Durata della tariffa chiave

Qual è la durata del tasso chiave?

La durata del tasso chiave misura come il valore di un titolo di debito o di un portafoglio di strumenti di debito, generalmente obbligazioni, cambia a un punto di scadenza specifico lungo l'intera curva dei rendimenti. Quando si mantengono costanti le altre scadenze, la duration del tasso chiave viene utilizzata per misurare la sensibilità del prezzo di un titolo di debito a una variazione del rendimento dell'1% per una scadenza specifica.

La formula per la durata della tariffa chiave

Dove:

• P_- = prezzo di un titolo dopo una diminuzione del suo rendimento dell'1%.

• P~+~ = prezzo di un titolo dopo un aumento del rendimento dell'1%.

• P₀ = il prezzo originale del titolo

Calcolo della durata del tasso chiave

Ad esempio, supponiamo che un'obbligazione abbia originariamente un prezzo di $ 1.000 e con un aumento dell'1% del rendimento avrebbe un prezzo di $ 970 e con una diminuzione dell'1% del rendimento avrebbe un prezzo di $ 1.040. in base alla formula di cui sopra, la durata del tasso chiave per questa obbligazione sarebbe:

$\begin &\text=\ sinistra($1.040 - $970\destra)/\sinistra(2\volte1$

Cosa ti dice la durata del tasso chiave?

La durata del tasso chiave è un concetto importante nella stima delle variazioni di valore attese per un'obbligazione o un portafoglio di obbligazioni perché lo fa quando la curva dei rendimenti d si sposta in modo non perfettamente parallelo, cosa che si verifica spesso.

La durata effettiva, un'altra importante metrica dell'obbligazione, è un'approfondita misura della durata che calcola anche le variazioni attese del prezzo di un'obbligazione o di un portafoglio di obbligazioni con una variazione del rendimento dell'1%, ma è valida solo per spostamenti paralleli della curva dei rendimenti. Questo è il motivo per cui la durata del tasso chiave è una metrica così preziosa.

La durata del tasso chiave e la durata effettiva sono correlate. Ci sono 11 scadenze lungo la curva dei tassi spot del Tesoro e per ciascuna è possibile calcolare una durata del tasso chiave. La somma di tutte le 11 durate dei tassi chiave lungo la curva dei rendimenti del portafoglio è uguale alla durata effettiva del portafoglio.

Esempio di utilizzo della Key Rate Duration

Può essere difficile interpretare la durata di un singolo tasso chiave perché è molto improbabile che un singolo punto sulla curva dei rendimenti dei Treasury abbia uno spostamento al rialzo o al ribasso in un singolo punto mentre tutti gli altri rimangono costanti. È utile per esaminare le durate dei tassi chiave lungo la curva e i valori relativi delle durate dei tassi chiave tra due titoli.

Ad esempio, supponiamo che l'obbligazione X abbia una durata del tasso chiave di un anno di 0,5 e una durata del tasso chiave di cinque anni di 0,9. L'obbligazione Y ha una durata del tasso chiave di 1,2 e 0,3 rispettivamente per questi punti di scadenza. Si potrebbe dire che l'obbligazione X è sensibile la metà dell'obbligazione Y all'estremità a breve termine della curva, mentre l'obbligazione Y è sensibile a un terzo delle variazioni dei tassi di interesse nella parte intermedia della curva.

Mette in risalto

• La durata del tasso chiave calcola la variazione del prezzo di un'obbligazione in relazione a una variazione di 100 punti base (1%) del rendimento per una data scadenza.

• Quando una curva dei rendimenti ha uno spostamento parallelo, è possibile utilizzare la duration effettiva, ma è necessario utilizzare la durata del tasso chiave quando la curva dei rendimenti si sposta in modo non parallelo, per stimare le variazioni del valore del portafoglio.

• Le misure di duration indicano il rischio di prezzo connesso alla detenzione di titoli a reddito fisso in caso di variazione dei tassi di interesse.