Проклятие победителя

Что такое проклятие победителя?

Проклятие победителя — это тенденция к тому, чтобы выигравшая ставка на аукционе превышала внутреннюю стоимость или истинную ценность предмета. Разрыв в аукционной и внутренней стоимости обычно можно объяснить неполной информацией, эмоциями или множеством других субъективных факторов, которые могут повлиять на участников торгов.

Как правило, субъективные факторы обычно создают разрыв в стоимости, потому что участник торгов сталкивается с трудностями при определении и обосновании истинной внутренней стоимости товара. В результате самая большая переоценка стоимости предмета заканчивается победой на аукционе.

Понимание проклятия победителя

Термин «проклятие победителя» был придуман тремя инженерами Atlantic Richfield, которые наблюдали за низкой доходностью инвестиций компаний , претендующих на право бурения нефтяных скважин в Мексиканском заливе. ). В целом теория проклятия победителя может быть применена к любой покупке, совершенной на аукционе.

Как известно большинству инвесторов, внутренняя стоимость обычно поддается количественному измерению, но ситуации и субъективные факторы делают оценки стоимости более нечеткими в реальном времени и в реальной жизни. Теоретически, если бы совершенная информация была доступна каждому и все участники были бы полностью рациональны в своих решениях и умело оценивали, существовал бы полностью эффективный рынок и никогда не возникало бы никаких переплат или арбитражных возможностей.

Тем не менее, хотя эффективные рынки и полезны для понимания в теории, исторически они оказались недостижимыми в 100% случаев. Таким образом, эмоции, иррациональность, слухи и другие субъективные факторы могут подтолкнуть цены далеко за пределы их истинного значения.

Проклятие победителя, по своей сути, представляет собой комбинацию когнитивных и эмоциональных трений и обычно распознается постфактум. Покупатель побеждает, владея любым активом,. на который он делает ставку. Тем не менее, актив, вероятно, будет стоить намного меньше в перепродажной стоимости после владения из-за различных факторов, влияющих на покупку и влияющих на его стоимость в будущем.

Проклятие победителя может привести к примеру раскаяния покупателя, когда покупатель чего-то чувствует, что он переплатил задним числом.

В целом, когда человек должен предложить больше, чем кто-либо другой, чтобы получить что-то, есть большая вероятность, что он в конечном итоге заплатит больше, чем хотел. К сожалению, часто они видят это только после того, как транзакция состоялась.

Пример проклятия победителя

Jim's Oil, Joe's Exploration и Frank's Drilling добиваются прав на бурение в определенной области. Предположим, что после учета всех затрат, связанных с бурением, и потенциальных доходов в будущем внутренняя стоимость прав на бурение составляет 4 миллиона долларов. Теперь давайте представим, что Jim's Oil предлагает за права 2 миллиона долларов, Joe's Exploration - 5 миллионов долларов, а Frank's Drilling - 7 миллионов долларов.

Хотя Frank's выиграл аукцион, в итоге он переплатил 3 миллиона долларов. Даже если Joe's Exploration на 100% уверен, что эта цена слишком высока, он ничего не может с этим поделать, так как самая высокая ставка всегда побеждает на аукционе, какой бы завышенной она ни была.

Особенности

• В мире инвестиций этот термин часто применяется к первичным публичным предложениям (IPO), но в целом проклятие победителя может произойти на любом рынке, где проводятся аукционы.

• Разрыв в аукционной и внутренней стоимости обычно может быть связан с неполной информацией, типами участников торгов, эмоциями или множеством других субъективных факторов.

• Первоначально термин «проклятие победителя» был придуман в результате того, что компании вели торги за права на морское бурение нефтяных скважин в Мексиканском заливе .

• Проклятие победителя — это склонность выигравшей ставки на аукционе превышать внутреннюю стоимость или истинную ценность предмета.

• На разницу между внутренней и аукционной стоимостью обычно влияют участники торгов.