Горизонтальный спред

Что такое горизонтальный спред?

Горизонтальный спред (более известный как календарный спред ) — это опционная или фьючерсная стратегия, созданная с одновременными длинными и короткими позициями в деривативе на один и тот же базовый актив и одну и ту же цену исполнения,. но с разными месяцами истечения.

Понимание горизонтального спреда

Целью горизонтального спреда обычно является получение прибыли от изменений волатильности с течением времени или использование колебаний цен в результате краткосрочных событий. Спред также можно использовать как метод создания значительного кредитного плеча с ограниченным риском.

Чтобы создать горизонтальный спред, трейдер сначала выбирает опцион или фьючерсный контракт для покупки, а затем продает аналогичный контракт с более коротким сроком действия (все остальные функции одинаковы). Два идентичных контракта, разделенных только датой истечения срока их действия, создают разницу в цене, разницу, которую рынок учитывает как временную стоимость, а именно разницу во времени между двумя контрактами.

На рынках опционов это различие важно, потому что временная стоимость каждого опционного контракта является ключевым компонентом его ценообразования. Этот спред максимально нейтрализует затраты этой временной стоимости.

На фьючерсных рынках, где временная стоимость не является специфическим фактором ценообразования, разница в цене представляет собой ожидание изменения ценообразования, которое, по мнению участников рынка, может произойти между двумя разными датами экспирации.

Хотя горизонтальные или календарные спреды широко используются на фьючерсном рынке, большая часть анализа сосредоточена на рынке опционов, где изменения волатильности имеют решающее значение для ценообразования. Поскольку волатильность и временная стоимость тесно связаны в ценообразовании опционов, этот тип спреда сводит к минимуму влияние времени и дает больше возможностей для получения прибыли от увеличения волатильности во время сделки.

Короткие спреды можно создать, изменив конфигурацию (покупка контракта с более близким сроком действия и продажа с более отдаленным сроком действия). Этот вариант стремится получить прибыль от снижения волатильности.

Длинная сделка использует преимущества краткосрочных и долгосрочных опционов при изменении времени и волатильности. Увеличение подразумеваемой волатильности окажет положительное влияние на эту стратегию, поскольку долгосрочные опционы более чувствительны к изменениям волатильности (более высокая вега ). Предупреждение состоит в том, что два опциона могут и, вероятно, будут торговаться с разными показателями подразумеваемой волатильности, но редко когда движение волатильности и влияние на цену горизонтального спреда опциона действуют иначе, чем можно было бы ожидать.

Пример горизонтального спреда

В конце января 2018 года акции Exxon Mobil торгуются на уровне $89,05:

• Продайте колл от февраля 95 по цене 0,97 доллара (97 долларов за один контракт).

• Купите колл от марта 95 за 2,22 доллара (222 доллара за один контракт).

Себестоимость (дебет) $1,25 ($125 за один контракт). Трейдер получает 0,97 доллара при оплате 2,22 доллара.

Так как это дебетовый спред,. максимальный убыток – это сумма, заплаченная за стратегию. Проданный опцион ближе к истечению и, следовательно, имеет более низкую цену, чем купленный опцион, что дает чистый дебет или себестоимость. В этом сценарии трейдер надеется зафиксировать увеличение стоимости, связанное с ростом цены (до 95 долларов, но не выше) между покупкой и экспирацией в феврале.

Идеальным рыночным движением для получения прибыли было бы повышение волатильности цены в краткосрочной перспективе, но в целом рост, закрытие чуть ниже 95 по состоянию на февральское истечение. Это позволяет февральскому опционному контракту истечь бесполезно, и по-прежнему позволяет трейдеру получать прибыль от восходящих движений вверх до истечения срока действия в марте.

Обратите внимание, что если бы трейдер просто купил мартовское истечение, стоимость составила бы 222 доллара, но при использовании этого спреда стоимость, необходимая для заключения и удержания этой сделки, составила бы всего 125 долларов, что сделало сделку с большей маржей и меньшим риском.

В зависимости от того, какая цена исполнения и тип контракта выбраны, стратегию можно использовать для получения прибыли от нейтрального, бычьего или медвежьего рыночного тренда.

Особенности

• Горизонтальные (календарные) спреды позволяют трейдерам строить сделки, минимизирующие влияние времени.

• Горизонтальный спред — это одновременная длинная и короткая позиция по производным инструментам на один и тот же базовый актив и цену исполнения, но с разным сроком действия.

• И опционы, и фьючерсы, лежащие в основе контрактов, фактически создают позицию с использованием заемных средств.

• Спреды фьючерсов с использованием этой стратегии могут ориентироваться на ожидаемые краткосрочные колебания цен.