Garderobsindexering

Vad är Closet Indexing?

Closet indexing är en strategi som används för att beskriva fonder som hävdar att de aktivt köper investeringar men slutar med en portfölj som inte skiljer sig mycket från jämförelseindex. Genom att göra det uppnår portföljförvaltare avkastning som liknar ett underliggande benchmark, som S&P 500,. utan att exakt replikera indexet. Motivationen för garderobsindexering växer ur år av dåliga prestationer och den pågående övergången från aktiv till passiv förvaltning. Flöden från aktiva och passiva fonder har toppat hundratals miljoner i förvaltat kapital under flera år. Detta har satt press på fondförvaltare som fruktar att den passiva industrin kommer att eliminera aktieplockarjobb.

Hur garderobsindexering fungerar

Garderobsindexering kan hålla sig till ett index när det gäller viktning, industrisektor eller geografi. En förvaltares prestation jämförs vanligtvis med ett jämförelseindex, så det finns ett incitament för förvaltare att få avkastning som är minst lik indexet. Även om fonden presterar något sämre än jämförelseindexet efter alla avgifter, hyllas förvaltaren för sin förmåga att välja aktie.

Garderobsindexering ses ofta negativt av investerare eftersom de helt enkelt kan välja en indexfond och betala lägre avgifter. På ytan kan det vara svårt att identifiera om en fond tillämpar garderobsindexering, men en närmare titt på prospektet kan avslöja en fonds verkliga innehav. Det finns några sätt att upptäcka fonder som replikerar ett jämförelseindex.

Verktyg som R Squared och tracking error avgör en portföljs statistiska avvikelse från jämförelseindex. R Squared är per definition ett statistiskt mått som representerar den procentandel en fond avviker från eller överensstämmer med ett jämförelseindex. Samtidigt visar tracking error skillnaden mellan en fonds avkastning och jämförelseindex, även känd som aktiv risk. Ett annat mått att titta på är den aktiva aktien, som fastställer andelen innehav som skiljer sig från jämförelseindexet. En portfölj med en aktiv andel mellan 20% och 60% anses vara en garderobsindexerare.

20 % till 60 %

Omfattningen av en aktiv aktie som återspeglar en garderobsindexerare.

Nackdelar med Closet Indexing

Det största problemet som investerare har med garderobsindexering är de höga avgifter som aktiva förvaltare fortsätter att ta ut, trots att de är passiva. Investerare slutar med att ta största delen av denna indiskretion eftersom de betalar högre avgifter för liknande eller mediokra prestationer. Men att välja en fond med en hög aktiv andel leder inte nödvändigtvis till bättre avkastning. I slutändan tenderar aktiva fonder som slår benchmarkavkastningen att ha lägre avgifter än den traditionella aktivt förvaltade fonden.

Höjdpunkter

• Mätvärden som R-kvadrat och aktiv andel kan hjälpa till att bestämma en portföljs statistiska avvikelse från jämförelseindex, och därmed om det är ett garderobsindex.

– Closet indexing är en fondköpstrategi som säger sig aktivt köpa investeringar, men som slutar med en portfölj som är väldigt lik dess jämförelseindex.

• Normalt sett negativt resulterar garderobsindexering i högre avgifter för investerare som betalar en förvaltningsavgift för fondförvaltare som helt enkelt speglar en indexfond, vilket visar en falsk känsla av förvaltningsförmåga.