Rekapitalisering av utdelning
Vad är utdelningsrekapitalisering?
En utdelningsrekapitalisering (även känd som en utdelningsrecap) sker när ett företag tar på sig nya skulder för att betala en särskild utdelning till privata investerare eller aktieägare. Det handlar vanligtvis om ett företag som ägs av ett privat värdepappersföretag, som kan godkänna en utdelningsrekapitalisering som ett alternativ till att företaget deklarerar regelbunden utdelning, baserat på vinst.
Förstå utdelningsrekapitalisering
Utdelningssammanfattningen har sett en explosiv tillväxt, främst som en väg för private equity-företag att få tillbaka en del eller alla pengar de använde för att köpa sin andel i ett företag. Denna praxis ses i allmänhet inte positivt av borgenärer eller vanliga aktieägare eftersom den minskar företagets kreditkvalitet samtidigt som den gynnar endast ett fåtal utvalda.
Innan de lämnar ett portföljbolag väljer vissa private equity-företag och aktivistinvesterare att ta på sig ytterligare skulder på företagets balansräkning för att kunna leverera tidiga betalningar till sina kommanditbolag och/eller förvaltare. Detta minskar risken för företagen och deras aktieägare.
Denna speciella utdelning, förutom att inte finansiera bolagets tillväxtportfölj, tynger dess balansräkning ytterligare i form av hävstång. Betydande ny skuld har potential att bli ett hinder i ogynnsamma marknadsförhållanden efter företagets exit.
Ändå har portföljbolag som valts ut för rekapitalisering av utdelning historiskt sett varit allmänt friska och kunnat stå emot ytterligare skulder. Detta beror vanligtvis på ny utveckling, driven fram av private equity-sponsorer, som ger starkare kassaflöden. De sunda kassaflödena gör det möjligt för private equity-sponsorer att få omedelbar delavkastning på sina investeringar eftersom andra likviditetsvägar, såsom offentliga marknader och fusioner, tar mer tid och ansträngning.
Utdelningsrekapitaliseringarna nådde en topp under uppköpsboomen 2006-2007.
Exempel på en utdelningsrekapitalisering
December 2017, Dover Corp. meddelade att de skulle avveckla sin oljefältsserviceverksamhet, Wellsite. Wellsite skulle bli ett separat företag, fokuserat på specialiserad utrustning – specifikt konstgjorda hissar, som pressar de sista dropparna från oljekällor efter att de har borrats helt. Som en del av skapandet av denna distinkta enhet planerade moderbolaget Dover en utdelningsrekapitalisering på ~700 miljoner USD, vilket lämnade Wellsite med en långfristig skuld på 3,4 X EBITDA. Medan vanlig utdelning går till de föredragna och vanliga aktieägarna, finansierade utdelningen i det här exemplet ett återköp på 1 miljard dollar för Dovers räkning, med stöd av aktivistinvesteraren Third Point, LLC.
##Höjdpunkter
Utdelningen minskar risken för PE-företaget genom att ge tidig och omedelbar avkastning till aktieägarna men ökar skuldsättningen på portföljbolagets balansräkning.
Utdelningsrekapitalisering är när ett private equity-bolag ger ut nya lån för att samla in pengar för att betala en särskild utdelning till investerarna som hjälpte till att finansiera det första köpet av portföljbolaget.
En rekapitalisering av utdelning är en sällsynt händelse och skiljer sig från ett företag som deklarerar regelbundna utdelningar, härledda från vinst.
En rekapitalisering av utdelningen genomförs ofta som ett sätt att frigöra pengar för PE-företaget att ge tillbaka till sina investerare, utan att det krävs en börsintroduktion, vilket kan vara riskabelt.
