Standby-Underwriting

Was ist Standby-Underwriting?

Standby-Underwriting ist eine Art Vereinbarung zum Verkauf von Aktien bei einem Börsengang (IPO), bei der die Underwriting - Investmentbank zustimmt, alle verbleibenden Aktien zu kaufen, nachdem sie alle möglichen Aktien an die Öffentlichkeit verkauft hat. In einer Standby-Vereinbarung verpflichtet sich der Underwriter, alle verbleibenden Aktien zum Bezugspreis zu kaufen,. der im Allgemeinen unter dem Marktpreis der Aktie liegt.

Diese Zeichnungsmethode garantiert dem emittierenden Unternehmen, dass der Börsengang einen bestimmten Geldbetrag einbringen wird.

Standby Underwriting verstehen

Obwohl die Möglichkeit, Aktien unter dem Marktpreis zu kaufen, ein Vorteil des Standby-Underwritings zu sein scheint, deutet die Tatsache, dass Aktien übrig bleiben, die der Underwriter kaufen kann, auf eine mangelnde Nachfrage nach dem Angebot hin. Standby-Underwriting überträgt somit das Risiko von dem an die Börse gehenden Unternehmen (dem Emittenten ) auf die Investmentbank (den Underwriter). Aufgrund dieses zusätzlichen Risikos kann die Underwriter-Gebühr höher sein.

Weitere Optionen für die Zeichnung eines Börsengangs sind eine feste Zusage und eine Best-Effort - Vereinbarung.

Standby vs. Underwriting mit fester Zusage

Bei einer festen Zusage gibt die Emissionsbank eine Garantie zum Kauf aller Wertpapiere, die vom Emittenten auf dem Markt angeboten werden, unabhängig davon, ob sie die Aktien an Investoren verkaufen kann. Ausstellende Unternehmen ziehen Underwriting-Vereinbarungen mit fester Verpflichtung gegenüber Standby-Underwriting-Vereinbarungen – und allen anderen – vor, weil sie das gesamte Geld sofort garantieren.

Typischerweise stimmt ein Underwriter nur dann einer Übernahme mit fester Zusage zu, wenn der Börsengang stark nachgefragt wird, weil er das Risiko allein trägt; es erfordert, dass der Underwriter sein eigenes Geld riskiert. Wenn es keine Wertpapiere an Investoren verkaufen kann, muss es herausfinden, was es mit den verbleibenden Aktien tun soll – sie halten und auf eine erhöhte Nachfrage hoffen oder möglicherweise versuchen, sie mit einem Abschlag zu verkaufen und einen Verlust für die Aktien zu verbuchen.

Der Underwriter besteht bei einem Underwriting mit fester Zusage häufig auf einer Market-Out-Klausel,. die ihn von der Verpflichtung befreit, alle Wertpapiere im Falle eines Ereignisses zu kaufen, das die Qualität der Wertpapiere beeinträchtigt. Schlechte Marktbedingungen gehören normalerweise nicht zu den akzeptablen Gründen, aber wesentliche Veränderungen im Geschäft des Unternehmens, wenn der Markt eine schwache Phase erreicht, oder eine schwache Leistung anderer Börsengänge sind manchmal Gründe, warum Underwriter die Market-out-Klausel in Anspruch nehmen.

Standby vs. Best-Efforts-Underwriting

Bei einem Best-Effort-Underwriting werden die Underwriter ihr Bestes tun, um alle angebotenen Wertpapiere zu verkaufen, aber der Underwriter ist unter keinen Umständen verpflichtet, alle Wertpapiere zu kaufen. Diese Art von Underwriting-Vereinbarung kommt typischerweise ins Spiel, wenn die Nachfrage nach einem Angebot voraussichtlich schwach sein wird. Bei dieser Art von Vereinbarung werden alle nicht verkauften Wertpapiere an den Emittenten zurückgegeben.

Wie der Name schon sagt, verspricht der Underwriter einfach, sich nach besten Kräften zu bemühen, Aktien zu verkaufen. Die Vereinbarung verringert das Risiko für den Underwriter, da er nicht für nicht verkaufte Aktien verantwortlich ist. Der Underwriter kann die Emission auch ganz kündigen. Der Konsortialführer erhält für seine Dienstleistungen eine Pauschalgebühr, die er verfällt, wenn er die Emission storniert.

Höhepunkte

• Andere Arten von Underwriting-Vereinbarungen umfassen „Best Effort“ und „Fix Commitment“.

• Ein Standby-Übernahmevertrag sieht vor, dass eine Investmentbank nach einem Börsengang verbleibende Aktien kauft, die nicht von der Öffentlichkeit gekauft wurden.

• Eine Best-Effort-Vereinbarung besagt einfach, dass die Bank ihr Bestes tun wird, um an die Öffentlichkeit zu verkaufen, aber sie ist nicht verpflichtet, darüber hinaus Aktien zu kaufen.

• Bei einer Übernahme mit fester Zusage verpflichtet sich die Investmentbank zum Kauf von Aktien, unabhängig davon, ob sie an die Öffentlichkeit verkaufen kann oder nicht.