Продолжительность ключевой ставки

Что такое продолжительность ключевой ставки?

Дюрация ключевой ставки измеряет, как стоимость долговой ценной бумаги или портфеля долговых инструментов, как правило, облигаций, изменяется в конкретный момент погашения по всей кривой доходности. При сохранении других сроков погашения постоянными срок действия ключевой ставки используется для измерения чувствительности цены долговой ценной бумаги к изменению доходности на 1% для определенного срока погашения.

Формула для определения продолжительности ключевой ставки

Где:

• P_- = цена ценной бумаги после уменьшения доходности на 1%

• P~+~ = цена ценной бумаги после увеличения доходности на 1%

• P₀ = первоначальная цена ценной бумаги

Расчет продолжительности ключевой ставки

В качестве примера предположим, что облигация изначально оценена в 1000 долларов, при увеличении доходности на 1% она будет стоить 970 долларов, а при снижении доходности на 1% будет оценена в 1040 долларов. исходя из приведенной выше формулы, дюрация ключевой ставки для этой облигации будет:

$\begin &\text=\ влево($1,040 - $970\вправо)/\влево(2\times1$

О чем говорит продолжительность ключевой ставки?

Дюрация ключевой ставки является важным понятием при оценке ожидаемых изменений стоимости облигации или портфеля облигаций, потому что это происходит, когда кривая доходности смещается не идеально параллельно, что происходит часто.

Эффективная дюрация — еще один важный показатель облигации — представляет собой содержательную меру дюрации, которая также рассчитывает ожидаемые изменения цены облигации или портфеля облигаций при изменении доходности на 1%, но она действительна только для параллельных сдвигов кривой доходности. Вот почему продолжительность ключевой ставки является таким ценным показателем.

Дюрация ключевой ставки и эффективная дюрация связаны между собой. На кривой спотовой ставки казначейства имеется 11 сроков погашения , и для каждого из них можно рассчитать продолжительность ключевой ставки. Сумма всех 11 дюраций ключевой ставки вдоль кривой доходности портфеля равна эффективной дюрации портфеля.

Пример того, как использовать продолжительность ключевой ставки

Может быть трудно интерпретировать дюрацию индивидуальной ключевой ставки, потому что очень маловероятно, что одна точка на кривой доходности казначейских облигаций будет иметь сдвиг вверх или вниз в одной точке, в то время как все остальные останутся постоянными. Это полезно для просмотра продолжительности ключевой ставки по кривой и просмотра относительных значений продолжительности ключевой ставки между двумя ценными бумагами.

Например, предположим, что облигация X имеет однолетнюю дюрацию ключевой ставки 0,5 и пятилетнюю дюрацию ключевой ставки 0,9. Облигация Y имеет дюрацию ключевой ставки 1,2 и 0,3 для этих сроков погашения соответственно. Можно сказать, что облигация X вдвое менее чувствительна, чем облигация Y, на краткосрочном конце кривой, а облигация Y — на одну треть чувствительнее к изменениям процентной ставки на промежуточной части кривой.

Особенности

• Дюрация ключевой ставки рассчитывает изменение цены облигации по отношению к изменению доходности на 100 базисных пунктов (1%) для данного срока погашения.

• Когда кривая доходности имеет параллельный сдвиг, вы можете использовать эффективную дюрацию, но дюрация ключевой ставки должна использоваться, когда кривая доходности движется непараллельно, чтобы оценить изменения стоимости портфеля.

• Показатели дюрации сообщают вам о ценовом риске, связанном с владением ценными бумагами с фиксированным доходом при изменении процентных ставок.