Kirkegårdsmarked

HVAD ER et kirkegårdsmarked

Et kirkegårdsmarked er et marked, hvor bearish sentiment fortsætter, hvilket får eksisterende investorer til at sælge og nye investorer til at blive på sidelinjen. Eksisterende investorer ønsker ikke at anerkende deres store urealiserede tab,. og som følge heraf ser de måske ikke engang på deres mæglerudtalelser. Samtidig er nye investorer fortsat bange for fremtidige markedsfald og er tilbageholdende med at købe, selv til lavere priser. For begge grupper virker markedet dødt eller i en zombie-lignende tilstand.

NEDBRYDE Kirkegårdsmarked

Et kirkegårdsmarked afspejler enorme fald i markedet over mange måneder, hvis ikke år. Risikoaversion er det dominerende tema, selvom værdiansættelsesmultipler kan være lave efter historiske standarder.

For eksempel faldt S&P 500 med 56,8 % i løbet af 517 dage i løbet af bjørnemarkedet i 2007-2009. Nuværende , forward og endda 10-årige eller CAPE aktiemultipler faldt alle brat, men købere forblev stadig tilbageholdende indtil marts d. 2009. Allerede dengang nægtede mange, der havde penge til at investere, at komme ind igen i et stykke tid.

Omvendt er Black Monday i 1987 ikke et kirkegårdsmarked, selvom det procentuelt er blandt de allerværste fald for en enkelt handelsdag. I modsætning til markedsforholdene på kirkegården i 2007-2009 varede krakket i 1987 ikke særlig længe.

Ret kortvarige markedsfald målt ved point er heller ikke kirkegårdsmarkeder. Eksempelvis havde Dow Jones Industrial Index et rekordfald målt ved indekspoint i februar 2018. Dette førte til mange negative nyhedsoverskrifter, men ikke et kirkegårdsmarked.

Nogle af de værste kirkegårdsmarkeder nogensinde inkluderer markedskrakket i 1929, der gik forud for den store depression, Tech Bubble i 2000 og den førnævnte store recession i 2007-2009.

Måling af et kirkegårdsmarked

Der er ikke et enkelt værktøj til at forudsige et kirkegårdsmarked, eller hvornår det kan ende. En nyttig målestok er imidlertid CAPE-forholdet udviklet af Yale økonomiprofessor Robert Shiller. Det er også kendt som Shiller P/E eller P/E 10-forhold. CAPE-forholdet udjævner udsving i markedets P/E'er, der er resultatet af økonomiske konjunkturer med højkonjunktur.

For eksempel har virksomheder en tendens til at have højere indtjening under en økonomisk højkonjunktur. Til gengæld puster dette deres priser og markedets samlede værdi op. Resultatet er et lavt aktuelt forhold mellem pris og indtjening, der ikke nøjagtigt afspejler markedets værdi.

Ligeledes har indtjeningen en tendens til at falde under en afmatning i økonomien. Dette forårsager et ekstremt højt aktuelt forhold mellem pris og indtjening, som heller ikke præcist afspejler markedsdynamikken.

CAPE-forholdet justerer for konjunkturcykler og bruger forbrugerprisindeksværdier til at justere for inflationspres på indtjeningen. Hvis CAPE-ratioen er høj, er markedet ofte i en højkonjunktur. Omvendt har et CAPE-forhold, der falder i længere tid, en tendens til at indikere et kirkegårdsmarked. Endelig kan et CAPE-forhold, der bliver højere fra et ekstremt lavt niveau, hjælpe med at måle afslutningen på et kirkegårdsmarked.