Nøglesatsens varighed

Hvad er nøglerentevarighed?

Nøglerentevarighed måler, hvordan værdien af et gældspapir eller en portefølje af gældsinstrumenter, generelt obligationer, ændres på et bestemt udløbspunkt langs hele rentekurven. Når andre løbetider holdes konstante, bruges styringsrentevarigheden til at måle følsomheden i et gældspapirs pris over for en ændring på 1 % i afkastet for en specifik løbetid.

Formlen for nøglerentevarighed

Hvor:

• P_- = et værdipapirs pris efter et fald på 1 % i dets afkast

• P~+~ = et værdipapirs pris efter en 1 % stigning i dets afkast

• P₀ = værdipapirets oprindelige pris

Beregning af nøglehastighedsvarighed

Som et eksempel, antag, at en obligation oprindeligt er prissat til $1.000, og med en stigning på 1% i udbytte vil blive prissat til $970, og med et 1% fald i udbytte vil blive prissat til $1.040. baseret på formlen ovenfor vil styringsrentevarigheden for denne obligation være:

$\begin &\text=\ venstre($1.040 - $970\right)/\left(2\times1$

Hvad fortæller nøglesatsvarighed dig?

Nøglerentevarighed er et vigtigt begreb til at estimere de forventede værdiændringer for en obligation eller portefølje af obligationer, fordi den gør det, når rente - d-kurven skifter på en måde, der ikke er helt parallel, hvilket ofte forekommer.

Effektiv varighed – en anden vigtig obligationsmetrik – er et indsigtsfuldt varighedsmål, der også beregner forventede ændringer i prisen for en obligation eller portefølje af obligationer givet en ændring på 1 % i afkastet, men det er kun gyldigt for parallelle skift i rentekurven. Det er grunden til, at styringsrentevarigheden er så værdifuld et mål.

Styrerentevarighed og effektiv varighed hænger sammen. Der er 11 løbetider langs statskassens spotrentekurve,. og der kan beregnes en styringsrentevarighed for hver. Summen af alle de 11 styringsrentevarigheder langs porteføljens rentekurve er lig med porteføljens effektive varighed.

Eksempel på, hvordan man bruger nøglesatsens varighed

Det kan være svært at fortolke en individuel styringsrentevarighed, fordi det er meget usandsynligt, at et enkelt punkt på statskassens rentekurve vil have et op- eller nedadgående skift på et enkelt punkt, mens alle andre forbliver konstante. Det er nyttigt til at se på styringsrentevarigheder på tværs af kurven og se på de relative værdier af styringsrentevarigheder mellem to værdipapirer.

Antag for eksempel, at obligation X har en etårig styringsrentevarighed på 0,5 og en 5-årig styringsrentevarighed på 0,9. Obligation Y har en styringsrentevarighed på henholdsvis 1,2 og 0,3 for disse løbetidspunkter. Man kan sige, at obligation X er halvt så følsom som obligation Y på den korte ende af kurven, mens obligation Y er en tredjedel så følsom over for renteændringer på den mellemliggende del af kurven.

##Højdepunkter

• Styringsrentevarigheden beregner ændringen i en obligations kurs i forhold til en ændring på 100 basispoint (1%) i afkastet for en given løbetid.

• Når en rentekurve har et parallelskift, kan man bruge effektiv varighed, men styringsrentevarighed skal bruges, når rentekurven bevæger sig på en ikke-parallel måde, for at estimere ændringer i porteføljeværdien.

• Varighedsmål fortæller dig prisrisikoen ved at holde fastforrentede værdipapirer givet en ændring i rentesatserne.