Flusso di cassa libero (FCF)
Che cos'è il flusso di cassa gratuito?
Il flusso di cassa libero è denaro che viene generato dalle operazioni di un'azienda dopo che alcuni costi di cassa, come il reinvestimento nelle sue operazioni attraverso edifici e/o attrezzature, sono stati detratti, ma prima di effettuare qualsiasi pagamento a obbligazioni o azionisti.
È una metrica importante che misura il valore di un'azienda e gli investitori spesso si rivolgono prima al flusso di cassa libero quando conducono la due diligence durante il processo decisionale di investimento. Ad esempio, gli investitori di private equity sono fissati sulla quantità di denaro che una società genera, seguita dalla quantità di debito che detiene. Un'azienda coinvolta nella produzione potrebbe non impegnarsi direttamente nella realizzazione dei propri prodotti perché utilizza produttori a contratto. Non ha bisogno di investire pesantemente in edifici (ad esempio, impianti di produzione o magazzini) e attrezzature, quindi finisce con costi di capitale inferiori.
La liquidità viene generalmente generata da tre aree: operazioni (come entrate da beni o servizi), investimenti (erogazione di prestiti) e finanziamenti (vendita di azioni o obbligazioni ). Gli elementi che compongono il calcolo del flusso di cassa libero differiscono da azienda a società a seconda del settore e le loro formule potrebbero non essere sempre semplici.
Il flusso di cassa libero, tuttavia, non è una misurazione dei principi contabili (GAAP) generalmente accettata e la Securities and Exchange Commission consiglia che "le misure non GAAP dovrebbero essere valutate con, e non sostituiscono, le misure finanziarie GAAP". Per le società quotate in borsa, le voci utilizzate nel calcolo del flusso di cassa libero possono essere trovate nelle sezioni dello stato patrimoniale e del conto economico del bilancio depositato trimestralmente e annualmente presso la SEC.
Quali sono gli usi del flusso di cassa gratuito?
Molte aziende trasferiscono parte della loro liquidità agli azionisti sotto forma di dividendi. Le società quotate in borsa possono anche utilizzare i loro guadagni per riacquistare azioni sul mercato aperto sulla premessa che la riduzione del numero di azioni in circolazione aumenterà gli utili per azione.
La gestione della liquidità è uno strumento importante e l'utilizzo o la conservazione della liquidità varia a seconda del settore e della crescita dell'azienda. Un'azienda che è una startup o è in fase di espansione perché è in una fase di crescita, organicamente o tramite acquisizione, può rapidamente esaurire tutta la sua liquidità .
Negli anni formativi di Tesla, la casa automobilistica ha utilizzato il denaro che aveva a disposizione per investire pesantemente in nuove fabbriche e attrezzature per produrre quanti più veicoli elettrici possibile ogni anno. Tesla è diventata pubblica nel 2010 ma non è diventata positiva per il free cash flow fino al 2019.
Nel caso di Apple, l'azienda ha risparmiato gran parte del suo denaro generato dalla vendita dei suoi popolari iPod nei primi anni 2000, una lezione che ha imparato dopo essere quasi fallita alla fine degli anni '90. Inoltre, Apple ha esternalizzato la produzione di iPod e altri dispositivi a produttori a contratto, riducendo la necessità di spendere molto per la costruzione di nuovi impianti e per l'acquisto di apparecchiature. L'ingente accumulo di liquidità di Apple, che ha iniziato a superare i 100 miliardi di dollari, ha attratto investitori attivisti che hanno chiesto alla società di pagare dividendi e riacquistare azioni.
Quando gli investitori cercano di investire in una società , una metrica importante è la quantità di denaro che genera in periodi specifici e regolari nel tempo.
Come calcolare il flusso di cassa gratuito (esempio: Tesla)
La formula di base per il flusso di cassa libero è il contante delle operazioni meno le spese in conto capitale. Ogni azienda ha il proprio metodo di presentazione del rendiconto finanziario e le spese in conto capitale non vengono sempre visualizzate come voce. Questo deve quindi essere calcolato da altre voci sullo stato patrimoniale e sul conto economico di una società . Le spese in conto capitale di Tesla, ad esempio e mostrate nella tabella seguente, sono menzionate a titolo definitivo nel modulo 10-K, ma sono anche elencate separatamente come voce "Acquisti di immobili e attrezzature esclusi i leasing finanziari, al netto delle vendite", in contanti flussi dalle attività di investimento.
Formula del flusso di cassa gratuito
Formula di base
Free Cash Flow = Cash From Operations – Spese in conto capitale
TTT
Il free cash flow di Tesla è diventato positivo nel 2019. Tesla 10-K Forms, 2019-2020
Formula con dividendi
Flusso di cassa libero = Contanti da operazioni – Spese in conto capitale – Dividendi pagati
La SEC, pur non riconoscendo il flusso di cassa libero come misura GAAP, include i dividendi come parte della formula. La SEC, tuttavia, afferma che "la liquidità netta fornita dalle attività operative", una voce che appare nel bilancio, è la misura finanziaria GAAP più direttamente comparabile trovata nel bilancio di una società .
Contanti dalla rottura delle operazioni
Free Cash Flow = Reddito netto + Spese non monetarie – Aumento del capitale circolante – Spese in conto capitale
Una formula elaborata prevede la scomposizione dei contanti dalle operazioni in tre parti: reddito netto,. spese non monetarie e aumento del capitale circolante. L'utile netto è l'utile di un'azienda dopo che tutte le spese sono state pagate dalle entrate e le spese non monetarie includono le spese che non vengono pagate in contanti come i costi per le attività immateriali. (Ammortamenti e ammortamenti sono esempi di spese non monetarie.) L'aumento del capitale circolante può essere calcolato sottraendo le passività totali dal totale delle attività e tale differenza rappresenta il capitale utilizzato nelle normali operazioni di una società .
Mette in risalto
FCF riconcilia l'utile netto adeguando le spese non monetarie, le variazioni del capitale circolante e le spese in conto capitale (CapEx).
Il flusso di cassa libero (FCF) rappresenta la liquidità disponibile per l'azienda per rimborsare i creditori e pagare dividendi e interessi agli investitori.
Tuttavia, come strumento di analisi supplementare, FCF può rivelare problemi nei fondamentali prima che si manifestino a conto economico.
FAQ
Cosa indica FCF?
Il flusso di cassa libero indica la quantità di denaro generata ogni anno che è libera e libera da tutti gli obblighi interni o esterni. In altre parole, riflette il denaro che l'azienda può investire o distribuire in sicurezza agli azionisti. Sebbene una metrica FCF sana sia generalmente vista come un segno positivo dagli investitori, è importante comprendere il contesto dietro la figura. Ad esempio, un'azienda potrebbe mostrare un FCF elevato perché sta posticipando importanti investimenti CapEx, nel qual caso un FCF elevato potrebbe effettivamente presentare una prima indicazione di problemi in futuro.
Come viene calcolato il flusso di cassa gratuito?
Esistono due approcci principali per calcolare l'FCF. Il primo approccio utilizza il flusso di cassa dalle attività operative come punto di partenza, quindi apporta le rettifiche per gli interessi passivi, lo scudo fiscale sugli interessi passivi e le eventuali spese in conto capitale (CapEx) intraprese quell'anno. Il secondo approccio utilizza gli utili prima degli interessi e delle tasse (EBIT) come punto di partenza, quindi adegua le imposte sul reddito, le spese non monetarie come ammortamenti, variazioni del capitale circolante e CapEx. In entrambi i casi, i numeri risultanti dovrebbero essere identici, ma un approccio potrebbe essere preferito all'altro a seconda delle informazioni finanziarie disponibili.
Quanto è importante l'FCF?
Il flusso di cassa libero è una metrica finanziaria importante perché rappresenta la quantità effettiva di liquidità a disposizione di un'azienda. Una società con un FCF costantemente basso o negativo potrebbe essere costretta a costosi round di raccolta fondi nel tentativo di rimanere solvibile. Allo stesso modo, se una società ha abbastanza FCF per mantenere le sue operazioni attuali, ma non abbastanza FCF per investire nella crescita della propria attività , tale società potrebbe eventualmente rimanere indietro rispetto ai suoi concorrenti. Per gli investitori orientati al rendimento, FCF è importante anche per comprendere la sostenibilità dei pagamenti dei dividendi di un'azienda, nonché la probabilità che un'azienda aumenti i dividendi in futuro.
