Кладбищенский рынок

ЧТО ТАКОЕ кладбищенский рынок

Рынок кладбища — это рынок, на котором сохраняются медвежьи настроения, заставляющие существующих инвесторов продавать, а новые инвесторы остаются в стороне. Существующие инвесторы не хотят признавать свои большие нереализованные убытки и, как следствие, могут даже не смотреть на свои брокерские отчеты. В то же время новые инвесторы по-прежнему опасаются будущих рыночных спадов и неохотно покупают даже по более низким ценам. Для обеих групп рынок кажется мертвым или в зомби-подобном состоянии.

РАЗРУШЕНИЕ кладбищенского рынка

Рынок кладбищ отражает огромный спад на рынке в течение многих месяцев, если не лет. Неприятие риска является доминирующей темой, даже несмотря на то, что мультипликаторы оценки могут быть низкими по историческим стандартам.

Например, индекс S&P 500 упал на 56,8% в течение 517 дней во время медвежьего рынка 2007–2009 годов. Текущие , форвардные и даже 10-летние мультипликаторы акций CAPE резко упали, но покупатели по-прежнему сопротивлялись до марта. 2009 года. Даже тогда многие, у кого были деньги для инвестиций, довольно долго отказывались от повторного входа.

И наоборот, Черный понедельник 1987 года — это не кладбищенский рынок, хотя в процентном выражении он входит в число самых худших спадов за один торговый день. В отличие от конъюнктуры рынка кладбищ в 2007-2009 гг., крах 1987 г. длился недолго.

Довольно краткосрочные рыночные спады, измеряемые в пунктах, также не являются кладбищенскими рынками. Например, в феврале 2018 года промышленный индекс Доу-Джонса продемонстрировал рекордное снижение, измеряемое в пунктах индекса. Это привело к множеству негативных заголовков новостей, но не к кладбищенскому рынку.

Некоторые из худших кладбищенских рынков всех времен включают рыночный крах 1929 года, предшествовавший Великой депрессии, технологический пузырь 2000 года и вышеупомянутую Великую рецессию 2007–2009 годов.

Измерение кладбищенского рынка

Не существует единого инструмента для прогнозирования рынка кладбищ или того, когда он может закончиться. Однако одним из полезных показателей является коэффициент CAPE, разработанный профессором экономики Йельского университета Робертом Шиллером. Он также известен как коэффициент P/E Шиллера или P/E 10. Коэффициент CAPE сглаживает колебания рыночных P/E, которые являются результатом экономических циклов подъемов и спадов.

Например, компании, как правило, имеют более высокие доходы во время экономического бума. В свою очередь, это увеличивает их цены и общую стоимость рынка. Результатом является низкое текущее соотношение цены и прибыли, которое не точно отражает рыночную стоимость.

Точно так же доходы имеют тенденцию падать на фоне замедления экономики. Это приводит к чрезвычайно высокому текущему соотношению цены и прибыли, что также неточно отражает динамику рынка.

Коэффициент CAPE корректируется с учетом деловых циклов и использует значения индекса потребительских цен для корректировки инфляционного давления на прибыль. Если коэффициент CAPE имеет высокие тенденции, то рынок часто находится в периоде бума. И наоборот, коэффициент CAPE, который падает в течение значительного времени, как правило, указывает на кладбищенский рынок. Наконец, коэффициент CAPE, который поднимается с крайне низкого уровня, может помочь оценить конец рынка кладбища.