Wolne przepływy pieniężne (FCF)
Co to jest swobodny przepływ środków pieniężnych?
Wolne przepływy pieniężne to środki pieniężne generowane przez działalność firmy po odliczeniu pewnych kosztów gotówkowych, takich jak reinwestycja w jej działalność poprzez budynki i/lub wyposażenie, ale przed dokonaniem jakiejkolwiek płatności na rzecz posiadaczy obligacji lub akcjonariuszy.
Jest to ważny miernik wartości firmy, a inwestorzy często w pierwszej kolejności zwracają się do wolnych przepływów pieniężnych, gdy przeprowadzają due diligence w procesie podejmowania decyzji inwestycyjnych. Na przykład inwestorzy private equity są ustalani na podstawie kwoty gotówki generowanej przez firmę, a następnie kwoty posiadanego zadłużenia. Firma zajmująca się produkcją nie może bezpośrednio angażować się w wytwarzanie swoich produktów, ponieważ korzysta z usług producentów kontraktowych. Nie wymaga dużych inwestycji w budynki (tj. zakłady produkcyjne lub magazyny) i sprzęt, dzięki czemu uzyskuje się niższe koszty kapitałowe.
Środki pieniężne są zazwyczaj generowane z trzech obszarów: operacji (takich jak przychody z towarów lub usług), inwestowania (udzielanie kredytów) oraz finansowania (sprzedaż akcji lub obligacji ). Pozycje składające się na kalkulację wolnych przepływów pieniężnych różnią się w zależności od firmy w zależności od branży, a ich formuły nie zawsze mogą być proste.
Wolne przepływy pieniężne nie są jednak ogólnie przyjętym miernikiem zasad rachunkowości (GAAP), a Komisja Papierów Wartościowych i Giełd radzi, że „miary niezgodne z GAAP powinny być oceniane z użyciem środków finansowych GAAP i nie mogą ich zastępować”. W przypadku spółek notowanych na giełdzie pozycje wykorzystywane do obliczania wolnych przepływów pieniężnych można znaleźć w sekcjach bilansu i rachunku zysków i strat sprawozdania finansowego składanego kwartalnie i rocznie do Komisji Papierów Wartościowych i Giełd.
Jakie są zastosowania swobodnego przepływu środków pieniężnych?
Wiele firm przekazuje część swoich środków pieniężnych akcjonariuszom w formie dywidend. Spółki notowane na giełdzie mogą również wykorzystać swoje dochody do odkupu akcji na wolnym rynku, zakładając, że zmniejszenie liczby wyemitowanych akcji zwiększy zysk na akcję.
Zarządzanie gotówką jest ważnym narzędziem, a wykorzystanie lub zachowanie gotówki różni się w zależności od branży i rozwoju firmy. Firma, która jest start-upem lub jest w fazie ekspansji, ponieważ znajduje się w fazie wzrostu, czy to organicznie, czy poprzez akwizycję, może szybko wykorzystać całą posiadaną gotówkę.
W początkowych latach Tesli producent samochodów wykorzystał posiadaną gotówkę, aby zainwestować w nowe fabryki i sprzęt, aby każdego roku produkować jak najwięcej pojazdów elektrycznych. Tesla weszła na giełdę w 2010 r., ale nie osiągnęła dodatnich przepływów pieniężnych do 2019 r.
W przypadku Apple, firma zaoszczędziła dużo gotówki wygenerowanej ze sprzedaży swoich popularnych iPodów na początku 2000 roku, czego nauczyła się po prawie bankructwie pod koniec lat 90. Ponadto Apple zlecił produkcję iPodów i innych urządzeń producentom kontraktowym, zmniejszając potrzebę dużych nakładów na budowę nowych zakładów i zakup sprzętu. Ogromny stos gotówki Apple, który zaczął przekraczać 100 miliardów dolarów, przyciągnął inwestorów-aktywistów, którzy wezwali firmę do wypłaty dywidendy i wykupu akcji.
Kiedy inwestorzy starają się zainwestować w firmę, jednym ważnym miernikiem jest ilość pieniędzy, które generuje w określonych, regularnych okresach w czasie.
Jak obliczyć wolny przepływ gotówki (przykład: Tesla)
Podstawową formułą wolnych przepływów pieniężnych są środki pieniężne z działalności operacyjnej pomniejszone o nakłady inwestycyjne. Każda firma ma swój własny sposób prezentacji sprawozdania finansowego, a nakłady inwestycyjne nie zawsze pojawiają się jako pozycja. Następnie należy to obliczyć na podstawie innych pozycji w bilansie i rachunku zysków i strat firmy. Nakłady inwestycyjne Tesli, na przykład i przedstawione w poniższej tabeli, są wymienione wprost w formularzu 10-K, ale są również wymienione osobno jako pozycja „Zakupy nieruchomości i wyposażenia z wyłączeniem leasingu finansowego, bez sprzedaży”, w pozycji gotówkowej przepływy z działalności inwestycyjnej.
Formuła swobodnego przepływu środków pieniężnych
####Podstawowa formuła
Wolne przepływy pieniężne = środki pieniężne z operacji – wydatki kapitałowe
TTT
Wolne przepływy pieniężne Tesli okazały się dodatnie w 2019 r.Tesla 10-K Forms, 2019-2020
Formuła z dywidendami
Wolne przepływy pieniężne = środki pieniężne z operacji – wydatki kapitałowe – wypłacone dywidendy
SEC, chociaż nie uznaje wolnych przepływów pieniężnych za miarę GAAP, uwzględnia dywidendy jako część formuły. SEC twierdzi jednak, że „środki pieniężne netto pochodzące z działalności operacyjnej”, pozycja pojawiająca się w bilansie, jest najbardziej bezpośrednio porównywalnym wskaźnikiem finansowym GAAP znajdującym się w sprawozdaniu finansowym firmy.
Gotówka z podziału operacji
Wolne przepływy pieniężne = dochód netto + wydatki niepieniężne – wzrost kapitału obrotowego – wydatki kapitałowe
Skomplikowana formuła polega na rozbiciu gotówki z operacji na trzy części: dochód netto,. wydatki niepieniężne oraz wzrost kapitału obrotowego. Dochód netto to zysk firmy po opłaceniu wszystkich wydatków z przychodów, a wydatki niepieniężne obejmują wydatki, które nie są opłacane w gotówce, takie jak koszty wartości niematerialnych. (Amortyzacja i amortyzacja są przykładami wydatków niepieniężnych). Wzrost kapitału obrotowego można obliczyć, odejmując łączne zobowiązania od łącznych aktywów, a różnica ta reprezentuje kapitał wykorzystywany w normalnej działalności firmy.
##Przegląd najważniejszych wydarzeń
FCF uzgadnia dochód netto poprzez korektę o wydatki niepieniężne, zmiany w kapitale obrotowym i nakłady inwestycyjne (CapEx).
Wolne przepływy pieniężne (FCF) reprezentują środki pieniężne dostępne dla firmy na spłatę wierzycieli oraz wypłatę dywidend i odsetek inwestorom.
Jednak jako dodatkowe narzędzie do analizy, FCF może ujawnić problemy w podstawach, zanim pojawią się one w rachunku zysków i strat.
##FAQ
Co wskazuje FCF?
Wolne przepływy pieniężne wskazują kwotę gotówki generowanej każdego roku, która jest wolna i wolna od wszelkich zobowiązań wewnętrznych lub zewnętrznych. Innymi słowy, odzwierciedla środki pieniężne, które firma może bezpiecznie zainwestować lub przekazać akcjonariuszom. Chociaż zdrowa metryka FCF jest ogólnie postrzegana przez inwestorów jako pozytywny znak, ważne jest, aby zrozumieć kontekst stojący za tą liczbą. Na przykład firma może wykazywać wysoki FCF, ponieważ odkłada ważne inwestycje CapEx, w którym to przypadku wysoki FCF może faktycznie stanowić wczesną wskazówkę dotyczącą problemów w przyszłości.
Jak obliczane są wolne przepływy pieniężne?
Istnieją dwa główne podejścia do obliczania FCF. Pierwsze podejście wykorzystuje przepływy pieniężne z działalności operacyjnej jako punkt wyjścia, a następnie dokonuje korekt o koszty odsetek, tarczę podatkową na koszty odsetek oraz wszelkie nakłady inwestycyjne (CapEx) zrealizowane w tym roku. Drugie podejście wykorzystuje zysk przed odsetkami i opodatkowaniem (EBIT) jako punkt wyjścia, a następnie koryguje podatki dochodowe, wydatki niepieniężne, takie jak amortyzacja, zmiany w kapitale obrotowym i CapEx. W obu przypadkach otrzymane liczby powinny być identyczne, ale jedno podejście może być preferowane w zależności od dostępnych informacji finansowych.
Jak ważna jest FCF?
Wolny przepływ pieniężny jest ważnym miernikiem finansowym, ponieważ reprezentuje rzeczywistą ilość gotówki do dyspozycji firmy. Firma o stale niskim lub ujemnym FCF może zostać zmuszona do kosztownych rund pozyskiwania funduszy, aby zachować wypłacalność. Podobnie, jeśli firma ma wystarczającą ilość FCF do prowadzenia bieżącej działalności, ale niewystarczającą liczbę FCF do inwestowania w rozwój swojej działalności, może ostatecznie zostać w tyle za swoimi konkurentami. Dla inwestorów zorientowanych na zysk, FCF jest również ważny dla zrozumienia trwałości wypłat dywidendy przez firmę, a także prawdopodobieństwa, że firma podniesie swoje dywidendy w przyszłości.
