自由现金流（FCF）

什么是自由现金流？

自由现金流是公司在扣除某些现金成本（例如通过建筑物和/或设备对其运营进行再投资）后，但在向债券或股东支付任何款项之前产生的现金。

它是衡量公司价值的重要指标，投资者在投资决策过程中进行尽职调查时，往往会首先转向自由现金流。例如，私募股权投资者关注公司产生的现金数量，其次是其持有的债务数量。参与制造的公司可能不会直接参与制造他们的产品，因为他们使用合同制造商。它不需要在建筑物（即制造工厂或仓库）和设备上进行大量投资，因此最终资本成本较低。

现金通常来自三个领域：运营（例如来自商品或服务的收入）、投资（提供贷款）和融资（出售股票或债券）。构成自由现金流计算的项目因公司而异，具体取决于行业，其公式可能并不总是简单的。

不过，自由现金流并不是公认的会计原则 (GAAP) 衡量标准，美国证券交易委员会建议“非 GAAP 衡量标准应该与 GAAP 财务衡量标准一起评估，而不是替代它。”对于上市公司，用于计算自由现金流的项目可以在每季度和每年向美国证券交易委员会提交的财务报表的资产负债表和损益表部分中找到。

自由现金流的用途是什么？

许多公司以股息的形式将部分现金转给股东。上市公司也可以用其收益在公开市场回购股票，前提是减少流通股数量会增加每股收益。

现金管理是一项重要的工具，现金的使用或保存因行业和公司的发展而异。一家初创公司或由于处于增长阶段而正在进行扩张的公司，无论是有机的还是通过收购的，都可能很快耗尽其所有现金。

在特斯拉的成长期，这家汽车制造商利用手头的现金大力投资新工厂和设备，以每年生产尽可能多的电动汽车。特斯拉于 2010 年上市，但直到 2019 年才实现自由现金流为正。

以 Apple 为例，该公司在 2000 年代初期通过销售其广受欢迎的 iPod 节省了大量现金，这是它在 1990 年代后期几乎破产后吸取的教训。此外，Apple 将 iPod 和其他设备的生产外包给合同制造商，从而减少了在新工厂建设和设备采购上的大量支出。苹果的巨额现金储备开始超过 1000 亿美元，吸引了激进投资者，他们呼吁该公司支付股息并回购股票。

当投资者寻求投资一家公司时，一个重要的指标是它在特定的、定期的时期内产生的资金量。

如何计算自由现金流（例如：特斯拉）

自由现金流的基本公式是来自运营的现金减去资本支出。每家公司都有自己的财务报表呈现方法，资本支出并不总是作为一个项目出现。然后必须从公司资产负债表和损益表上的其他项目中计算出来。例如，特斯拉的资本支出如下表所示，在其 10-K 表中直接提及，但也单独列在现金下的“不包括融资租赁的财产和设备的购买，净销售额”项下来自投资活动的流量。

自由现金流公式

基本公式

自由现金流 = 运营现金 – 资本支出

TTT

特斯拉的自由现金流在 2019 年转为正数。特斯拉 10-K 表格，2019-2020

公式与股息

自由现金流 = 运营现金 - 资本支出 - 支付的股息

美国证券交易委员会虽然不承认自由现金流作为公认会计原则的衡量标准，但将股息作为公式的一部分。然而，美国证券交易委员会表示，“经营活动提供的净现金”是资产负债表中的一个项目，是公司财务报表中最直接可比的 GAAP 财务指标。

来自运营细分的现金

自由现金流 = 净收入 + 非现金费用 - 营运资金增加 - 资本支出

一个详尽的公式涉及将运营现金分解为三个部分：净收入、非现金支出和营运资本的增加。净收入是公司从收入中支付所有费用后的收益，非现金费用包括非现金支付的费用，例如无形资产的成本。（折旧和摊销是非现金费用的例子。）营运资金的增加可以通过从总资产中减去总负债来计算，该差额代表公司正常运营中使用的资本。

＃＃强调

FCF 通过调整非现金支出、营运资本变化和资本支出 (CapEx) 来调节净收入。
自由现金流（FCF）代表公司可用于偿还债权人并向投资者支付股息和利息的现金。
但是，作为分析的补充工具，FCF 可以在基本面问题出现在损益表之前揭示它们。

＃＃常问问题

FCF 表示什么？

自由现金流是指每年产生的不承担任何内部或外部义务的现金数额。换句话说，它反映了公司可以安全地投资或分配给股东的现金。虽然健康的 FCF 指标通常被投资者视为积极信号，但了解该数据背后的背景非常重要。例如，一家公司可能会显示高 FCF，因为它推迟了重要的资本支出投资，在这种情况下，高 FCF 实际上可能是未来问题的早期迹象。

如何计算自由现金流？

计算 FCF 有两种主要方法。第一种方法以经营活动产生的现金流为起点，然后对利息支出、利息支出的税盾以及当年承担的任何资本支出 (CapEx) 进行调整。第二种方法以息税前利润 (EBIT) 为起点，然后根据所得税、折旧和摊销等非现金支出、营运资本变化和资本支出进行调整。在这两种情况下，得到的数字应该是相同的，但根据可用的财务信息，一种方法可能优于另一种方法。

FCF 有多重要？

自由现金流是一项重要的财务指标，因为它代表了公司可支配的实际现金数量。 FCF 持续偏低或为负的公司可能会被迫进行昂贵的融资，以保持偿付能力。同样，如果一家公司有足够的 FCF 来维持其当前的运营，但没有足够的 FCF 来投资发展其业务，那么该公司最终可能会落后于竞争对手。对于以收益为导向的投资者而言，FCF 对于了解公司股息支付的可持续性以及公司未来提高股息的可能性也很重要。