Конус платежеспособности

Что такое конус платежеспособности?

Конус платежеспособности — это математическая модель, учитывающая предполагаемое влияние транзакционных издержек при торговле финансовыми активами. Конус платежеспособности, в частности, представляет собой диапазон возможных сделок или портфелей, которыми можно торговать в определенный период времени после учета спреда спроса и предложения.

Понимание конусов платежеспособности

Спред между ценами покупки и продажи, по сути, измеряет разницу между самой высокой ценой, которую покупатель готов заплатить за актив, и самой низкой ценой, которую готов принять продавец. Этот спред представляет собой важную часть общих транзакционных издержек. Следует отметить, что спред имеет тенденцию быть шире в периоды волатильности рынка. Более того, он имеет тенденцию расширяться среди активов и классов активов, которые торгуются реже. Когда спреды широкие, затраты на вход и выход из сделки или совершение сделки туда и обратно выше.

Издержки финансовых транзакций, как правило, со временем снижаются. Возможно, вы заметили, что счета онлайн-брокеров имеют тенденцию превосходить друг друга по комиссиям каждые несколько лет. В результате менее 10 долларов за сделку, которую эти брокеры предлагали более десяти лет назад, теперь обычно составляет менее 5 долларов за сделку.

Тем не менее, транзакционные издержки по-прежнему должны учитываться, особенно в определенных аспектах торговли. Стратегии краткосрочной и высокочастотной торговли (HFT), которые меняют позиции внутри дня или внутри недели, иногда влекут за собой транзакционные издержки, которые превышают потенциальную прибыль. Даже долгосрочные или так называемые стратегии позиционной торговли требуют значительных затрат, которые нельзя игнорировать. Конус платежеспособности помогает оценить эти затраты.

Другие варианты использования конуса платежеспособности

Часть проблемы с классическими финансовыми моделями заключается в том, что многие из них не учитывают транзакционные издержки. Это затрудняет воспроизведение этих моделей в реальном мире, поскольку затраты являются важным фактором при принятии торговых решений.

Платежеспособность решает эту проблему. Это позволяет математикам применять оценку реальных транзакционных издержек при использовании математической и финансовой теории. По этой причине конус платежеспособности находит применение на рынках иностранной валюты, валюты и опционов, помимо только облигаций и акций.

Еще одна область, где конус платежеспособности вступает в игру, — это так называемая репликация портфеля, или попытка соответствовать стилю торговли или конкретным движениям рынка опытного трейдера.

Кажется, стоит попытаться соответствовать тому, что делают на рынках проверенные эксперты. Однако даже при наличии полной информации в режиме, близком к реальному времени, практически невозможно добиться точного соответствия их характеристикам. Причина — торговые издержки; первоначальные сделки, заключенные экспертом, вероятно, были совершены при более выгодных спредах между ценами покупки и продажи. Таким образом, даже торговля ими в режиме, близком к реальному времени, не даст такой же производительности. Конус платежеспособности помогает сделать более точные предположения о производительности для этих реплицированных портфелей.

Особенности

• Трейдеры, которые часто покупают и продают, должны учитывать как прямые, так и косвенные транзакционные издержки, поскольку они могут уменьшить прибыль и даже привести к чистым убыткам с течением времени.

• Конусы платежеспособности также используются при попытке воспроизвести авуары и послеоперационную производительность профессионально управляемого портфеля.

• Конус платежеспособности использует спред между ценой покупки и продажи в дополнение к прямым транзакционным издержкам, таким как комиссионные, для сужения множества возможных инвестиций.

• Конус платежеспособности — это инструмент, используемый в финансовой математике для понимания области возможных сделок, которые могут быть совершены с учетом транзакционных издержек на рынке.