Standby Underwriting
Mikä on valmiustilavakuutus?
Valmiusmerkintä on eräänlainen sopimus osakkeiden myynnistä listautumisannissa ( IPO), jossa merkintäsitoumuspankki sitoutuu ostamaan jäljellä olevat osakkeet sen jälkeen, kun se on myynyt kaikki mahdolliset osakkeet yleisölle. Valmiussopimuksessa vakuutuksenantaja sitoutuu ostamaan jäljellä olevat osakkeet merkintähintaan,. joka on yleensä osakkeen markkinahintaa alhaisempi.
Tämä merkintätapa takaa liikkeeseenlaskijalle, että listautumisanti kerää tietyn määrän rahaa.
Standby Underwritingin ymmärtäminen
Vaikka mahdollisuus ostaa osakkeita alle markkinahinnan saattaa näyttää olevan valmiusmerkinnän edut, se tosiasia, että vakuutuksenantajalla on ostettaviksi jääviä osakkeita, osoittaa, että tarjoukselle ei ole kysyntää. Valmiusvakuutus siirtää riskin siis pörssilistautuvalta yhtiöltä ( liikkeeseenlaskija ) investointipankille (vakuutuksenantaja). Tämän lisäriskin vuoksi vakuutuksenantajan palkkio voi olla korkeampi.
Muita vaihtoehtoja listautumisannin takaamiselle ovat luja sitoutuminen ja parhaan mahdollisen ponnistelusopimus.
Standby vs. Firm Commitment Underwriting
Vakuutuksella sitoutunut investointipankki takaa, että se ostaa kaikki liikkeeseenlaskijan markkinoille tarjoamat arvopaperit riippumatta siitä, voiko se myydä osakkeet sijoittajille. Liikkeeseenlaskijat pitävät parempana sitovia vakuutussopimuksia kuin valmiustilasopimuksia - ja kaikkia muita -, koska se takaa kaiken rahan heti.
Tyypillisesti vakuutuksenantaja suostuu lujaan sitoutumiseen merkintäsitoumukseen vain, jos listautumisannissa on suuri kysyntä, koska se kantaa riskin yksin; se edellyttää, että vakuutuksenantaja asettaa omat rahansa vaaraan. Jos se ei voi myydä arvopapereita sijoittajille, sen on keksittävä, mitä tehdä jäljellä oleville osakkeille – pitää ne hallussaan ja toivoa kysynnän kasvua tai mahdollisesti yrittää purkaa ne alennuksella varaamalla osakkeille tappion.
Vahvan sitoumuksen takaaja vaatii usein markkinaehtolauseketta, joka vapauttaisi heidät sitoumuksesta ostaa kaikki arvopaperit siinä tapauksessa, että arvopaperien laatua heikentää tapahtuma. Huonot markkinaolosuhteet eivät tyypillisesti kuulu hyväksyttävien syiden joukkoon, mutta olennaiset muutokset yrityksen liiketoiminnassa, jos markkinoilla osuu pehmeä patch, tai muiden listautumisten heikko tuotto ovat joskus syitä, miksi vakuutuksenantajat vetoavat markkinoiden ulos -lausekkeeseen.
Standby vs. Best Efforts Underwriting
Vakuutuksenantajat tekevät parhaansa mukaan myydäkseen kaikki tarjottavat arvopaperit, mutta vakuutuksenantaja ei ole velvollinen ostamaan kaikkia arvopapereita missään olosuhteissa. Tämäntyyppinen vakuutussopimus tulee tyypillisesti käyttöön, jos tarjouksen kysynnän odotetaan olevan heikkoa. Tämäntyyppisen sopimuksen mukaan kaikki myymättä jääneet arvopaperit palautetaan liikkeeseenlaskijalle.
Kuten nimestä voi päätellä, vakuutuksenantaja lupaa yksinkertaisesti tehdä parhaansa myydäkseen osakkeita. Järjestely vähentää vakuutuksenantajan riskiä, koska he eivät ole vastuussa myymättä jääneistä osakkeista. Vakuutuksenantaja voi myös peruuttaa liikkeeseenlaskun kokonaan. Vakuutuksenantaja saa palveluistaan kiinteän maksun, jonka se menettää, jos se päättää peruuttaa liikkeeseenlaskun.
Kohokohdat
Muuntyyppisiin vakuutussopimuksiin sisältyy parhaansa ja luja sitoutuminen.
Standby-merkintäsopimuksessa määrätään, että listautumisannin jälkeen investointipankki ostaa loput osakkeet, joita yleisö ei ole ostanut.
Parhaimmillaan sopimuksessa sanotaan yksinkertaisesti, että pankki tekee parhaansa myydäkseen yleisölle, mutta sen lisäksi sillä ei ole sitoumuksia ostaa osakkeita.
Sitoutuneessa merkintäsitoumuksessa investointipankki sitoutuu ostamaan osakkeita riippumatta siitä, pystyykö se myymään yleisölle vai ei.
