Резервный андеррайтинг

Что такое резервный андеррайтинг?

Резервный андеррайтинг — это тип соглашения о продаже акций в рамках первичного публичного предложения (IPO), в котором андеррайтинговый инвестиционный банк соглашается купить любые акции, оставшиеся после того, как он продал все акции, которые он может продать населению. В резервном соглашении андеррайтер соглашается приобрести любые оставшиеся акции по цене подписки,. которая обычно ниже рыночной цены акций.

Этот метод андеррайтинга гарантирует компании-эмитенту, что IPO привлечет определенную сумму денег.

Понимание резервного андеррайтинга

Хотя возможность покупать акции по цене ниже рыночной может показаться преимуществом резервного андеррайтинга, тот факт, что у андеррайтера остаются акции для покупки, указывает на отсутствие спроса на предложение. Таким образом, резервный андеррайтинг передает риск от публичной компании ( эмитента ) инвестиционному банку (андеррайтеру). Из-за этого дополнительного риска комиссия андеррайтера может быть выше.

Другие варианты андеррайтинга IPO включают твердое обязательство и соглашение о максимальных усилиях.

Резервный андеррайтинг против андеррайтинга с твердыми обязательствами

В твердом обязательстве андеррайтерский инвестиционный банк предоставляет гарантию покупки всех ценных бумаг, предлагаемых на рынке эмитентом, независимо от того, может ли он продать акции инвесторам. Компании-эмитенты предпочитают андеррайтинговые соглашения с твердыми обязательствами резервным андеррайтинговым соглашениям и всем остальным, потому что это гарантирует получение всех денег сразу.

Как правило, андеррайтер соглашается на твердое обязательство по андеррайтингу только в том случае, если IPO пользуется большим спросом, потому что он берет на себя риск в одиночку; он требует, чтобы андеррайтер рисковал своими деньгами. Если он не может продать ценные бумаги инвесторам, ему придется решить, что делать с оставшимися акциями — держать их и надеяться на повышенный спрос или, возможно, попытаться продать их со скидкой, зафиксировав убыток по акциям.

Андеррайтер в рамках андеррайтинга с твердыми обязательствами часто будет настаивать на оговорке о выходе из рынка, которая освобождала бы его от обязательства купить все ценные бумаги в случае события, ухудшающего качество ценных бумаг. Плохая рыночная конъюнктура, как правило, не входит в число приемлемых причин, но существенные изменения в бизнесе компании, если рынок попадает в слабую полосу, или слабые результаты других IPO иногда являются причинами, по которым андеррайтеры используют пункт о выходе из рынка.

Standby vs. Best Efforts Underwriting

При андеррайтинге с максимальной эффективностью андеррайтеры сделают все возможное, чтобы продать все предлагаемые ценные бумаги, но андеррайтер не обязан покупать все ценные бумаги ни при каких обстоятельствах. Этот тип соглашения об андеррайтинге обычно вступает в силу, если ожидается, что спрос на предложение будет невысоким. По данному типу договора все непроданные ценные бумаги будут возвращены эмитенту.

Как следует из названия, андеррайтер просто обещает приложить все усилия для продажи акций. Соглашение снижает риск для андеррайтера, поскольку он не несет ответственности за непроданные акции. Также андеррайтер может вообще отменить выпуск. Андеррайтер получает фиксированную плату за свои услуги, которую он лишится, если решит отменить выпуск.

Особенности

Другие типы соглашений об андеррайтинге включают в себя максимальные усилия и твердое обязательство.
Резервное соглашение об андеррайтинге предусматривает, что после IPO инвестиционный банк выкупит оставшиеся акции, которые не были куплены населением.
В соглашении о приложенных усилиях просто говорится, что банк сделает все возможное, чтобы продать акции населению, но у него нет никаких обязательств по покупке акций помимо этого.
При андеррайтинге с твердыми обязательствами инвестиционный банк обязуется покупать акции независимо от того, может ли он продать их населению.