может в конечном итоге отстать от своих конкурентов. Для инвесторов, ориентированных на доходность, свободный денежный поток также важен для понимания устойчивости выплаты дивидендов компанией, а также вероятности того, что компания повысит свои дивиденды в будущем.