Freier Cashflow (FCF)

Was ist freier Cashflow?

Freier Cashflow ist Bargeld, das durch die Geschäftstätigkeit eines Unternehmens erwirtschaftet wird, nachdem bestimmte Barkosten – wie z.

Es ist eine wichtige Kennzahl, die den Wert eines Unternehmens misst, und Investoren wenden sich oft zuerst dem freien Cashflow zu, wenn sie während des Investitionsentscheidungsprozesses eine Due-Diligence-Prüfung durchführen. Beispielsweise sind Private-Equity-Investoren darauf fixiert, wie viel Barmittel ein Unternehmen erwirtschaftet, gefolgt von der Höhe der Schulden, die es hält. Ein an der Herstellung beteiligtes Unternehmen ist möglicherweise nicht direkt an der Herstellung seiner Produkte beteiligt, da es Vertragshersteller einsetzt. Es muss nicht viel in Gebäude (dh Produktionsstätten oder Lagerhäuser) und Ausrüstung investiert werden, sodass die Kapitalkosten niedriger sind.

Bargeld wird in der Regel aus drei Bereichen generiert: Betrieb (z. B. Einnahmen aus Waren oder Dienstleistungen), Investitionen (Vergabe von Krediten) und Finanzierung (Verkauf von Aktien oder Anleihen ). Die Posten, die die Berechnung des freien Cashflows ausmachen, unterscheiden sich je nach Branche von Unternehmen zu Unternehmen, und ihre Formeln sind möglicherweise nicht immer einfach.

Der freie Cashflow ist jedoch keine Messung nach den allgemein anerkannten Rechnungslegungsgrundsätzen (GAAP), und die Securities and Exchange Commission rät, dass „Nicht-GAAP-Kennzahlen mit GAAP-Finanzkennzahlen bewertet werden sollten und diese nicht ersetzen“. Bei börsennotierten Unternehmen sind die bei der Berechnung des freien Cashflows verwendeten Posten in den Abschnitten Bilanz und Gewinn- und Verlustrechnung des vierteljährlich und jährlich bei der SEC eingereichten Abschlusses zu finden.

Was sind die Verwendungszwecke des freien Cashflows?

Viele Unternehmen geben einen Teil ihrer Barmittel in Form von Dividenden an die Aktionäre weiter. Öffentlich gehandelte Unternehmen können ihre Gewinne auch zum Rückkauf von Aktien auf dem freien Markt verwenden, unter der Voraussetzung, dass die Reduzierung der Anzahl der ausstehenden Aktien den Gewinn pro Aktie erhöht.

Cash Management ist ein wichtiges Instrument, und die Verwendung oder Erhaltung von Bargeld unterscheidet sich je nach Branche und Wachstum des Unternehmens. Ein Unternehmen, das ein Startup ist oder expandiert, weil es sich in einer Wachstumsphase befindet, entweder organisch oder durch Übernahme, kann schnell sein gesamtes Bargeld aufbrauchen.

In den Gründungsjahren von Tesla nutzte der Autohersteller das verfügbare Geld, um stark in neue Fabriken und Ausrüstungen zu investieren, um jedes Jahr so viele Elektrofahrzeuge wie möglich zu produzieren. Tesla ging 2010 an die Börse, erzielte aber erst 2019 einen positiven Free-Cashflow.

Im Fall von Apple hat das Unternehmen Anfang der 2000er Jahre einen Großteil seines Geldes aus dem Verkauf seiner beliebten iPods gespart, eine Lektion, die es gelernt hat, nachdem es Ende der 1990er Jahre fast bankrott gegangen wäre. Außerdem hat Apple die Produktion von iPods und anderen Geräten an Vertragshersteller ausgelagert, wodurch die Notwendigkeit reduziert wurde, viel Geld für den Bau neuer Werke und den Kauf von Ausrüstung auszugeben. Apples großer Bargeldhaufen, der anfing, 100 Milliarden US-Dollar zu überschreiten, zog aktivistische Investoren an, die das Unternehmen aufforderten, Dividenden zu zahlen und Aktien zurückzukaufen.

Wenn Anleger in ein Unternehmen investieren möchten, ist eine wichtige Kennzahl die Geldmenge, die es in bestimmten, regelmäßigen Zeiträumen im Laufe der Zeit generiert.

So berechnen Sie den freien Cashflow (Beispiel: Tesla)

Die Grundformel für den freien Cashflow ist Cash from Operations minus Investitionsausgaben. Jedes Unternehmen hat seine eigene Methode zur Darstellung seines Jahresabschlusses, und Investitionsausgaben werden nicht immer als Posten angezeigt. Das muss dann aus anderen Posten in der Bilanz und Gewinn- und Verlustrechnung eines Unternehmens berechnet werden. Die Investitionsausgaben von Tesla zum Beispiel, die in der folgenden Tabelle aufgeführt sind, werden direkt in Formular 10-K erwähnt, aber auch separat als Position „Käufe von Sachanlagen ohne Finanzierungsleasing, abzüglich Verkäufe“ unter Barmitteln aufgeführt fließt aus der Investitionstätigkeit.

Freie Cashflow-Formel

Grundformel

Freier Cashflow = Cash from Operations – Investitionsausgaben

TTT

Teslas freier Cashflow wurde 2019 positiv. Tesla 10-K-Formulare, 2019-2020

Formel mit Dividenden

Freier Cashflow = Cash from Operations – Investitionsausgaben – Gezahlte Dividenden

Die SEC erkennt zwar den freien Cashflow nicht als GAAP-Kennzahl an, bezieht aber Dividenden in die Formel ein. Die SEC sagt jedoch, dass „Nettozahlungsmittel aus betrieblicher Tätigkeit“, ein Posten, der in der Bilanz erscheint, die am direktesten vergleichbare GAAP-Finanzkennzahl ist, die im Jahresabschluss eines Unternehmens zu finden ist.

Aufschlüsselung der Einnahmen aus dem operativen Geschäft

Freier Cashflow = Nettoeinkommen + nicht zahlungswirksame Ausgaben – Anstieg des Working Capital – Investitionsausgaben

Eine ausgeklügelte Formel beinhaltet die Aufschlüsselung der Barmittel aus dem operativen Geschäft in drei Teile: Nettoeinkommen,. nicht zahlungswirksame Ausgaben und Erhöhung des Betriebskapitals. Der Nettogewinn ist der Gewinn eines Unternehmens, nachdem alle Ausgaben aus den Einnahmen bezahlt wurden, und nicht zahlungswirksame Ausgaben umfassen Ausgaben, die nicht in bar bezahlt werden, wie z. B. Kosten für immaterielle Vermögenswerte. (Abschreibungen und Amortisationen sind Beispiele für nicht zahlungswirksame Ausgaben.) Die Erhöhung des Betriebskapitals kann berechnet werden, indem die Gesamtverbindlichkeiten von den Gesamtvermögenswerten abgezogen werden, und diese Differenz stellt das Kapital dar, das im normalen Betrieb eines Unternehmens verwendet wird.

Höhepunkte

• FCF gleicht den Nettogewinn ab, indem er nicht zahlungswirksame Ausgaben, Änderungen des Betriebskapitals und Investitionsausgaben (CapEx) bereinigt.

• Der freie Cashflow (FCF) stellt die Barmittel dar, die dem Unternehmen zur Rückzahlung von Gläubigern und zur Auszahlung von Dividenden und Zinsen an Investoren zur Verfügung stehen.

• Als ergänzendes Analysetool kann FCF jedoch grundlegende Probleme aufdecken, bevor sie in der Gewinn- und Verlustrechnung auftreten.

FAQ

Was zeigt FCF an?

Der Free Cashflow gibt den jährlich erwirtschafteten Geldbetrag an, der frei von allen internen oder externen Verpflichtungen ist. Mit anderen Worten, es spiegelt Barmittel wider, die das Unternehmen sicher investieren oder an die Aktionäre ausschütten kann. Während eine gesunde FCF-Kennzahl von Anlegern im Allgemeinen als positives Zeichen angesehen wird, ist es wichtig, den Kontext hinter der Zahl zu verstehen. Beispielsweise kann ein Unternehmen einen hohen FCF aufweisen, weil es wichtige CapEx-Investitionen aufschiebt. In diesem Fall könnte der hohe FCF tatsächlich ein früher Hinweis auf Probleme in der Zukunft sein.

Wie wird der freie Cashflow berechnet?

Es gibt zwei Hauptansätze zur Berechnung des FCF. Der erste Ansatz verwendet den Cashflow aus betrieblicher Tätigkeit als Ausgangspunkt und nimmt dann Anpassungen für Zinsaufwendungen, den Steuerschutz auf Zinsaufwendungen und alle in diesem Jahr getätigten Kapitalaufwendungen (CapEx) vor. Der zweite Ansatz verwendet das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) als Ausgangspunkt und bereinigt dann um Einkommenssteuern, nicht zahlungswirksame Aufwendungen wie Abschreibungen und Amortisationen, Veränderungen des Betriebskapitals und CapEx. In beiden Fällen sollten die resultierenden Zahlen identisch sein, aber ein Ansatz kann dem anderen vorgezogen werden, je nachdem, welche Finanzinformationen verfügbar sind.

Wie wichtig ist FCF?

Der freie Cashflow ist eine wichtige Finanzkennzahl, da er die tatsächliche Menge an Bargeld darstellt, die einem Unternehmen zur Verfügung steht. Ein Unternehmen mit konstant niedrigem oder negativem FCF könnte zu kostspieligen Fundraising-Runden gezwungen werden, um zahlungsfähig zu bleiben. Wenn ein Unternehmen über genügend FCF verfügt, um seinen laufenden Betrieb aufrechtzuerhalten, aber nicht über genügend FCF verfügt, um in das Wachstum seines Geschäfts zu investieren, kann dieses Unternehmen letztendlich hinter seine Konkurrenten zurückfallen. Für renditeorientierte Anleger ist der FCF auch wichtig, um die Nachhaltigkeit der Dividendenzahlungen eines Unternehmens sowie die Wahrscheinlichkeit, dass ein Unternehmen seine Dividenden in der Zukunft erhöht, zu verstehen.