Standby Underwriting
Hvad er Standby Underwriting?
Standby-underwriting er en type aftale om at sælge aktier i et første offentligt udbud (IPO), hvor den underwritende investeringsbank indvilliger i at købe de resterende aktier, efter at den har solgt alle de aktier, den kan, til offentligheden. I en standby-aftale accepterer assurandøren at købe eventuelle resterende aktier til tegningskursen,. som generelt er lavere end aktiens markedspris.
Denne tegningsmetode garanterer det udstedende selskab, at børsnoteringen vil rejse et vist beløb.
Forstå Standby Underwriting
Selvom muligheden for at købe aktier under markedskursen kan se ud til at være en fordel ved standby-garantier, indikerer det faktum, at der er aktier til overs for forsikringsgiveren at købe, en manglende efterspørgsel efter udbuddet. Standby-underskrivning overfører således risikoen fra det selskab, der skal børsnoteres ( udstederen ) til investeringsbanken (forsikringsgiveren). På grund af denne yderligere risiko kan forsikringsgiverens honorar være højere.
Andre muligheder for at tegne en børsnotering omfatter en fast forpligtelse og en bedste indsats- aftale.
##Standby vs. Underwriting af fast forpligtelse
I en fast forpligtelse giver den underwritende investeringsbank en garanti for at købe alle værdipapirer, der tilbydes markedet af udstederen, uanset om den kan sælge aktierne til investorer. Udstedende virksomheder foretrækker faste forpligtelsesgarantiaftaler frem for standby-garantiaftaler – og alle andre – fordi det garanterer alle pengene med det samme.
Typisk vil en forsikringsgiver kun acceptere en fast forpligtelse, hvis IPO'en er i høj efterspørgsel, fordi den alene bærer risikoen; det kræver, at forsikringsgiveren sætter sine egne penge på spil. Hvis det ikke kan sælge værdipapirer til investorer, bliver det nødt til at finde ud af, hvad det skal gøre med de resterende aktier - hold dem og håb på øget efterspørgsel eller muligvis forsøge at losse dem med rabat og bogføre et tab på aktierne.
Underwriteren i en forpligtelsesgaranti vil ofte insistere på en market out-klausul,. der vil frigøre dem fra forpligtelsen til at købe alle værdipapirerne i tilfælde af en begivenhed, der forringer værdipapirernes kvalitet. Dårlige markedsforhold er typisk ikke blandt de acceptable årsager, men væsentlige ændringer i virksomhedens forretning, hvis markedet rammer et blødt plaster, eller svage resultater af andre børsnoteringer er nogle gange årsager til, at forsikringsgivere påberåber sig market out-klausulen.
##Standby vs. Best Efforts Underwriting
I en bedste indsats underwriting, vil forsikringsgiverne gøre deres bedste for at sælge alle de værdipapirer, der udbydes, men forsikringsgiveren er under ingen omstændigheder forpligtet til at købe alle værdipapirerne. Denne type underwriting-aftaler vil typisk komme i spil, hvis efterspørgslen efter et tilbud forventes at være svagt. Under denne type aftale vil eventuelle usolgte værdipapirer blive returneret til udstederen.
Som navnet antyder, lover forsikringsgiveren simpelthen at gøre deres bedste for at sælge aktier. Arrangementet reducerer risikoen for forsikringsgiveren, fordi de ikke er ansvarlige for eventuelle usolgte aktier. Underwriteren kan også annullere udstedelsen helt. Underwriteren modtager et fast honorar for sine tjenester, som den vil miste, hvis den vælger at annullere udstedelsen.
##Højdepunkter
Andre typer af garantiaftaler omfatter bedste indsats og faste forpligtelser.
En standby-emissionsaftale foreskriver, at efter en børsnotering vil en investeringsbank købe de resterende aktier, som ikke er købt af offentligheden.
En bedste indsats-aftale siger blot, at banken vil gøre sit bedste for at sælge til offentligheden, men den har ingen forpligtelser til at købe aktier ud over det.
I en fast tilsagn om underwriting forpligter investeringsbanken sig til at købe aktier, uanset om den kan sælge til offentligheden eller ej.
