Современная теория портфеля (MPT)

Что такое современная теория портфеля (MPT)?

Современная портфельная теория (MPT) представляет собой практический метод выбора инвестиций с целью максимизации их общей доходности при приемлемом уровне риска.

Американский экономист Гарри Марковиц первым изложил эту теорию в своей статье «Выбор портфеля», которая была опубликована в «Журнале финансов» в 1952 году. Позже он был удостоен Нобелевской премии за свою работу по современной теории портфеля.

Ключевым компонентом теории MPT является диверсификация. Большинство инвестиций связаны либо с высоким риском и высокой доходностью, либо с низким риском и низкой доходностью. Марковиц утверждал, что инвесторы могут достичь наилучших результатов, выбрав оптимальное сочетание этих двух факторов на основе оценки их индивидуальной терпимости к риску.

Понимание современной теории портфеля (MPT)

Современная портфельная теория утверждает, что характеристики риска и доходности любых данных инвестиций не следует рассматривать отдельно, а следует оценивать по тому, как они влияют на общий риск и доходность портфеля. То есть инвестор может создать портфель из нескольких активов, который принесет большую прибыль без более высокого уровня риска.

В качестве альтернативы, начиная с желаемого уровня ожидаемой доходности, инвестор может создать портфель с наименьшим возможным риском, способным обеспечить эту доходность.

Основываясь на статистических показателях, таких как дисперсия и корреляция,. эффективность отдельной инвестиции менее важна, чем то, как она влияет на весь портфель.

Приемлемый риск

MPT предполагает, что инвесторы не склонны к риску, то есть они предпочитают менее рискованный портфель более рискованному при заданном уровне доходности. С практической точки зрения неприятие риска означает, что большинству людей следует инвестировать в несколько классов активов.

Ожидаемая доходность портфеля рассчитывается как взвешенная сумма доходностей отдельных активов. Если портфель содержит четыре актива с одинаковым весом и ожидаемой доходностью 4%, 6%, 10% и 14%, ожидаемая доходность портфеля будет:

(4% х 25%) + (6% х 25%) + (10% х 25%) + (14% х 25%) = 8,5%

Риск портфеля является функцией дисперсии каждого актива и корреляций каждой пары активов. Чтобы рассчитать риск портфеля из четырех активов, инвестору необходимы дисперсии каждого из четырех активов и шесть значений корреляции, поскольку существует шесть возможных комбинаций двух активов с четырьмя активами. Из-за корреляции активов общий риск портфеля или стандартное отклонение ниже, чем то, что можно было бы рассчитать по взвешенной сумме.

Преимущества MPT

MPT — полезный инструмент для инвесторов, которые пытаются создать диверсифицированные портфели. Фактически, рост биржевых фондов (ETF) сделал MPT более актуальным, предоставив инвесторам более легкий доступ к более широкому спектру классов активов.

Например, инвесторы в акции могут снизить риск, вложив часть своих портфелей в ETF государственных облигаций. Дисперсия портфеля будет значительно ниже, потому что государственные облигации имеют отрицательную корреляцию с акциями. Добавление небольших инвестиций в казначейские облигации к портфелю акций не окажет большого влияния на ожидаемую доходность из-за эффекта снижения убытков.

Поиск отрицательной корреляции

Точно так же MPT можно использовать для снижения волатильности портфеля казначейских облигаций США, вложив 10% в индексный фонд малой капитализации или ETF. Хотя ценные бумаги малой капитализации сами по себе гораздо более рискованны, чем казначейские облигации, они часто показывают хорошие результаты в периоды высокой инфляции, когда облигации идут плохо. В результате общая волатильность портфеля ниже, чем если бы он полностью состоял из государственных облигаций. Кроме того, ожидаемая доходность выше.

Современная портфельная теория позволяет инвесторам создавать более эффективные портфели. Каждая возможная комбинация активов может быть нанесена на график с риском портфеля на оси X и ожидаемой доходностью на оси Y. Этот график показывает наиболее желательные комбинации для портфеля.

Например, предположим, что ожидаемая доходность портфеля А составляет 8,5%, а стандартное отклонение — 8%. Предположим, что портфель B имеет ожидаемую доходность 8,5% и стандартное отклонение 9,5%. Портфель А будет считаться более эффективным, поскольку он имеет такую же ожидаемую доходность, но более низкий риск.

Можно нарисовать восходящую кривую, чтобы соединить все наиболее эффективные портфели. Эта кривая называется эффективной границей.

Инвестировать в портфель под кривой нежелательно, поскольку это не максимизирует доходность при заданном уровне риска.

Критика МПТ

Возможно, самая серьезная критика MPT заключается в том, что он оценивает портфели на основе дисперсии, а не риска снижения.

То есть два портфеля с одинаковым уровнем дисперсии и доходности считаются одинаково желательными в соответствии с современной портфельной теорией. Один портфель может иметь такую дисперсию из-за частых небольших убытков. У другого может быть такое отклонение из-за редких, но впечатляющих спадов. Большинство инвесторов предпочли бы частые небольшие потери, которые было бы легче переносить.

портфельная теория ( PMPT ) пытается улучшить современную портфельную теорию, сводя к минимуму риск снижения, а не дисперсию.

Особенности

• Современная портфельная теория может быть полезна инвесторам, пытающимся построить эффективные и диверсифицированные портфели с использованием ETF.

• Инвесторы, которых больше заботит риск убытков, могут предпочесть постмодернистскую теорию портфеля (PMPT) MPT.

• Современная портфельная теория (MPT) — это метод, который могут использовать инвесторы, не склонные к риску, для создания диверсифицированных портфелей, которые максимизируют свои доходы без неприемлемого уровня риска.

ЧАСТО ЗАДАВАЕМЫЕ ВОПРОСЫ

Каковы преимущества современной теории портфеля?

Современная теория портфеля может быть использована для диверсификации портфеля, чтобы получить в целом более высокую доходность без увеличения риска. Еще одно преимущество современной теории портфеля (и диверсификации) заключается в том, что она может снизить волатильность. Лучший способ сделать это — выбрать активы с отрицательной корреляцией, такие как казначейские облигации США и акции компаний с малой капитализацией. В конечном счете, цель современной портфельной теории — создать максимально эффективный портфель.

В чем разница между современной теорией портфеля и постмодернистской теорией портфеля?

Современная портфельная теория (MPT) стала прорывом в личном инвестировании. Это говорит о том, что консервативный инвестор может добиться большего успеха, выбрав сочетание инвестиций с низким и более рискованным, чем полностью выбирая варианты с низким риском. Что еще более важно, это предполагает, что более выгодный вариант не добавляет дополнительного общего риска. Это ключевой атрибут диверсификации портфеля. Постмодернистская теория портфеля (PMPT) не противоречит этим основным предположениям. Однако она изменяет формулу оценки риска инвестиций, чтобы исправить то, что ее разработчики сочли недостатками в оригинале. стремиться.

В чем важность эффективной границы в MPT?

Эффективная граница является краеугольным камнем современной портфельной теории. Это линия, которая указывает комбинацию инвестиций, которая обеспечит наивысший уровень дохода при наименьшем уровне риска. Когда портфель находится справа от границы эффективности, он обладает большим риском по сравнению с его прогнозируемым доходом. Когда он находится ниже границы эффективности, он предлагает более низкий уровень доходности по сравнению с риском.