Vapaa kassavirta (FCF)

Mikä on ilmainen kassavirta?

Vapaa kassavirta on kassavirtaa, joka syntyy yrityksen toiminnasta sen jälkeen, kun tietyt kassakulut – kuten uudelleensijoitukset sen toimintaan rakennuksien ja/tai laitteiden kautta – on vähennetty, mutta ennen maksujen suorittamista joukkovelkakirjoille tai osakkeenomistajille.

Se on tärkeä yrityksen arvoa mittaava mittari, ja sijoittajat kääntyvät usein ensin vapaan kassavirran puoleen, kun he tekevät due diligence -tarkastuksen sijoituspäätösprosessin aikana. Esimerkiksi pääomasijoittajat ovat kiinteästi yrityksen tuottaman käteisen määrän mukaan ja sen jälkeen sen hallussa olevan velan määrän mukaan. Valmistukseen osallistuva yritys ei saa osallistua suoraan tuotteidensa valmistukseen, koska se käyttää sopimusvalmistajia. Sen ei tarvitse investoida suuria investointeja rakennuksiin (eli tuotantolaitoksiin tai varastoihin) ja laitteisiin, joten pääomakustannukset ovat alhaisemmat.

Käteisvaroja kertyy tyypillisesti kolmelta alueelta: toiminnasta (kuten tulot tavaroista tai palveluista), sijoittamisesta (lainojen myöntämisestä) ja rahoituksesta (osakkeiden tai joukkovelkakirjalainojen myynti ). Vapaan kassavirran laskelman muodostavat erät vaihtelevat yhtiöittäin toimialasta riippuen, eivätkä niiden kaavat välttämättä aina ole yksinkertaisia.

Vapaa kassavirta ei kuitenkaan ole yleisesti hyväksytty kirjanpitoperiaatteiden (GAAP) mittaus, ja Securities and Exchange Commission neuvoo, että "ei-GAAP-mittaukset tulisi arvioida GAAP-taloudellisilla mittareilla, eivätkä ne korvaa niitä." Julkisesti noteerattujen yhtiöiden osalta vapaan kassavirran laskennassa käytetyt erät löytyvät SEC:lle neljännesvuosittain ja vuosittain toimitettavan tilinpäätöksen tase- ja tuloslaskelma -osista.

Mitä hyötyä vapaasta kassavirrasta on?

Monet yritykset luovuttavat osan käteisvaroistaan osakkeenomistajille osinkoina. Julkisesti noteeratut yhtiöt voivat myös käyttää voittojaan osakkeiden takaisinostoon avoimilla markkinoilta olettaen, että ulkona olevien osakkeiden määrän vähentäminen lisää osakekohtaista tulosta.

Kassanhallinta on tärkeä työkalu, ja käteisen rahan hyödyntäminen tai säilyttäminen vaihtelee toimialoittain ja yrityksen kasvun mukaan. Yritys, joka on startup tai laajentumassa, koska se on kasvuvaiheessa, joko orgaanisesti tai hankinnan kautta, voi käydä nopeasti läpi kaikki rahansa.

Teslan alkuvuosina autonvalmistaja käytti kätensä rahaa investoidakseen voimakkaasti uusiin tehtaisiin ja laitteisiin tuottaakseen vuosittain mahdollisimman monta sähköajoneuvoa. Tesla listautui pörssiin vuonna 2010, mutta siitä tuli vapaa kassavirta positiivinen vasta 2019.

Applen tapauksessa yhtiö säästi paljon käteisvarojaan, jotka kertyivät suosittujen iPodien myynnistä 2000-luvun alussa, minkä se oppi mentyään melkein konkurssiin 1990-luvun lopulla. Lisäksi Apple ulkoisti iPodien ja muiden laitteiden valmistuksen sopimusvalmistajille, mikä vähensi uusien tehtaiden rakentamiseen ja laitteiden hankintaan kohdistuvia suuria kuluja. Applen suuri rahakasa, joka alkoi ylittää 100 miljardia dollaria, houkutteli aktivistisijoittajia, jotka vaativat yhtiötä maksamaan osinkoja ja ostamaan takaisin osakkeita.

Kun sijoittajat haluavat sijoittaa yritykseen, yksi tärkeä mittari on rahamäärä, jonka se tuottaa tietyin säännöllisin jaksoin ajan kuluessa.

Kuinka laskea ilmainen kassavirta (esimerkki: Tesla)

Vapaan kassavirran peruskaava on liiketoiminnan raha miinus investoinnit. Jokaisella yrityksellä on oma tapansa esittää tilinpäätös, eivätkä investoinnit aina näy eränä. Se on sitten laskettava muista yrityksen taseen ja tuloslaskelman eristä. Esimerkiksi Teslan investoinnit, jotka näkyvät alla olevassa taulukossa, mainitaan suoraan sen lomakkeessa 10-K, mutta ne on myös lueteltu erikseen rivillä "Kiinteistöjen ja kaluston ostot ilman rahoitusleasingsopimuksia, nettomyynti" käteisenä. sijoitustoiminnasta peräisin olevia virtoja.

Ilmainen kassavirtakaava

####Peruskaava

Vapaa kassavirta = toiminnan kassa – pääomamenot

TTT

Teslan vapaa kassavirta kääntyi positiiviseksi vuonna 2019. Tesla 10-K Forms, 2019-2020

Kaava osingoilla

Vapaa kassavirta = liiketoiminnan rahavirta – pääomamenot – maksetut osingot

Vaikka SEC ei tunnusta vapaata kassavirtaa GAAP-mittarina, se sisältää osingot osana kaavaa. SEC kuitenkin sanoo, että "liiketoiminnan tuottama nettokassa", taseessa oleva rivi, on suorimmin vertailukelpoinen GAAP-taloudellinen mittari, joka löytyy yrityksen tilinpäätöksestä.

Käteistoimintojen erittely

Vapaa kassavirta = nettotulot + muut kuin käteiskulut – käyttöpääoman lisäys – pääomamenot

Monimutkainen kaava sisältää operatiivisen rahan jakamisen kolmeen osaan: nettotulot,. muut kuin käteiskulut ja käyttöpääoman lisäys. Nettotulos on yrityksen tulos sen jälkeen, kun kaikki kulut on maksettu tuotoista, ja muut kuin käteiskulut sisältävät kulut, joita ei makseta käteisellä, kuten aineettomien hyödykkeiden kulut. (Poistot ovat esimerkkejä ei-käteisistä kuluista.) Käyttöpääoman lisäys voidaan laskea vähentämällä taseen loppusummasta velat yhteensä, ja tämä erotus edustaa yrityksen normaaliin toimintaan käytettyä pääomaa.

##Kohokohdat

• FCF täsmäyttää nettotulon oikaisulla ei-kassakuluilla, käyttöpääoman muutoksilla ja investoinneilla (CapEx).

• Vapaa kassavirta (FCF) edustaa käteistä, jonka yritys voi maksaa takaisin velkojille sekä maksaa osinkoja ja korkoja sijoittajille.

• FCF voi kuitenkin täydentävänä analyysityökaluna paljastaa perustekijöiden ongelmat ennen kuin ne syntyvät tuloslaskelmassa.

##UKK

Mitä FCF ilmaisee?

Vapaa kassavirta ilmaisee vuosittain syntyvän kassamäärän, joka on vapaa ja vapaa kaikista sisäisistä tai ulkoisista velvoitteista. Toisin sanoen se heijastaa rahaa, jonka yritys voi turvallisesti sijoittaa tai jakaa osakkeenomistajille. Vaikka sijoittajat pitävät tervettä FCF-mittaria yleensä positiivisena merkkinä, on tärkeää ymmärtää luvun taustalla oleva konteksti. Yrityksellä voi esimerkiksi olla korkea FCF, koska se lykkää tärkeitä CapEx-investointeja, jolloin korkea FCF voi itse asiassa olla varhainen osoitus ongelmista tulevaisuudessa.

Miten ilmainen kassavirta lasketaan?

FCF:n laskemiseen on kaksi päätapaa. Ensimmäinen lähestymistapa käyttää lähtökohtana liiketoiminnan kassavirtaa ja tekee sitten oikaisut korkokuluihin, korkokulujen verosuojaan ja mahdollisiin kyseisenä vuonna toteutuneisiin pääomakustannuksiin (CapEx). Toinen lähestymistapa käyttää tulosta ennen korkoja ja veroja (EBIT) lähtökohtana, minkä jälkeen oikaisu otetaan huomioon tuloveroilla, ei-käteiskuluilla, kuten poistoilla, käyttöpääoman muutoksilla ja käyttöomaisuusinvestoinneilla. Molemmissa tapauksissa tuloksena saatujen lukujen tulee olla identtisiä, mutta toinen lähestymistapa voi olla parempi kuin toinen sen mukaan, mitä taloudellisia tietoja on saatavilla.

Kuinka tärkeää FCF on?

Vapaa kassavirta on tärkeä taloudellinen mittari, koska se edustaa yrityksen todellista käteismäärää. Yritys, jonka FCF on jatkuvasti alhainen tai negatiivinen, saattaa joutua kalliisiin varainhankintakierroksiin yrittääkseen pysyä maksukykyisenä. Vastaavasti, jos yrityksellä on tarpeeksi FCF:ää nykyisten toimintojensa ylläpitämiseen, mutta ei tarpeeksi FCF:ää investoidakseen liiketoiminnan kasvattamiseen, yritys saattaa lopulta jäädä jälkeen kilpailijoistaan. Tuottosuuntautuneelle sijoittajalle FCF on tärkeä myös ymmärrykseen yrityksen osingonmaksun kestävyydestä sekä yrityksen osingon nostamisen todennäköisyydestä tulevaisuudessa.