Flux de trésorerie disponible (FCF)

Qu'est-ce que le flux de trésorerie disponible ?

Les flux de trésorerie disponibles sont les liquidités générées par les opérations d'une entreprise après que certains coûts en espèces, tels que le réinvestissement dans ses opérations par le biais de bâtiments et / ou d'équipements, ont été déduits, mais avant d'effectuer tout paiement aux obligations ou aux actionnaires.

Il s'agit d'un indicateur important mesurant la valeur d'une entreprise, et les investisseurs se tournent souvent d'abord vers les flux de trésorerie disponibles lorsqu'ils effectuent une diligence raisonnable au cours du processus de prise de décision d'investissement. Par exemple, les investisseurs en capital-investissement sont obsédés par le montant de trésorerie qu'une entreprise génère, suivi du montant de la dette qu'elle détient. Une entreprise impliquée dans la fabrication ne peut pas s'engager directement dans la fabrication de ses produits car elle fait appel à des sous-traitants. Elle n'a pas besoin d'investir massivement dans des bâtiments (c.-à-d. des usines de fabrication ou des entrepôts) et de l'équipement, de sorte qu'elle se retrouve avec des coûts d'investissement inférieurs.

Les liquidités sont généralement générées à partir de trois domaines : les opérations (telles que les revenus de biens ou de services), les investissements (octroi de prêts) et le financement (vente d'actions ou d' obligations ). Les éléments qui composent le calcul du flux de trésorerie disponible diffèrent d'une entreprise à l'autre en fonction de l'industrie, et leurs formules ne sont pas toujours simples.

Le flux de trésorerie disponible, cependant, n'est pas une mesure des principes comptables généralement reconnus (PCGR), et la Securities and Exchange Commission conseille que «les mesures non conformes aux PCGR doivent être évaluées avec les mesures financières conformes aux PCGR et ne doivent pas s'y substituer». Pour les sociétés cotées en bourse, les éléments utilisés dans le calcul des flux de trésorerie disponibles se trouvent dans les sections bilan et compte de résultat des états financiers déposés trimestriellement et annuellement auprès de la SEC.

À quoi servent les flux de trésorerie disponibles ?

De nombreuses entreprises transmettent une partie de leur trésorerie aux actionnaires sous forme de dividendes. Les sociétés cotées en bourse peuvent également utiliser leurs bénéfices pour racheter des actions sur le marché libre en partant du principe que la réduction du nombre d' actions en circulation augmentera le bénéfice par action.

La gestion de la trésorerie est un outil important, et l'utilisation ou la préservation de la trésorerie diffère selon l'industrie et la croissance de l'entreprise. Une entreprise qui est en démarrage ou en expansion parce qu'elle est en phase de croissance, que ce soit de manière organique ou par acquisition, peut épuiser rapidement la totalité de sa trésorerie.

Au cours des années de formation de Tesla, le constructeur automobile a utilisé l'argent dont il disposait pour investir massivement dans de nouvelles usines et de nouveaux équipements afin de produire autant de véhicules électriques que possible chaque année. Tesla est devenue publique en 2010 mais n'est devenue positive en termes de flux de trésorerie disponible qu'en 2019.

Dans le cas d'Apple, la société a économisé une grande partie de son argent généré par la vente de ses iPods populaires au début des années 2000, une leçon qu'elle a apprise après avoir failli faire faillite à la fin des années 1990. En outre, Apple a externalisé la production d'iPod et d'autres appareils auprès de fabricants sous contrat, ce qui a réduit la nécessité de dépenser lourdement pour la construction de nouvelles usines et l'achat d'équipements. L'énorme trésorerie d'Apple, qui a commencé à dépasser les 100 milliards de dollars, a attiré des investisseurs activistes qui ont appelé l'entreprise à verser des dividendes et à racheter des actions.

Lorsque les investisseurs cherchent à investir dans une entreprise, une mesure importante est le montant d'argent qu'elle génère au cours de périodes spécifiques et régulières au fil du temps.

Comment calculer le flux de trésorerie disponible (exemple : Tesla)

La formule de base du flux de trésorerie disponible est la trésorerie d'exploitation moins les dépenses en immobilisations. Chaque entreprise a sa propre méthode de présentation de ses états financiers et les dépenses en immobilisations n'apparaissent pas toujours comme un poste. Cela doit ensuite être calculé à partir d'autres éléments du bilan et du compte de résultat d'une entreprise. Les dépenses en capital de Tesla, par exemple et présentées dans le tableau ci-dessous, sont mentionnées directement dans son formulaire 10-K, mais sont également répertoriées séparément sous la rubrique "Achats d'immobilisations corporelles à l'exclusion des contrats de location-financement, nets des ventes", sous trésorerie flux provenant des activités d'investissement.

Formule de flux de trésorerie disponible

Formule de base

Flux de trésorerie disponible = Trésorerie d'exploitation - Dépenses en capital

TTT

Le flux de trésorerie disponible de Tesla est devenu positif en 2019.Tesla 10-K Forms, 2019-2020

Formule avec dividendes

Flux de trésorerie disponible = Trésorerie provenant des opérations - Dépenses en capital - Dividendes versés

La SEC, bien qu'elle ne reconnaisse pas les flux de trésorerie disponibles comme une mesure conforme aux PCGR, inclut les dividendes dans la formule. La SEC, cependant, affirme que la « trésorerie nette fournie par les activités d'exploitation », un poste qui apparaît dans le bilan, est la mesure financière GAAP la plus directement comparable trouvée dans les états financiers d'une entreprise.

Répartition des flux de trésorerie provenant des opérations

Flux de trésorerie disponible = Revenu net + Dépenses non monétaires - Augmentation du fonds de roulement - Dépenses en capital

Une formule élaborée consiste à ventiler la trésorerie d'exploitation en trois parties : le revenu net,. les dépenses hors trésorerie et l'augmentation du fonds de roulement. Le revenu net est le bénéfice d'une entreprise après que toutes les dépenses ont été payées à partir des revenus, et les dépenses hors trésorerie comprennent les dépenses qui ne sont pas payées en espèces, telles que les coûts des actifs incorporels. (La dépréciation et l' amortissement sont des exemples de dépenses hors trésorerie.) L'augmentation du fonds de roulement peut être calculée en soustrayant le total des passifs du total des actifs, et cette différence représente le capital utilisé dans les opérations normales d'une entreprise.

Points forts

• Le FCF réconcilie le revenu net en ajustant les dépenses hors trésorerie, les variations du fonds de roulement et les dépenses en capital (CapEx).

• Le cash-flow libre (FCF) représente la trésorerie disponible pour l'entreprise pour rembourser les créanciers et verser les dividendes et intérêts aux investisseurs.

• Cependant, en tant qu'outil d'analyse complémentaire, le FCF peut révéler des problèmes dans les fondamentaux avant qu'ils n'apparaissent sur le compte de résultat.

FAQ

Que signifie FCF ?

Le flux de trésorerie disponible indique le montant de trésorerie généré chaque année qui est libre et quitte de toutes les obligations internes ou externes. En d'autres termes, il reflète les liquidités que l'entreprise peut investir en toute sécurité ou distribuer aux actionnaires. Bien qu'une mesure FCF saine soit généralement considérée comme un signe positif par les investisseurs, il est important de comprendre le contexte derrière la figure. Par exemple, une entreprise peut afficher un FCF élevé parce qu'elle reporte d'importants investissements CapEx, auquel cas le FCF élevé pourrait en fait présenter une indication précoce de problèmes à l'avenir.

Comment le flux de trésorerie disponible est-il calculé ?

Il existe deux approches principales pour calculer le FCF. La première approche utilise les flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation comme point de départ, puis procède à des ajustements pour les charges d'intérêts, le bouclier fiscal sur les charges d'intérêts et toute dépense en capital (CapEx) entreprise cette année-là. La deuxième approche utilise le bénéfice avant intérêts et impôts (EBIT) comme point de départ, puis ajuste les impôts sur le revenu, les dépenses hors trésorerie telles que la dépréciation et l'amortissement, les variations du fonds de roulement et les CapEx. Dans les deux cas, les chiffres obtenus devraient être identiques, mais une approche peut être préférée à l'autre en fonction des informations financières disponibles.

Quelle est l'importance du FCF ?

Le flux de trésorerie disponible est une mesure financière importante car il représente le montant réel de trésorerie dont dispose une entreprise. Une entreprise dont le FCF est constamment faible ou négatif pourrait être contrainte à des levées de fonds coûteuses dans le but de rester solvable. De même, si une entreprise a suffisamment de FCF pour maintenir ses opérations actuelles, mais pas assez de FCF pour investir dans la croissance de ses activités, cette entreprise pourrait éventuellement prendre du retard sur ses concurrents. Pour les investisseurs axés sur le rendement, le FCF est également important pour comprendre la durabilité des paiements de dividendes d'une entreprise, ainsi que la probabilité qu'une entreprise augmente ses dividendes à l'avenir.