墓地市场

什么是墓地市场

墓地市场是一个看跌情绪持续存在的市场，导致现有投资者抛售而新投资者保持观望。现有投资者不想承认他们的巨额未实现损失，因此他们甚至可能不看他们的经纪报表。与此同时，新投资者仍然担心未来的市场下跌，即使价格较低，也不愿购买。对于这两组人来说，市场似乎已经死了，或者处于僵尸般的状态。

墓地市场反映了市场在数月甚至数年内大幅下跌。风险规避是主要主题，尽管估值倍数可能低于历史标准。

例如，标准普尔 500 指数在 2007 年至 2009 年熊市期间的 517 天内下跌了 56.8%。当前、远期甚至 10 年或CAPE股票倍数都急剧下跌，但买家仍然不愿直到 3 月2009年。即便如此，许多有钱投资的人在相当长的一段时间内都拒绝重新进入。

相反， 1987 年的黑色星期一并不是一个墓地市场，尽管它以百分比计算是单个交易日跌幅最严重的市场之一。与 2007-2009 年的墓地市场状况不同，1987 年的崩盘并没有持续很长时间。

以点数衡量的相当短暂的市场下跌也不是墓地市场。例如，道琼斯工业指数在 2018 年 2 月创下了以指数点衡量的创纪录跌幅。这导致了许多负面新闻头条，但并未出现墓地市场。

有史以来最糟糕的墓地市场包括大萧条之前的 1929 年市场崩盘、2000 年的科技泡沫和上述2007-2009 年的大衰退。

没有单一的工具可以预测墓地市场或何时结束。然而，一个有用的衡量标准是由耶鲁大学经济学教授罗伯特·席勒（Robert Shiller）开发的 CAPE 比率。它也被称为席勒市盈率或市盈率 10。 CAPE 比率可以平滑由经济繁荣和萧条周期导致的市场市盈率波动。

例如，公司在经济繁荣期间往往会获得更高的收益。反过来，这会抬高它们的价格和市场的整体价值。其结果是当前市盈率较低，无法准确反映市场价值。

同样，在经济放缓的情况下，收益往往会下降。这导致当前市盈率极高，也不能准确反映市场动态。

CAPE 比率会根据商业周期进行调整，并使用消费者价格指数值来调整通胀对收益的压力。如果 CAPE 比率趋于高位，则市场通常处于繁荣时期。相反，CAPE 比率在相当长的一段时间内下降往往表明存在墓地市场。最后，CAPE 比率从极低转高有助于衡量墓地市场的终结。