Flujo de caja libre (FCF)
¿Qué es el flujo de caja libre?
El flujo de efectivo libre es el efectivo generado por las operaciones de una empresa después de deducir ciertos costos de efectivo, como la reinversión en sus operaciones a través de edificios y/o equipos, pero antes de realizar cualquier pago a los bonos o accionistas.
Es una métrica importante que mide el valor de una empresa, y los inversores a menudo recurren primero al flujo de caja libre cuando realizan la diligencia debida durante el proceso de toma de decisiones de inversión. Por ejemplo, los inversores de capital privado están obsesionados con la cantidad de efectivo que genera una empresa, seguida de la cantidad de deuda que tiene. Una empresa involucrada en la fabricación no puede participar directamente en la fabricación de sus productos porque utiliza fabricantes por contrato. No necesita invertir mucho en edificios (es decir, plantas de fabricación o almacenes) y equipos, por lo que termina con costos de capital más bajos.
El efectivo generalmente se genera a partir de tres áreas: operaciones (como ingresos por bienes o servicios), inversión (concesión de préstamos) y financiación (venta de acciones o bonos ). Los elementos que componen el cálculo del flujo de caja libre difieren de una empresa a otra según la industria, y sus fórmulas pueden no ser siempre simples.
Sin embargo, el flujo de caja libre no es una medida de los principios contables generalmente aceptados (GAAP), y la Comisión de Bolsa y Valores recomienda que "las medidas que no son GAAP deben evaluarse con las medidas financieras GAAP y no sustituirlas". Para las empresas que cotizan en bolsa, los elementos utilizados en el cálculo del flujo de caja libre se pueden encontrar en las secciones del balance general y del estado de resultados del estado financiero que se presenta trimestral y anualmente ante la SEC.
¿Cuáles son los usos del flujo de caja libre?
Muchas empresas transfieren parte de su efectivo a los accionistas en forma de dividendos. Las empresas que cotizan en bolsa también pueden utilizar sus ganancias para recomprar acciones en el mercado abierto con la premisa de que reducir el número de acciones en circulación aumentará las ganancias por acción.
La gestión del efectivo es una herramienta importante, y la utilización o conservación del efectivo difiere según la industria y el crecimiento de la empresa. Una empresa que es una startup o está en expansión porque está en una fase de crecimiento, ya sea orgánicamente o mediante adquisiciones, puede gastar rápidamente todo su efectivo.
En los años de formación de Tesla, el fabricante de automóviles usó el efectivo que tenía disponible para invertir fuertemente en nuevas fábricas y equipos para producir tantos vehículos eléctricos como fuera posible cada año. Tesla se hizo pública en 2010, pero no obtuvo un flujo de caja positivo hasta 2019.
En el caso de Apple, la compañía ahorró gran parte de su efectivo generado por la venta de sus populares iPods a principios de la década de 2000, una lección que aprendió después de casi quebrar a fines de la década de 1990. Además, Apple subcontrató la producción de iPods y otros dispositivos a fabricantes por contrato, lo que redujo la necesidad de gastar mucho en la construcción de nuevas plantas y en la compra de equipos. La gran cantidad de efectivo de Apple, que comenzó a superar los 100.000 millones de dólares, atrajo a inversores activistas que pidieron que la empresa pagara dividendos y recomprara acciones.
Cuando los inversores buscan invertir en una empresa, una métrica importante es la cantidad de dinero que genera en períodos específicos y regulares a lo largo del tiempo.
Cómo calcular el flujo de caja libre (Ejemplo: Tesla)
La fórmula básica para el flujo de caja libre es el efectivo de las operaciones menos los gastos de capital. Cada empresa tiene su propio método para presentar su estado financiero y los gastos de capital no siempre aparecen como un elemento. Luego, eso debe calcularse a partir de otros elementos en el balance y el estado de resultados de una empresa. Los gastos de capital de Tesla, por ejemplo, y que se muestran en la tabla a continuación, se mencionan directamente en su Formulario 10-K, pero también se enumeran por separado como un elemento de línea, "Compras de propiedad y equipo, excluyendo arrendamientos financieros, neto de ventas", en efectivo flujos de actividades de inversión.
Fórmula de flujo de caja libre
Fórmula básica
Flujo de caja libre = Efectivo de operaciones - Gastos de capital
TTT
El flujo de caja libre de Tesla se volvió positivo en 2019. Formularios 10-K de Tesla, 2019-2020
Fórmula con dividendos
Flujo de caja libre = Efectivo de operaciones - Gastos de capital - Dividendos pagados
La SEC, aunque no reconoce el flujo de efectivo libre como medida GAAP, incluye dividendos como parte de la fórmula. La SEC, sin embargo, dice que el 'efectivo neto proporcionado por las actividades operativas', una línea que aparece en el balance general, es la medida financiera GAAP más directamente comparable que se encuentra en el estado financiero de una empresa.
Efectivo de desglose de operaciones
Flujo de Caja Libre = Utilidad Neta + Gastos No Monetarios – Incremento en el Capital de Trabajo – Gastos de Capital
Una fórmula elaborada implica desglosar el efectivo de las operaciones en tres partes: ingreso neto,. gastos no monetarios y aumento del capital de trabajo. Los ingresos netos son las ganancias de una empresa después de que se hayan pagado todos los gastos de los ingresos, y los gastos que no son en efectivo incluyen los gastos que no se pagan en efectivo, como los costos de los activos intangibles. (La depreciación y la amortización son ejemplos de gastos que no son en efectivo). El aumento en el capital de trabajo se puede calcular restando los pasivos totales de los activos totales, y esa diferencia representa el capital utilizado en las operaciones normales de una empresa.
Reflejos
FCF concilia la utilidad neta ajustando los gastos que no son en efectivo, los cambios en el capital de trabajo y los gastos de capital (CapEx).
El flujo de caja libre (FCF) representa el efectivo disponible para que la empresa pague a los acreedores y pague dividendos e intereses a los inversores.
Sin embargo, como herramienta complementaria para el análisis, FCF puede revelar problemas en los fundamentos antes de que surjan en el estado de resultados.
PREGUNTAS MÁS FRECUENTES
¿Qué indica FCF?
El flujo de efectivo libre indica la cantidad de efectivo generado cada año que está libre y libre de todas las obligaciones internas o externas. En otras palabras, refleja efectivo que la empresa puede invertir o distribuir a los accionistas de manera segura. Si bien los inversores generalmente ven una métrica FCF saludable como una señal positiva, es importante comprender el contexto detrás de la figura. Por ejemplo, una empresa puede mostrar un FCF alto porque está posponiendo importantes inversiones de CapEx, en cuyo caso el FCF alto en realidad podría presentar una indicación temprana de problemas en el futuro.
¿Cómo se calcula el flujo de caja libre?
Hay dos enfoques principales para calcular FCF. El primer enfoque utiliza el flujo de efectivo de las actividades operativas como punto de partida y luego realiza ajustes por gastos de intereses, el ahorro fiscal sobre los gastos de intereses y cualquier gasto de capital (CapEx) realizado ese año. El segundo enfoque utiliza las ganancias antes de intereses e impuestos (EBIT) como punto de partida, luego ajusta los impuestos sobre la renta, los gastos que no son en efectivo, como la depreciación y la amortización, los cambios en el capital de trabajo y el CapEx. En ambos casos, los números resultantes deben ser idénticos, pero se puede preferir un enfoque sobre el otro según la información financiera disponible.
¿Qué tan importante es FCF?
El flujo de efectivo libre es una métrica financiera importante porque representa la cantidad real de efectivo a disposición de una empresa. Una empresa con un FCF constantemente bajo o negativo podría verse obligada a realizar costosas rondas de recaudación de fondos en un esfuerzo por mantenerse solvente. De manera similar, si una empresa tiene suficiente FCF para mantener sus operaciones actuales, pero no suficiente FCF para invertir en el crecimiento de su negocio, esa empresa podría eventualmente quedarse atrás de sus competidores. Para los inversores orientados al rendimiento, el FCF también es importante para comprender la sostenibilidad de los pagos de dividendos de una empresa, así como la probabilidad de que una empresa aumente sus dividendos en el futuro.
